الوظائف، بيانات التضخم قد تخرج سوق سندات الخزانة الأمريكية من النطاق الضيق بواسطة رويترز

بقلم ديفيد راندال

نيويورك (رويترز) – قد تؤدي سلسلة من التقارير الاقتصادية المقبلة وشهادة رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي جيروم باول أمام الكونجرس إلى دفع سندات الحكومة الأمريكية للخروج من نطاق تداول ضيق.

وارتفعت العائدات على سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات، والتي تتحرك عكسيا مع أسعار السندات، بين نحو 4.20% و4.35% منذ منتصف يونيو/حزيران، مع استيعاب السوق للبيانات التي تظهر تباطؤ التضخم وعلامات تباطؤ النمو الاقتصادي في بعض المؤشرات. وبلغ العائد على السندات لأجل 10 سنوات 4.33% يوم الجمعة.

حتى الآن، فشلت الأرقام الاقتصادية في تبديد الشكوك حول مدى عمق قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة هذا العام، مما يبقي عوائد سندات الخزانة ضمن نطاق محدد. لكن بيانات التوظيف الأمريكية الأسبوع المقبل، تليها أرقام التضخم وظهور باول يمكن أن تغير تلك التوقعات.

وقال غاريت ميلسون، استراتيجي المحافظ في Natixis Investment Managers Solutions: “لقد استقرت السوق على السرد القائل بأننا قد نشهد ضعفًا متزايدًا ولكن ليس ذعرًا من النمو”. “سيستمر ذلك في إبقائنا في هذا النطاق، لكن الشيء الوحيد الذي سيدفعه إلى الانخفاض بشكل ملموس هو زيادة معدل البطالة.”

أظهر تقرير صدر يوم الجمعة أن التضخم الشهري في الولايات المتحدة مقاسًا بمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لم يتغير في مايو، مما يعزز سرد تباطؤ التضخم والنمو المرن الذي أدى إلى تقليص تقلبات سوق السندات ودعم الأسهم في الأسابيع الأخيرة. ومع ذلك، أظهرت العقود الآجلة المرتبطة بسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أن المتداولين يسعرون ما يقل قليلاً عن 50 نقطة أساس من تخفيضات أسعار الفائدة لهذا العام.

وقال هيو نيكولا، رئيس الدخل الثابت في GenTrust، إن ردود فعل السوق على بيانات التوظيف، المقرر صدورها يوم الجمعة المقبل، قد تتفاقم بسبب انخفاض السيولة خلال الأسبوع الذي سيكون فيه العديد من متداولي السندات الأمريكية في إجازة بمناسبة عطلة عيد الاستقلال الأمريكي في الرابع من يوليو.

“السوق ينتظر سقوط الحذاء الآخر.”

أظهر استطلاع حديث أجرته شركة BofA Global Research أن مديري الصناديق لديهم أقل وزن للسندات منذ تشرين الثاني (نوفمبر) 2022. ويعتقد البعض أن هذا يعني أن العائدات يمكن أن تنخفض أكثر إذا عززت البيانات الضعيفة الحجة لمزيد من تخفيضات أسعار الفائدة وحفزت زيادة المخصصات للدخل الثابت.

تشمل أبرز الأحداث الأخرى لهذا الشهر بيانات أسعار المستهلك المقرر إجراؤها في 11 يوليو. ومن المقرر أن يقدم باول شهادته نصف السنوية حول السياسة النقدية في 9 يوليو في اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ، حسبما ذكر مكتب رئيس اللجنة، السيناتور شيرود براون، يوم الاثنين. وإذا استمر التقليد، فسوف يقدم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي نفس الشهادة في لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب في اليوم التالي.

بعض المستثمرين غير مقتنعين بأن عوائد سندات الخزانة لديها المزيد من الانخفاض. وعلى الرغم من تباطؤه الأخير، فقد أثبت التضخم أنه أكثر عنادا مما كان متوقعا هذا العام، مما أجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على كبح جماح التوقعات بشأن مدى قوته في خفض أسعار الفائدة. وقد أبرز الانتعاش التضخمي غير المتوقع الذي شهدته أستراليا مؤخراً مدى الصعوبة التي واجهتها بعض البنوك المركزية في إبقاء أسعار المستهلكين تحت السيطرة.

وفي الوقت نفسه، يعتقد بعض المستثمرين أنه من غير المرجح أن يعود التضخم إلى مستويات ما قبل الوباء ومن المرجح أن يظهر الاقتصاد الأمريكي مستوى أعلى من القوة الأساسية، مما يحد من الجانب السلبي على المدى الطويل لعوائد السندات، حسبما قال تييري ويزمان، محلل العملات العالمية وأسعار الفائدة. استراتيجي في مجموعة ماكواري (OTC :).

وقال ويزمان: “لقد أصبح السوق أكثر تأقلما مع فكرة أنه عندما يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فإنه لن يخفضها بالقدر الذي توقعه الناس قبل بضعة أشهر”. “لقد عدل الناس توقعاتهم ولكن هناك حد لمدى انخفاض العائدات في شهر واحد من البيانات السيئة.”