عندما تلبي الأسواق الرخيصة الظروف المواتية، تنقلب المشاعر بسرعة كبيرة

أحدث أرقام الناتج المحلي الإجمالي، للربع الرابع من عام 2023، أخبرت الكثير منا بما نعرفه بالفعل: اقتصاد المملكة المتحدة راكد إلى حد ما. ومع انخفاض الربع الرابع بنسبة 0.3% بالإضافة إلى انخفاض بنسبة 0.1% في الربع الثالث، فإن المملكة المتحدة الآن من الناحية الفنية في حالة ركود.

صحيح، ليس كثيرا. وفي الواقع، خلال عام 2023 ككل – وليس الأشهر الستة الأخيرة – نما الاقتصاد فعليًا بنسبة 0.1٪.

ولكن النمو السنوي بنسبة 0.1% ليس بالأمر الذي يدعو إلى الإثارة، تماماً كما أن الانخفاض بنسبة 0.4% أو نحو ذلك لا يشكل نذيراً بالهلاك. وفي كلتا الحالتين، فإن النقطة المهمة هي أن وعد رئيس الوزراء ريشي سوناك بالنمو الاقتصادي لم يتم الوفاء به. نحن مجرد خط مسطح، في الأساس.

ما نحتاجه هو عامل الشعور بالسعادة

قبل بضعة أسابيع، لم أكن متأكدًا من أن هذا هو الوقت المناسب للمراهنة على الاقتصاد، وعلى سوق الأوراق المالية في لندن. وبدا الاقتصاد الأميركي، وسوق الأوراق المالية الأميركية، أكثر جاذبية.

وكانت حجتي آنذاك هي أن أي تحفيز اقتصادي سيحدث على الجانب الآخر من الانتخابات العامة التي يجب أن تتم خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة. وحتى ذلك الحين، كان الاقتصاد يسير على الماء فحسب.

الآن، لست متأكدا من ذلك. لا تفهموني خطأ: أمريكا لا تزال جذابة. ولكن بطريقة أو بأخرى، من المحتمل أن توفر الحكومة الجديدة بعض اليقين والثقة بأن الانجراف الذي حدث خلال العامين الماضيين قد يصل إلى نهايته.

وبعبارة أخرى، يتحدث المعلقون عن أوجه التشابه بين الآن وعام 1997، عندما فاز حزب العمال تحت قيادة توني بلير بالانتخابات العامة. ونعم، الانتخابات متشابهة بالفعل

لكن فكر مرة أخرى في ما حدث بعد الانتخابات – زيادة حادة في عامل الشعور بالسعادة، حيث رأى الناس أن الحكومة تتجرأ على التصرف. ولنتأمل هنا القرار الذي اتخذه جوردون براون بجعل بنك إنجلترا مستقلاً، على سبيل المثال، وتحريره من التدخل السياسي عندما يتعلق الأمر بتحديد أسعار الفائدة.

أوقات الازدهار فوق المحيط الأطلسي

لم يكن المستثمرون متحمسين للأسهم البريطانية خلال الأشهر القليلة الماضية. أعلنت جمعية الاستثمار عن صافي التدفقات الخارجة من صناديق الأسهم في المملكة المتحدة، مع إعادة استثمار الأموال النقدية المسحوبة في صناديق الدخل الثابت وصناديق سوق المال قصيرة الأجل.

ليس من الصعب معرفة السبب. انظر الى مؤشر فوتسي 100أداء خمس سنوات: على مدى خمس سنوات، ارتفع بنسبة 6.8% فقط. ولكي نوفر عليك إجراء العمليات الحسابية، فإن هذا معدل نمو سنوي مركب قدره 1.7% – وهي نسبة لا تكاد تكون ممتازة.

أمريكا؟ على مدى خمس سنوات، على نطاق واسع ستاندرد آند بورز 500 (مؤشر أكثر تمثيلاً بكثير من مؤشر مؤشر داو جونز الصناعي) ارتفع ما يزيد قليلا عن 80٪. هذا معدل نمو سنوي مركب قدره 15.9٪.

ومرة أخرى، لتوفير المال على إجراء الحسابات، هذا يعني أن مؤشر S&P 500 قد تجاوز مؤشر Footsie بأكثر من تسع مرات.

لا عجب أنه بمجرد أن بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع، بدأ مديرو الصناديق في التحول من الأسهم إلى صناديق الدخل الثابت: فهم بحاجة إلى معدلات نمو ربع سنوية لتقديم تقارير إلى مستثمريهم.

أين الصفقات

ولكن من المفارقات أن هذا هو ما يمكن أن يبدأوا في رؤيته في الأشهر المقبلة. وكما قلت، فإن هذا الانجراف الاقتصادي لن يستمر إلى الأبد. وبصراحة، من الصعب أن نتصور أن تغيير الحكومة قد يجعل الأمور أسوأ في الواقع.

على الرغم من أن هذا هو ما حدث بالضبط عندما تم استبدال بوريس جونسون بليز تروس: فقد انهارت الأسواق بشكل مذهل.

ولكن لدينا أكثر من مجرد الأمل الذي يمكن الاعتماد عليه. إن الحقائق ــ وحقيقة واحدة على وجه الخصوص ــ تسير في صالح المستثمرين أيضا.

سوق الأسهم في المملكة المتحدة رخيص. ال مؤشر FTSE الشامل ويسجل المؤشر نسبة السعر إلى الأرباح 11.9. مؤشر FTSE 100، نسبة السعر إلى الأرباح 10.8. ويبلغ معدل السعر إلى الأرباح في القطاع المالي FTSE All-Share – الذي يضم 256 شركة – 9.1. قطاع المواد الأساسية FTSE All-Share (21 شركة)، 6.7. قطاع الطاقة (15 شركة) 6.5.

وهلم جرا وهلم جرا. مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأمريكي؟ 22.8. مؤشر داو جونز الصناعي؟ 25.7.

1997، إعادة

باختصار، أعتقد أننا ربما شاهدنا هذا الفيلم من قبل.

الأشهر القليلة المقبلة يمكن أن تكون ساخنة. لكن الأمر لن يتطلب تحولاً هائلاً في المعنويات حتى يتحول السوق: عندما تلبي الأسواق الرخيصة الظروف المواتية، تنقلب المعنويات بسرعة كبيرة. والانتخابات – وتغييرات الحكومة – لديها موهبة مفيدة لتحقيق هذا التغيير في المشاعر.

ومع نسب السعر إلى الأرباح المذكورة أعلاه، أعرف أين سأبحث.

خذها مني.