أسهم NatWest: هل هناك فرصة تأتي مرة واحدة في العمر في الطريق؟
مصدر الصورة: NatWest Group plc
تمتلك حكومة المملكة المتحدة حوالي 35٪ من الإجمالي ناتويست (LSE:NWG) أسهم. ومن المربك أنها تخطط لإخراجها من القطاع العام ووضعها في أيدي القطاع الخاص عن طريق بيعها للجمهور.
هذا النوع من الأشياء لا يحدث كثيرًا، في الواقع، لم يحدث في حياتي. إذن، هل ينبغي للمستثمرين في المملكة المتحدة أن يستعدوا لفرصة نادرة؟
القيمة الكاملة
أجد اتصالات الحكومة مربكة. فمن ناحية، يصر جيريمي هانت على أن الحكومة ستحتاج إلى تحقيق “القيمة الكاملة“في حالة أي بيع.
لست متأكدًا مما يعنيه ذلك بالضبط، لكنه يبدو معقولًا. يمكن القول إنه ليس من المصلحة الوطنية للمملكة المتحدة أن تقوم بتفريغ الأصول بأقل من قيمتها.
المشكلة هي أنها تبدو وكأنها طريقة للإشارة إلى أنه لا ينبغي للمشترين أن يتوقعوا الحصول على قيمة جيدة بشكل خاص. لكن هذا يثير التساؤل حول سبب رغبة أي شخص في شرائه في هذه الحالة.
ولذلك يبدو من المرجح أن تفكيك الحكومة لحصتها سيتضمن سعر بيع مخفض. لكن السؤال التالي هو ما إذا كان ينبغي لأي شخص أن يرغب في شراء الأسهم.
فخ القيمة؟
أنا شخصياً أشعر بالقلق من الانجراف إلى شراء سهم – أي سهم – لمجرد أنه يتم تداوله بسعر مخفض. على المدى الطويل، أعتقد أن ما يهم هو جودة الأعمال الأساسية.
هناك عدة أسباب للاعتقاد بأن NatWest لا يعمل بشكل جيد في هذا الصدد. أصدرت الشركة مؤخرًا نتائج أرباحها لعام 2023، والتي لم تكن ملهمة.
وكان صافي هامش الفائدة للشركة – الفرق بين سعر الفائدة على قروضها وودائعها – يزيد قليلاً عن 3%. باركليزومع ذلك، فقد حقق انتشارًا أقرب إلى 4٪.
ومع ذلك، تقلصت الهوامش خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة من العام من 2.94% إلى 2.86%. هذا أمر شائع في جميع أنحاء القطاع (لويدز شهد انخفاضًا من 3.08% إلى 2.98% لكنه لا يزال كبيرًا.
مستقبل أكثر إشراقا؟
إنصافًا لشركة NatWest، هناك عدة أسباب تجعل عام 2023 لا يمثل الآفاق المستقبلية للشركة. لسبب واحد، هناك تغيير في القيادة.
وسوف يتطلع البنك إلى وضع قضايا العام الماضي – بما في ذلك الفضيحة التي تورط فيها نايجل فاراج – خلف ظهره. وقد بدأ الأمر ببعض العوائد الكبيرة للمساهمين.
وفي شهر أبريل، ستدفع الشركة أرباحًا بقيمة 11.5 بنسًا – أي ما يقرب من 4.8٪ من سعر السهم الحالي – للمساهمين. وينبغي أن توفر عمليات إعادة شراء الأسهم الأخرى بقيمة 300 مليون جنيه إسترليني عائدًا آخر بنسبة 1.5٪.
وفي حين أن هذا سيأتي قبل أي عملية بيع حكومية، إلا أن العائد بنسبة 6.5٪ في وقت قصير يعد احتمالًا مغريًا. لكن السؤال هو ماذا سيحدث بعد ذلك.
الاستثمار على المدى الطويل
لقد جعل ارتفاع أسعار الفائدة العامين الماضيين جيدًا جدًا بالنسبة للبنوك. أكبر ما يقلقني مع NatWest هو أنها لم تستفد من ذلك بشكل كامل، نتيجة لمشاكل داخلية مختلفة.
وحتى لو كان البنك في وضع أفضل مما كان عليه من قبل، فإن البيئة تبدو أقل واعدة. وهذا قد يعني ضياع فرصة حقيقية.
المخزون رخيص. ولكن إذا اشتريته بسعر منخفض، فسأبحث فقط عن فرصة لبيعه مرة أخرى، وتوضح حكومة المملكة المتحدة أن هذا ليس بالأمر السهل.
مع أخذ ذلك في الاعتبار، أفضل التركيز على ما أعتقد أنه فرص أفضل. وتشمل هذه أسهم البنوك البريطانية الأخرى بالإضافة إلى الأسهم في القطاعات الأخرى.
