عائد 8٪ ولكن بانخفاض 13٪! يبدو نجم توزيعات أرباح FTSE هذا بمثابة صفقة رابحة بالنسبة لي
مصدر الصورة: صور غيتي
مؤشر فوتسي 100 الشركة المصنعة لمنتجات التبغ والنيكوتين العلامات التجارية الإمبراطورية (LSE: IMB) انخفض بنسبة 13٪ عن أعلى مستوى له خلال 12 شهرًا في 27 فبراير.
وهذا يتماشى مع العديد من الشركات الكبرى الأخرى في الصناعات التي لا تحظى بشعبية الآن والتي تمر بمرحلة انتقالية، بما في ذلك النفط والغاز.
النقطة الأساسية هنا بالنسبة لي هي أن العديد من المستثمرين يغفلون عاملاً حاسماً في تقييمهم لهذه الشركات. وهذا يعني أن مثل هذه الشركات يجب أن تبذل جهدًا إضافيًا لتشجيع الناس على شراء أسهمها.
يفعلون ذلك لأن ارتفاع سعر السهم لا يشجع عمليات الاستحواذ العدائية. كما أنه جيد بالنسبة للتصنيفات الائتمانية، مما يؤدي بدوره إلى تقليل تكاليف الاقتراض.
الأساليب الشائعة المستخدمة لتشجيع الأشخاص على شراء أسهمهم والاحتفاظ بها هي توزيعات أرباح عالية و/أو إعادة شراء الأسهم.
يبدو أن التحول التجاري يسير بشكل جيد
سلطت نتائج شركة Imperial Brands لعام 2023 الضوء على التحول التجاري الناجح حتى الآن، من وجهة نظري.
شهدت منتجات “منتجات الجيل التالي” (NGP) والسلع البديلة للنيكوتين (مثل السجائر الإلكترونية واللصقات) ارتفاعًا في صافي إيراداتها بنسبة 26% مقارنة بعام 2022. وفي أوروبا، زادت إيرادات NGP بنسبة 40%.
وكان مفتاح ذلك هو إطلاق العديد من المنتجات الجديدة. وشمل هذا بلو-2.0 جهاز vaping في تسعة أسواق ويمكن التخلص منه شريط بلو في 11.
شهد شهر يونيو حصولها على حقوق منتج أكياس النيكوتين من TJP Labs لتسهيل دخولها إلى هذا السوق في الولايات المتحدة.
بشكل عام، ارتفعت الأرباح التشغيلية المعلنة بنسبة 26.8% خلال العام لتصل إلى 3.4 مليار جنيه إسترليني. ارتفعت ربحية السهم بنسبة 52.1٪ إلى 252.4 بنسًا.
أحد المخاطر في السهم هو الدين الموجود في الدفاتر والذي يبلغ 10.1 مليار جنيه إسترليني. وفي مقابل ذلك، لديها حوالي 1.38 مليار جنيه إسترليني نقدًا، مما يعطي صافي دين قدره 8.72 مليار جنيه إسترليني.
هناك عاملان يخففان من هذا الخطر بالنسبة لي. أولاً، لم يرتفع صافي ديونها مقارنة بالعام الماضي. وثانيًا، تتمتع الشركة بنسبة جيدة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ حوالي 2.3.
وهناك خطر آخر يتمثل في اتخاذ إجراءات قانونية مستقبلية للمشاكل الصحية التي سببتها منتجاتها في الماضي.
سعر السهم أقل من قيمته مقابل أقرانه
يتم تداول شركة إمبريال براندز حاليًا على أساس مقياس السعر إلى الأرباح (P / E) عند 6.8 فقط، مقابل متوسط مجموعة النظراء البالغ 11.8.
يشمل هذا لاقسلا عند 6.1، مجموعة التريا عند 8.7، اليابان الدولية للتبغ عند 14.4 و فيليب موريس انترناشيونال عند 17.9.
يُظهر تحليل التدفق النقدي المخفض أن أسهم Imperial Brands مقومة بأقل من قيمتها بنسبة 55٪ عند السعر الحالي البالغ 18.21 جنيهًا إسترلينيًا. ولذلك، فإن القيمة العادلة ستكون حوالي 40.47 جنيهًا إسترلينيًا.
وهذا لا يعني بالضرورة أن الأسهم ستصل إلى هذه النقطة، لكنه يؤكد أنها تبدو ذات قيمة جيدة جدًا.
من الأمور الإيجابية بالنسبة لسعر السهم في العام المقبل هو إعادة شراء الأسهم بقيمة 1.1 مليار جنيه إسترليني والتي تم الإعلان عنها في 5 أكتوبر. وسيستمر هذا حتى 30 سبتمبر 2024.
دافع أرباح عالية
بالنسبة لعام 2023، بلغ إجمالي الأرباح 146.82 بنسًا، مما يعطي عائدًا بنسبة 8٪ على أساس سعر السهم الحالي البالغ 18.21 جنيهًا إسترلينيًا. وهذا أكثر من ضعف متوسط العائد الحالي لمؤشر FTSE 100 البالغ 3.9%.
تتمتع الشركة بتاريخ طويل في دفع أرباح عالية. على مدى السنوات الأربع الماضية، بدءًا من عام 2022، دفعت أرباحًا بلغت 7.6% و8.9% و10.1% و11.3% على التوالي.
لدي بالفعل ملكية في هذا القطاع، لذا لا أريد أن أخل بتوازن محفظتي الاستثمارية. إذا لم يكن لدي هذا الحيازة، كنت سأشتري أسهم Imperial Brands لثلاثة أسباب.
أولا، العائد المرتفع. ثانيا، الأعمال الأساسية القوية، حتى في مرحلة انتقالية. وثالثاً، التخفيض النسبي لقيمة الأسهم من وجهة نظري.
