مخاطر الركود تعكر صفو الأسواق لكنها ليست مثيرة للقلق بعد بواسطة رويترز

بقلم يوروك بهجلي ودارا راناسينغ

(رويترز) – هزت بيانات الوظائف الأمريكية المخيبة للآمال الثقة في هبوط سلس لأكبر اقتصاد في العالم، مما أدى إلى تعثر أسواق الأسهم العالمية وتزايد الرهانات على تخفيضات أسعار الفائدة.

لكن تخلي المستثمرين عن تجارة المناقلة الشعبية بالين لعب دورًا كبيرًا في عمليات البيع، مما أدى إلى تعقيد الرسالة من أسعار الأصول بشأن التوقعات الاقتصادية.

احتمال الركود هو تخمين أي شخص. رفع بنك جولدمان ساكس احتمالات حدوث ركود في الولايات المتحدة إلى 25%. ويرى بنك جيه بي مورجان أن هناك فرصة بنسبة 35% للبدء قبل نهاية العام.

وفيما يلي ما تقوله خمسة مؤشرات للسوق تتم مراقبتها عن كثب حول مخاطر الركود العالمي:

1/ لغز البيانات

قفز معدل البطالة في الولايات المتحدة بالقرب من أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات عند 4.3% في يوليو وسط تباطؤ كبير في التوظيف.

لقد أثار المخاوف من الركود من خلال الوصول إلى نقطة انطلاق “قاعدة السهم”، والتي أظهرت تاريخيًا أن الركود يحدث عندما يرتفع متوسط ​​معدل البطالة المتداول لمدة ثلاثة أشهر بمقدار نصف نقطة مئوية فوق أدنى مستوى في الأشهر الـ 12 السابقة.

ومع ذلك، يعتقد العديد من الاقتصاديين أن رد الفعل على البيانات كان مبالغًا فيه نظرًا لأن الأرقام قد تحرف بسبب الهجرة وإعصار بيريل. كما دعمت بيانات مطالبات البطالة التي جاءت أفضل من المتوقع يوم الخميس هذا الرأي، مما أدى إلى ارتفاع الأسهم.

وقال داريو بيركينز، المدير الإداري للاقتصاد الكلي العالمي في شركة تي إس لومبارد الاستشارية: “لا تزال كشوف الرواتب تنمو. إذا بدأت ترى أن كشوف الرواتب تتحول إلى سلبية، فإن ذلك سيجعلني أكثر قلقًا من بدء الركود الحقيقي”.

ونما الاقتصاد الأمريكي بنسبة 2.8% في الربع الثاني على أساس سنوي، وهو ضعف معدل الربع الأول وعلى قدم المساواة مع متوسط ​​ما قبل الوباء. ويشير نشاط الخدمات أيضًا إلى استمرار النمو.

ولكن خارج الولايات المتحدة، تشير مؤشرات النشاط التجاري إلى تعثر النمو في منطقة اليورو، في حين يظل التعافي في الصين هشاً.

أظهرت البيانات الاقتصادية العالمية مفاجآت سلبية قرب أعلى معدل منذ منتصف 2022، حسبما أظهر مؤشر سيتي المفاجئ.

2/ مسار الشركة

وانخفض مؤشر الأسهم العالمية لمؤشر MSCI بأكثر من 6% عن أعلى مستوياته القياسية المسجلة في يوليو/تموز، في حين خسرت الولايات المتحدة أكثر من 4% حتى الآن في أغسطس/آب.

ومع ذلك، يعتقد المحللون أن الأسهم، التي لا تزال مرتفعة بنحو 7% على مستوى العالم هذا العام، بعيدة كل البعد عن الإشارة إلى الركود.

وتشير تقديرات بنك جولدمان ساكس إلى أن كل عمليات بيع أخرى بنسبة 10% في الأسهم الأمريكية من شأنها أن تؤدي إلى انخفاض النمو على مدار العام المقبل بما يقل قليلاً عن نصف نقطة مئوية.

ويقول المحللون إن شروط الائتمان قد تكون أكثر أهمية.

