أحب توزيعات الأرباح ولكني أتجنب أسهم National Grid. لماذا؟

على المستوى السطحي، من السهل أن نفهم السبب الشبكة الوطنية (LSE: NG) هو خيار شائع لدى العديد من مستثمري الدخل. تقدم أسهم National Grid عائد أرباح بنسبة 6.5٪ كبداية. وهذا يعني أنه مقابل كل 10000 جنيه استرليني استثمرتها فيها الآن، آمل أن أحصل على 650 جنيهًا إسترلينيًا سنويًا من الأرباح سنويًا.

وقد ارتفعت هذه الأرباح سنويا لسنوات. على مدى السنوات الثلاث الماضية، على سبيل المثال، ارتفعت الأرباح السنوية للسهم الواحد بنسبة 19٪. وهذه زيادة كبيرة في وجهة نظري.

الأعمال التجارية مع عدد قليل من المنافسين والطلب القوي

لكن أي مستثمر ذكي لا يعرف فقط النظر إلى تاريخ توزيع الأرباح.

بعد كل شيء، أرباح الأسهم ليست مضمونة أبدا. لذلك من المهم أن ننظر إلى مصدر من الأرباح. كيف تجني الشركة أموالها، وهل ستتمكن من الاستمرار في ذلك، بناءً على ما نعرفه حاليًا؟

وهنا مرة أخرى، تتمتع أسهم National Grid ببعض الخصائص الواعدة.

ففي النهاية، على الرغم من أن مصادر الطاقة قد تتغير، إلا أن الحاجة إلى نقل الطاقة عبر الشبكة ستكون موجودة لعقود قادمة. إن البنية التحتية الحالية لشركة National Grid باهظة الثمن ومن الصعب، إن لم يكن من المستحيل، تكرارها. ومن الناحية الواقعية، أتوقع أن لا يحاول أحد القيام بذلك، على الرغم من أن الشركات قد تحاول التنافس ضد أجزاء مختارة منه.

إن شركة National Grid هي نوع من احتكار الطاقة الذي عادة ما يحبه المستثمر الملياردير وارن بافيت. في الواقع، شركة بافيت بيركشاير هاثاواي في الواقع تمتلك شركة Northern Powergrid، وهي شبكة إقليمية ومورد يركز على شمال إنجلترا.

فلماذا بحق السماء ليس لدي أي اهتمام بامتلاك أسهم National Grid؟

ارتفاع الديون ومتطلبات الإنفاق الكبيرة

الجواب في كلمة واحدة هو “الديون”. الكثير منه.

بدأت شركة National Grid العام الماضي بصافي ديون بقيمة 41.0 مليار جنيه إسترليني (أساسًا الديون المتبقية بمجرد أخذ الأصول في الاعتبار). وبحلول نهاية العام، بلغ هذا الرقم 43.6 مليار جنيه استرليني.

ويواصل ذلك فترة طويلة من تضخم صافي الديون. قبل عقد من الزمن، بلغ 21.2 مليار جنيه استرليني. وهذا يعني أنه خلال العقد الذي سبق العام الماضي، تضاعف صافي ديون الشركة ــ التي كانت كبيرة بالفعل ــ إلى أكثر من الضعف.

لماذا؟ يعد تشغيل شبكة الطاقة وصيانتها عملاً مكلفًا ويتطلب نفقات رأسمالية عالية. أتوقع أن يظل الأمر كما هو.

الجانب الآخر من هذا الإنفاق هو أنه يمكّن شركة National Grid من إدارة أعمالها وكسب المال. ولكن كما هو الحال في العديد من شركات المرافق الخاضعة للتنظيم، يتم تحديد الأسعار من قبل الحكومة أو الجهة التنظيمية أيضًا، وليس فقط السوق.

لماذا لن أشتري الأسهم

هل يهتم المساهمين؟ إنهم يكسبون أرباحًا كبيرة وارتفعت أسهم National Grid بنسبة 15٪ على مدى السنوات الخمس الماضية.

لكن الأرباح المتزايدة وصافي الديون المتزايدة لا يمكن أن يستمرا إلى الأبد في كثير من الأحيان. تتمثل إحدى طرق تقليل الديون في إنفاق أموال أقل لدفع الأرباح وزيادة على سداد القروض.

الشبكة الوطنية لم تفعل ذلك. وبدلا من ذلك، أصدرت هذا الشهر ملايين الأسهم الجديدة كجزء من إصدار حقوق يهدف إلى جمع رأس مال قدره سبعة مليارات جنيه استرليني.

ومن شأن ذلك أن يعزز الميزانية العمومية في الوقت الحالي.

ولكن على الرغم من أنني أعتبر ذلك أمرًا حكيمًا، إلا أنني أعتقد أنه يظهر السبب وراء عدم اهتمامي بامتلاك أسهم National Grid: أعتقد أن توزيعات الأرباح معرضة للخطر إذا استمر صافي ديون الشركة في النمو. إن إصدار الحقوق يشتري الوقت، لكنه لم يحل هذا التحدي الأساسي.