المستثمرون الأجانب يعودون إلى تركيا وفانجارد ترصد فرصة بقلم رويترز

بقلم كارين ستروهيكر

لندن (رويترز) – قال مستثمرون ومحللون إن المستثمرين الدوليين يزيدون تعرضهم لتركيا، مع التركيز على السندات المحلية ومقايضات العجز الائتماني، مع تزايد ترسيخ تطبيع السياسة النقدية.

وقبل عام تقريبا، أيد الرئيس التركي رجب طيب أردوغان، الذي كان حينها على وشك الفوز في الانتخابات، زيادات كبيرة في أسعار الفائدة سعت إليها الأسواق لمعالجة التضخم الجامح، مما يمثل تحولا عن السياسة غير التقليدية التي أثنت المستثمرين عن تركيا لنحو عشر سنوات.

ورفع البنك المركزي سعر الفائدة بمقدار 4150 نقطة أساس في المجمل منذ يونيو من العام الماضي. وفي اجتماع السياسة يوم الخميس، أبقى البنك سعر الفائدة الرئيسي ثابتًا عند 50٪ كما كان متوقعًا، على الرغم من أنه ظل حذرًا من مخاطر التضخم.

وقال نيك إيسينجر، الرئيس المشارك لقسم الدخل الثابت النشط في الأسواق الناشئة لدى فانجارد، التي تدير أصولا تزيد قيمتها عن 7 تريليونات دولار: “يعود المستثمرون بقوة الآن – الأرقام قوية حقا. كان هناك الكثير من التدفقات الداخلة”. .

وقال: “نحن طويلون على الليرة. نحن طويلون على السندات المحلية، ولكن ليس كثيرًا، ثم نحن طويلون جدًا على الائتمان”، في إشارة إلى ديون البلاد بالعملة الصعبة.

واتفق المحللون في سيتي مع هذا الرأي قائلين إن التحول في السياسة حفز الاهتمام بالأصول التركية.

وكتب لويس كوستا من سيتي في مذكرة للعملاء: “نرى أن اللحظة الحالية تمثل إلى حد ما نهضة للأسواق التركية عبر أسواق الائتمان والأسهم المحلية والخارجية والشركات”.

وكان الارتفاع في الأصول التركية واسع النطاق، حيث ارتفع مؤشر الأسهم الرئيسي في البلاد بأكثر من 46% منذ بداية العام، مدفوعًا بارتفاع حوالي 80% في القطاع المصرفي خلال نفس الفترة.

بلغت العائدات على السندات الحكومية المحلية أكثر من 4٪ منذ بداية العام حتى الآن، متفوقة بكثير على أقل من 1٪ على مؤشر JPMorgan GBI-EM Global Diversified الأوسع.

وقد تمتعت السندات بالفعل بموجة أولية من الاهتمام الأجنبي في تشرين الثاني (نوفمبر)، ثم هدأت بعد ذلك. لكن الاهتمام انتعش بعد رفع سعر الفائدة بمقدار 500 نقطة أساس في مارس/آذار، ونجاح المعارضة في الانتخابات المحلية التي أعقبت ذلك في 31 مارس/آذار.

استقرار الليرة

وقد عادت ديون تركيا بالعملة الصعبة بنسبة 2.4% – وهو ما يتماشى على نطاق واسع مع مؤشر جيه بي مورجان EMBI العالمي المتنوع الأوسع. ومع ذلك، على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، بلغت العائدات بالنسبة لتركيا 24.6% – أي أكثر من ضعف تلك الخاصة بالمؤشر الأوسع.

وبينما تراجعت الليرة بأكثر من 8% مقابل الدولار منذ بداية العام، فقد استقرت العملة منذ أن سجلت مستوى قياسيًا في منتصف أبريل.

وقال أيسينجر من فانجارد إن الظروف النقدية متشددة للغاية الآن، مع بدء عملية التخلص من الدولار.

وقال أيسينغر: “من حيث القيمة الحقيقية، ترتفع قيمة العملة، وهو أمر جيد، وهم يريدون القيام بذلك لأنه ركيزة جيدة لخفض التضخم”.

وفيما يتعلق بالأسهم، قال سيتي إنه أصبح محايدا بالنسبة للبنوك بعد الارتفاع القوي في سوق الأسهم. وقال رئيس جمعية البنوك التركية، ألب أرسلان تشاكار، إن القطاع المصرفي قوي، مع عدم وجود مشاكل في جودة الأصول وانخفاض معدل القروض المتعثرة.

وبالنظر إلى المستقبل، فإن مبادلة مخاطر الائتمان (CDS) – الأدوات المستخدمة لضمان التعرض لجهة الإصدار ضد التخلف عن السداد – يمكن أن تكون التجارة الكبيرة التالية للمستثمرين، كما قال آيسينغر.

وبلغت قيمة مقايضات العجز الائتماني لخمس سنوات في تركيا 264 نقطة أساس يوم الخميس، أي أقل من نصف 673 نقطة أساس التي كانت عليها قبل 12 شهرًا.

وقال أيسينجر: “يمكن بسهولة أن يصل سعر مقايضة العجز الائتماني في تركيا إلى 225 إذا قاموا بذلك بشكل صحيح – وهذه تجارة كبيرة”. “إذا وضعت ذلك في الحجم وقاموا بذلك بشكل صحيح، فهذه مشكلة كبيرة.”