ويشيرون إلى أنه على الرغم من أن علاوة المخاطرة التي تدفعها سندات الشركات على السندات الحكومية قد اتسعت في أوروبا والولايات المتحدة، إلا أنها كانت تصحح من مستويات ضيقة تاريخيا ولم تكن التحركات واضحة بعد بما يكفي للإشارة إلى أن مخاطر الركود مرتفعة.

توقعات الركود التي تنطوي عليها الفجوة بين السندات ذات الدرجة الاستثمارية الأمريكية وعوائد سندات الخزانة تبلغ حوالي النصف كما كانت في 2022-2023، وفقًا لبنك أوف أمريكا.

3/ قطع بعيدا

مدفوعين ببيانات الوظائف الأمريكية والاحتياطي الفيدرالي الذي يبدو متشائمًا، يقوم المتداولون الآن بتسعير التخفيضات بحوالي 100 نقطة أساس في أسعار الفائدة الأمريكية بحلول نهاية العام.

ويمثل ذلك انخفاضًا عن ما يزيد عن 130 نقطة أساس في وقت سابق من هذا الأسبوع، ولكنه ضعف الرقم المتوقع بحوالي 50 نقطة أساس في 29 يوليو. وتقدر الأسواق أيضًا احتمالًا بنسبة تزيد عن 50% لخفض كبير بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر.

وأضافت البنوك الكبرى أيضًا إلى التخفيضات التي يتوقعها بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام.

ستيف رايدر، مدير المحفظة في أفيفا (LON:) قال المستثمرون إنه من المرجح أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات هذا العام، ولكن نظرًا لعدم اليقين بشأن كيفية تطور البيانات الاقتصادية، كان من المفهوم أن الأسواق كانت تحسب احتمالية اضطراره إلى خفض المزيد.

في مكان آخر، يرى المتداولون فرصة كبيرة لإجراء ثلاثة تخفيضات أخرى لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي هذا العام، بعد أن رأوا فرصة أقل من كاملة لخفض ثانٍ في منتصف يوليو.

4/ منحنى العائد

أدت رهانات خفض أسعار الفائدة إلى انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وتحول الجزء الذي يتم مراقبته عن كثب من منحنى العائد الذي يتتبع الفجوة بين عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات وسنتين إلى الإيجابية للمرة الأولى منذ يوليو 2022 يوم الاثنين.

في حين أن انعكاس منحنى العائد كان يُنظر إليه تاريخياً على أنه مؤشر جيد للركود في الأفق، إلا أن المنحنى يميل إلى العودة إلى وضعه الطبيعي مع اقتراب الركود.

ومع ذلك، مع انقلاب المنحنى لفترة قياسية في هذه الدورة مع عدم حدوث ركود، فإن غالبية الاستراتيجيين الذين استطلعت رويترز آراءهم في وقت سابق من هذا العام لم يعودوا يرون أنه مؤشر موثوق للركود.

وقد انقلب المنحنى منذ ذلك الحين، حيث بلغ ناقص 5 نقاط أساس يوم الخميس.

5/ دكتور النحاس

والمعروف باسم “دكتور كوبر” لسجله كمؤشر للازدهار والكساد، وهبوط المعدن إلى أدنى مستوياته في أربعة أشهر ونصف هذا الأسبوع يضعه بقوة على قائمة مراقبة الركود.

وتراجعت أسعار بورصة لندن للمعادن لثلاثة أشهر، عند حوالي 8750 دولارًا للطن المتري، بنسبة 20% تقريبًا من أعلى مستوى قياسي سجلته في مايو، مما يعكس التشاؤم بشأن التوقعات الاقتصادية العالمية.

أسعار النفط، وهي مقياس آخر لصحة الطلب العالمي، تقترب من أدنى مستوياتها منذ عدة أشهر. لكن تراجعها كان محدودا بسبب المخاوف من أن تؤدي التوترات في الشرق الأوسط إلى ضغط الإمدادات من أكبر منطقة منتجة للنفط.