لدى Spotify اتجاه صعودي للإجماع بسبب ارتفاع هامش الربح
بدأت شركة Wolfe Research تغطية Spotify (NYSE:) بتصنيف Outperform وسعر مستهدف بقيمة 390 دولارًا في مذكرة يوم الجمعة، حيث يمثل الهدف الجديد ارتفاعًا محتملاً بنسبة 28٪.
يعتقد المحللون في Wolfe Research أن Spotify مقوم بأقل من قيمته الحقيقية، حيث يتم تداوله عند 26x CY25E P/FCF، على الرغم من تعرضه الكبير لسوق البث المباشر الأسرع نموًا مقارنة بـ Universal Music Group (UMG).
وتشير الشركة إلى أن شركة Spotify، التي تمتلك ما يقرب من ثلث سوق بث الموسيقى العالمية، هي أكثر من ضعف حجم أقرب منافسيها في هذا القطاع (Apple وAmazon وYouTube).
وفقًا لـ Wolfe Research، “تعمل Spotify في مركز الاستهلاك والاكتشاف الصوتي العالمي،” مما يوفر عرضًا خالصًا لتدفق الموسيقى دون التقلبات والمخاطر المرتبطة بمفاوضات الفنانين التي تواجهها شركات الموسيقى.
وتقول الشركة إن هذا يجعل الشركة استثمارًا جذابًا يتجاوز مجرد الموسيقى، ويمتد إلى قطاعات ذات نمو أعلى مثل البث الصوتي والكتب الصوتية والصوت المباشر.
يرى المحللون في Wolfe Research إمكانية أن يتجاوز Spotify التقديرات المتفق عليها، مدفوعًا بتعديلات الأسعار الأكثر تكرارًا والقطاعات الرأسية ذات الهامش الأعلى. ويقدرون أنه بحلول الربع الأخير من عام 2024، ستتجاوز حوالي 7٪ من إيرادات Spotify تقسيمات العلامات التجارية، ارتفاعًا من 3٪ في عام 2023 وصفر في عام 2018. ومن المتوقع أن يؤدي هذا التحول إلى دفع توقعات إجمالي الربح بنسبة 4٪ فوق الإجماع في النصف الثاني من عام 2024.
بالإضافة إلى ذلك، تسلط Wolfe Research الضوء على إمكانية قيام Spotify بزيادة متوسط الإيرادات المجمعة لكل مستخدم (ARPU)، مما يؤدي إلى توليد حوالي ثلاثة أضعاف إجمالي الربح من مصادر الإيرادات الأخرى. ويتوقعون أن تؤدي الزيادات المنتظمة في الأسعار والنمو في الخدمات الإضافية إلى دعم هذا المسار، متوقعين توسعًا بمقدار تسعة أضعاف في إجمالي الربح الإجمالي للسوق القابلة للتوجيه (TAM) بحلول عام 2034.
يعتمد السعر المستهدف لشركة Wolfe Research وهو 390 دولارًا أمريكيًا لـ SPOT على التدفق النقدي المخفض (DCF) وتقييم مجموع الأجزاء (SOTP)، مما يعكس النمو المطرد للمستخدمين، وانخفاض نمو ARPU المكون من رقم واحد، وتوسع كبير في التدفق النقدي الحر.
ويتوقعون إيرادات بقيمة 45 مليار يورو، و16 مليار يورو من إجمالي الأرباح، و48 يورو من التدفق النقدي الحر للسهم الواحد بحلول عام 2034، مما يعزز إمكانات الاستثمار المقنعة على المدى الطويل لـ Spotify.
