هل مخاطر الركود التضخمي حقيقية؟ بواسطة Investing.com

واصلت الأسهم انتعاشها من أدنى مستوياتها في الربع الثاني الأسبوع الماضي وسط تدفق أخبار هادئ في الغالب وأرباح مختلطة، على الرغم من البيانات الاقتصادية التي لا تزال تشير إلى الركود التضخمي.

اكتسب موضوع الركود التضخمي جاذبية بين المستثمرين منذ تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس/آذار الذي جاء أكثر من المتوقع، لأنه يمثل “واحدة من أسوأ البيئات الاستثمارية الممكنة للأسهم وحاملي السندات”، حسبما ذكر تقرير Sevens Report في مذكرة حديثة.

لكن معظم الاقتصاديين، بما في ذلك رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، يرفضون فكرة الركود التضخمي.

وفي المؤتمر الصحفي الذي عقدته اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في أبريل/نيسان، صرح باول بأنه لا يفهم المخاوف من الركود التضخمي، ولم ير “الأيل” (النمو المتوقف) ولا “التضخم” (التضخم المرتفع).

وبمقارنة هذه الفترة بالسبعينيات، عندما كان نمو الناتج المحلي الإجمالي ثابتا أو سلبيا وتجاوز مؤشر أسعار المستهلكين 10%، فإن باول على حق – “لا يوجد ركود تضخمي”، كما أشار محللون من شركة Sevens Report Research.

وقال المحللون: “ومع ذلك، فمن الرفض إلى حد ما أن نقول إنه لمجرد أن الأمور لم تعد سيئة كما كانت في السبعينيات، فإن أي حديث عن الركود التضخمي ليس له ما يبرره”.

“النقطة المهمة هي أن الركود التضخمي لا يجب أن يكون سيئًا كما كان في السبعينيات، ولكن بالنسبة لسوق الأوراق المالية الذي يتم تداوله بأكثر من 21 ضعفًا من الأرباح، فالحقيقة هي أنه حتى نوبة صغيرة من الركود التضخمي يمكن أن تؤدي إلى 10٪ -20٪ وتابعوا: “انخفاض الأسهم (لأن مضاعف الركود التضخمي هو في مكان ما أقل من 18X، أو أكثر من 600 نقطة أقل من هنا)”.

“لذا، مع كل الاحترام الواجب لباول وغيره من الاقتصاديين، من المفيد إلقاء نظرة لمعرفة ما إذا كانت مخاطر الركود التضخمي آخذة في الارتفاع، وإذا كان الأمر كذلك، فما الذي يمكن أن يعنيه ذلك بالنسبة للأسهم”.

وأشار المحللون إلى أن أيا من المقاييس الحالية لا تشير إلى توقف النمو الاقتصادي، مما يدعم وجهة نظر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول بأنه لا يوجد دليل دامغ على الركود الاقتصادي. ومع ذلك، تشير البيانات إلى أن الزخم الاقتصادي آخذ في التباطؤ، وهو ما يعد مقدمة لركود محتمل.

ورغم أن النمو الاقتصادي لا يزال إيجابيا، فإن تباطؤ الزخم يشير إلى ارتفاع خطر الركود عما شهدناه في العام ونصف العام الماضيين.

وفيما يتعلق بالتضخم، يسلط محللو تقرير سيفينز الضوء على أنه، بالمعنى المطلق، لا يوجد تضخم مرتفع (“التضخم”).

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك إلى 3.5% على أساس سنوي، وارتفعت توقعات التضخم في جامعة ميشيغان إلى 3.5% لمدة عام واحد و3.1% لمدة خمس سنوات. علاوة على ذلك، ارتفعت أيضًا مؤشرات الأسعار في مؤشرات مديري المشتريات التصنيعية والخدمات من ISM إلى أعلى مستوياتها في عدة أشهر. ومع ذلك، عند مقارنتها بالتضخم على غرار السبعينيات أو التضخم في عصر الوباء، فإن مستويات التضخم الحالية لا تصل إلى تلك الحدود القصوى.

بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني أنه على الرغم من أن التضخم ليس عند مستويات تشير إلى الركود التضخمي التاريخي، إلا أنه توقف عن الانخفاض ويبدو أنه ينتعش، حسبما أكد محللون من Sevens Report.

على الرغم من أن لا أحد يتوقع أن يرتفع التضخم مرة أخرى إلى 7٪ أو 8٪، فإن الارتفاع في مقاييس التضخم يشكل مشكلة بالنسبة لسوق يسعر بأكثر من 21 ضعفًا من الأرباح ويعتمد على عوائد أقل لتبرير التقييمات.

“خلاصة القول، لقد انخفض التضخم ولم يصل إلى مستويات السبعينيات، ولكن لا يمكن إنكار أن انخفاض التضخم قد توقف وكلما طال أمد بقاء التضخم مرتفعا، كلما أصبح راسخا في الاقتصاد – وهذا يعني ارتفاع مخاطر التضخم”. قال المحللون.

“خلاصة القول إن الركود التضخمي ليس موجودا هنا، وخاصة إذا فكرنا في الأمر من منظور السبعينيات.

ومع ذلك، حذروا من أنه مع تباطؤ النمو وارتفاع الأسعار، يبدو أن البيانات تتحرك في اتجاه تضخمي مصحوب بالركود.

ومع تداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 21 مرة من الأرباح، فإن التصحيح لا يتطلب الركود التضخمي على غرار السبعينيات. بدلاً من ذلك، “نحتاج فقط إلى أن تستمر البيانات في الاتجاه الحالي لأن الانجراف التضخمي المصحوب بالركود في البيانات يشكل مصدر قلق مطلق لأي شخص يمتلك الأسهم والسندات، وهذا فرق حاسم يجب أن نكون على دراية به (ونحن كذلك)”، كما يقول المحللون. انتهى.