هذا هو السبب الذي يجعل سعر سهم Lloyds لا يزال أحد أفضل الصفقات على مؤشر FTSE 100
مصدر الصورة: صور غيتي
على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، مجموعة لويدز المصرفية (LSE:LLOY) ارتفع سعر السهم بنسبة 40٪. ارتفاع كهذا يجعل من السهل التفكير في أن لحظة شراء الأسهم قد مرت.
وينطبق هذا بشكل خاص على أسهم البنوك، التي استفادت من أسعار الفائدة المرتفعة مؤخرًا. لكنني أعتقد أن لويدز لا يزال من الممكن أن يكون صفقة رابحة حتى بأسعار اليوم.
ارتفاع دوري؟
في عام 2023، حققت لويدز ربحية قدرها 7 بنس للسهم الواحد. نظرًا لسعر السهم حاليًا عند حوالي 59 بنسًا، فإن ذلك يعني أن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) تقل قليلاً عن 8.5.
هذا ليس مرتفعا – مؤشر فوتسي 100 المتوسط هو 15. وعلى الرغم من أن لويدز ربما لا يكون لديه نفس آفاق النمو مثل دبلوم أو ريلكس، إنها أرخص كثيرًا.
والسؤال الواضح بالنسبة للمستثمرين هو ما إذا كانت هذه الأرباح البالغة 7 بنس ستكون مستدامة. إذا لم يكن الأمر كذلك، فإن مظهر القيمة قد يكون مجرد وهم.
المحللون متفائلون إلى حد ما في هذا الصدد. من المتوقع أن تنخفض الأرباح إلى 6 بنسات للسهم الواحد في عام 2024، ولكن على مدى السنوات القليلة المقبلة، متوسط التوقعات هو أن تدير لويدز حوالي 8 بنسات للسهم الواحد.
إن الانخفاض إلى 6p يستحق أن يؤخذ على محمل الجد. قد لا يبدو الانخفاض بمقدار 1 بنس كثيرًا، ولكنه يصل إلى انخفاض بنسبة 14٪ لشركة تمكنت للتو من تحقيق 7 بنس للسهم الواحد في العام الماضي.
وبالمثل، فإن متوسط 8 بنس للسهم الواحد في المستقبل يؤدي إلى انخفاض نسبة السعر إلى الربحية إلى 7.4. إذا كانت الشركة ستحقق ذلك حتى عام 2027، فمن الصعب رؤية السهم على أنه أي شيء آخر غير صفقة.
المخاطر
واستنادًا إلى تقديرات المحللين للأرباح المستقبلية، يبدو سعر سهم لويدز رخيصًا بالنسبة لي. لكن السؤال الكبير هو ما الذي قد يجعل صافي الدخل أقل من المتوقع.
إحدى القضايا هي الالتزامات المحتملة حول بيع التأمين على السيارات. ويخضع البنك للتحقيق في الوقت الحالي بشأن هذا الأمر وقد تكون هناك غرامة تعيق الأرباح المستقبلية.
المشكلة في هذا النوع من المخاطر هي أنه يجلب الكثير من عدم اليقين. قد يحاول المحللون تقدير حجم الضرر، لكنه من النوع الذي يصعب التنبؤ به بدقة.
قضية أخرى محتملة هي أسعار الفائدة. وقد بدأت هذه الأسهم في الانخفاض في المملكة المتحدة، ولكن ربما يكون هذا أمرًا سيئًا بالنسبة لـ Lloyds، حيث من المحتمل أن يؤثر ذلك على الهوامش في المستقبل.
إن انخفاض تكاليف الاقتراض يقلل من مخاطر التخلف عن السداد، لذلك قد لا يكون الأمر سلبيا تماما. لكنني أفضل الاعتماد على البنك لإدارة هذه المخاطر والحصول على الفرص التي تأتي بمعدلات أعلى.
باختصار، المشكلة مع لويدز هي أن الكثير مما يحدد ربحيتها ليس تحت سيطرتها. يمكن للبنك الاستجابة للمواقف أثناء تطورها، ولكن هناك عنصر لا مفر منه من المخاطرة.
هل هي صفقة؟
بشكل عام، الشركات التي لديها قوة تسعيرية تكون أفضل من تلك التي لا تمتلكها. وعلى الرغم من أن لويدز يقع في الفئة الأخيرة، إلا أنه يتم تداوله عند تقييم يمكن القول أنه يعكس ذلك.
إنها ليست على رأس قائمة الأسهم التي سأشتريها، ولكن أعتقد أنه قد تكون هناك قيمة هنا. أنا بالتأكيد أرى أنه من الخطأ استبعاد السهم باعتباره صفقة لمجرد أنه أصبح أكثر تكلفة بنسبة 40٪ عما كان عليه من قبل.
