هل تعتبر أسهم بونزل صفقة طويلة الأمد؟

مع مجموعة قوية أخرى من النتائج السنوية التي صدرت اليوم (26 فبراير) من قبل بونزل (LSE: BNZL)، لقد قمت بإعادة النظر في حالة الاستثمار في مجال الخدمات الغذائية ومستلزمات النظافة. باعتباري مستثمرًا طويل الأجل، هل يمكن أن تكون أسهم Bunzl تستحق الإضافة إلى محفظتي الاستثمارية؟

أداء مثير للإعجاب

بالنسبة لي، الجواب هو نعم – إذا كان بإمكاني شرائها بالسعر المناسب.

تتمتع Bunzl بتاريخ طويل من النمو عن طريق الاستحواذ. وفي صناعة تضم الكثير من اللاعبين المحليين متوسطي الحجم، تعد هذه طريقة ذكية للنمو، طالما أن السعر مناسب. وفي العام الماضي وحده، وقعت 10 صفقات جديدة وخصصت 1.7 مليار جنيه استرليني لعمليات الاستحواذ على مدى السنوات الأربع الماضية. أعلنت اليوم عن عملية استحواذ جديدة في المملكة المتحدة وأول عملية شراء لها في فنلندا.

والمثير للدهشة أن الإيرادات انخفضت فعليًا بشكل طفيف في العام الماضي (على الرغم من أن الشركة أطلقت عليها اسم “مرن“) ولكن معظم ذلك كان بسبب تحركات أسعار الصرف. لقد شهدت الصناعة تضخمًا كبيرًا في السنوات الأخيرة ويساعد هذا التباطؤ في تفسير نقص نمو الإيرادات.

عندما يتعلق الأمر بالنتيجة النهائية، كان أداء الشركة جيدًا. ارتفعت الأرباح التشغيلية والأرباح قبل الضرائب والأرباح الأساسية للسهم الواحد بنسب مئوية مضاعفة.

مستقبل مشرق

لقد أتقن بونزل نموذج عمل أساسي ولكنه فعال.

تتمتع قاعدة عملائها بطلب مستمر مرتفع على عناصر مثل الأكواب التي تستخدم لمرة واحدة وأدوات التنظيف. كلما كبرت أعمالها، زادت وفورات الحجم لدى Bunzl. من خلال تقديم متجر شامل للعملاء، فإنه يتمتع بميزة تنافسية على المنافسين.

تتمتع الشركة بقدر كبير من توليد النقد على مستوى التشغيل. لكن التدفقات النقدية الحرة تراجعت العام الماضي بنسبة 9%. يعد الاستحواذ على الشركات أمرًا مكلفًا، لذا يمكن أن يؤثر على التدفقات النقدية. شهد العام الماضي تدفقًا نقديًا بقيمة 667 مليون جنيه إسترليني من أنشطة التمويل، بما في ذلك 210 مليون جنيه إسترليني تم إنفاقها على أرباح الأسهم.

وارتفعت أرباح السهم الواحد بنسبة 9٪. سجلت أسهم Bunzl الآن أكثر من ثلاثة عقود من النمو السنوي في مدفوعات المساهمين، مما يجعل الشركة من أصحاب الأرباح الأرستقراطية.

لا تزال تكاليف التمويل لنموذج الاستحواذ تشكل خطراً على التدفقات النقدية. ويمثل تباطؤ الإيرادات أيضًا خطرًا، على الرغم من أنه إذا كانت الإيرادات ثابتة ولكن الأرباح تنمو، فلا أرى أن ذلك يمثل مشكلة.

أنا متفائل بشأن التوقعات طويلة المدى للأعمال بفضل استراتيجيتها المثبتة وسوق العملاء الكبير غير المستغل.

تقييم الاسهم

إن الأرباح الأساسية للسهم في العام الماضي البالغة 1.57 جنيهًا إسترلينيًا تعني أن أسهم Bunzl يتم تداولها الآن بنسبة سعر إلى أرباح قدرها 20.

أعتقد أن الأعمال عالية الجودة تستحق علاوة سعرية لتعكس تلك الجودة. ومع ذلك، بعد ارتفاعها بنسبة 31% خلال السنوات الخمس الماضية، لا أرى الآن أن أسعار أسهم Bunzl جذابة. يوفر لي التقييم الحالي هامش أمان ضئيلًا أو معدومًا كمستثمر إذا واجهت الشركة مشكلات غير متوقعة.

على الرغم من أنني سأكون سعيدًا بشراء أسهم Bunzl بالسعر المناسب، إلا أنني لن أقوم بالاستثمار في الوقت الحالي.