في ظل الانكماش الدوري، هل هناك فرصة لشراء أسهم Croda؟
مصدر الصورة: صور غيتي
أسهم في مؤشر فوتسي 100 شركة المواد الكيميائية كرودا الدولية (LSE:CRDA) انخفض بنسبة 30٪ خلال الـ 12 شهرًا الماضية. والقول بأن تقرير أرباح الشركة الأخير “مختلط” ربما يكون أمرًا خيريًا.
العنوان الرئيسي هو أن الأرباح قبل الضريبة انخفضت بنسبة 70٪ تقريبًا خلال عام 2023. ولكن بدلاً من أن تكون قصة كآبة وكآبة، أرى أن القصة أشبه بالجيد والسيئ والقبيح.
القبيح
لنبدأ بالقبيح، وهو تقريبًا جميع الأرقام التي أبلغ عنها كرودا. جاءت المبيعات والأرباح التشغيلية والأرباح لكل سهم أقل بكثير مما كانت عليه في عام 2022.
وبلغ إجمالي المبيعات 1.69 مليار جنيه إسترليني، بانخفاض قدره 19% عن نتائج العام السابق، مع انخفاض الأرباح قبل الضريبة بنسبة 70% تقريبًا، من 780 مليون جنيه إسترليني إلى 236 مليون جنيه إسترليني. وانخفضت ربحية السهم بنسبة 74٪ إلى 1.23 جنيه إسترليني.
كل هذا يبدو قبيحًا جدًا، ولكن هناك شيء من المهم ملاحظةه. قامت شركة Croda بتصفية قسمين من أقسامها العام الماضي والنتائج المعلنة لا تتضمن آثار ذلك.
وبعد تعديل عمليات التصفية، انخفضت الأرباح قبل الضرائب وربحية السهم بنسبة 38٪ تقريبًا. وهذا لا يزال انخفاضا كبيرا. لكن كان من الممكن أن يكون الأمر أسوأ بكثير.
الخير
إلى حد ما، لن تكون النتائج مفاجئة – فقد حذر كرودا من الانكماش الدوري بسبب ارتفاع مستويات المخزون طوال عام 2023. لكن الأخبار لم تكن كلها سيئة.
وعلى الرغم من تراجع المبيعات والأرباح، قامت الشركة بالفعل بزيادة أرباحها. وتم تعزيز هذا من 1.08 جنيه إسترليني إلى 1.09 جنيه إسترليني – أي عائد قدره 2.25% بأسعار اليوم.
علاوة على ذلك، ظلت الإدارة حازمة في وجهة نظرها بأن انخفاض الطلب هو انخفاض دوري، وليس الوضع الطبيعي الجديد. وقد تم دعم ذلك ببعض التوقعات الإيجابية لعام 2024.
ومن المتوقع أن تنمو المبيعات في العام المقبل بنسبة تتراوح بين 5% و10%. لذلك هناك احتمال أن يكون التقرير الأخير سيئًا للغاية بالنسبة لمساهمي Croda.
السيء
هذه هي الأخبار الجيدة. ولكن على الرغم من أن الأمر يستحق اهتمام المستثمرين بهذا الأمر ووضعه في الاعتبار، إلا أن هناك عدة أسباب لعدم ارتفاع أسهم Croda بعد الأخبار.
الأول هو أن زيادة المبيعات التي تتوقعها الشركة لن توفر بالضرورة زيادة كبيرة في الأرباح. من المقرر أن يكون نمو الأرباح أقل لأن النمو يأتي من الأقسام ذات الهوامش المنخفضة.
والسبب الآخر هو عدم اليقين بشأن متى سيتعافى الطلب في المجالات الرئيسية. وقالت الإدارة إن توقعاتها هي أن تكون أدنى مستوياتها دورية، لكنها كانت هادئة بشكل مثير للقلق بشأن الوقت الذي قد يرتفع فيه الطلب.
وهذا يجعل من الصعب التنبؤ بالتوقعات المستقبلية لـ Croda بالنسبة للمستثمرين. وعند نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) البالغة 20، يمكن القول إن قيمة السهم ستأتي بالنمو عاجلاً وليس آجلاً.
مخاطر قصيرة الأجل، مكافأة طويلة الأجل؟
أسهم Croda في موقف صعب بعض الشيء. يجب أن تسمح الميزانية العمومية للشركة بتجاوز فترة الانكماش دون أي مشاكل وجودية والاستفادة من التعافي عندما يأتي.
كما أرى، الإدارة تفعل كل شيء بشكل صحيح. لكن الخطر بالنسبة للشركة هو أن الجدول الزمني للتعافي ليس بين يديها.
لا أعتقد أن شراء أسهم Croda بأسعار اليوم والتحلي بالصبر فكرة سيئة. أعتقد أن هناك فرصًا أخرى أفضل في الوقت الحالي.
