انخفض بنسبة 44% وعائد 7.4%، فهل هذا السهم من مؤشر FTSE 250 رخيص جدًا بحيث لا يمكن تجاهله؟

مجموعة بينون(LSE:PNN) أ مؤشر فوتسي 250 أعمال مرافق المياه. وهذا من شأنه أن يجعله واحدًا من أكثر الأسهم استقرارًا على الإطلاق، لكن انخفاض سعر السهم بنسبة 44٪ منذ عام 2019 يروي قصة مختلفة.

على الرغم من عدم وجود منافسة وتقديم خدمة لا يستطيع الناس الاستغناء عنها، فقد خفضت الشركة أرباحها في وقت سابق من هذا العام. ومع الضغط القادم من جوانب متعددة، فأنا حذر من العائد البالغ 7.4٪.

تخفيضات الأرباح

في وقت سابق من هذا العام، أعلنت بينون عن تخفيض المبلغ الذي ستدفعه مقابل أرباحها النهائية. وذلك بسبب تغريم الشركة مبلغ 2.2 مليون جنيه إسترليني بسبب التخلص من مياه الصرف الصحي في الأنهار.

في حد ذاته، لا ينبغي أن يكون هذا مشكلة كبيرة. هناك عدة أسباب لذلك، أحدها هو أنه إذا كان حدثًا لمرة واحدة فلن يكون مشكلة مستمرة.

والآخر هو حقيقة أن مبلغ 30.33 بنسًا للسهم الواحد المدفوع كأرباح نهائية كان لا يزال يمثل زيادة عن العام السابق. بلغت الأرباح النهائية في عام 2023 29.77 بنسًا للسهم الواحد.

المشكلة هي أن هذه ليست المشكلة الوحيدة – فقد تم تغريم بينون مبلغًا آخر قدره 3.5 مليون جنيه إسترليني بسبب تفشي الكريبتوسبوريديوم الذي من المحتمل أن يؤثر على أرباح عام 2025. وقد يكون هذا على وشك أن يزداد سوءًا.

أنظمة

يبدو التغيير الحكومي ينذر بالسوء بالنسبة لمرافق المياه في جميع المجالات. أعتقد أن هناك فرصة جيدة لزيادة الغرامات التي تدفعها الشركة.

تضمن جزء رئيسي من بيان حزب العمال فرض عقوبات أكثر صرامة على شركات المياه. وهناك تركيز خاص على التخلص من مياه الصرف الصحي، وهو ما تم تغريمه بينون العام الماضي.

وقد يؤدي هذا إلى فرض غرامات أكبر، فضلاً عن زيادة صلاحيات الجهات التنظيمية. الأهم من ذلك، أن هذا ليس شيئًا لمرة واحدة، بل من المحتمل أن يكون مشكلة دائمة بالنسبة لتوزيع الأرباح بنسبة 7.4٪.

ويبقى أن نرى بالضبط ما هي العواقب التي ستترتب على بينون ومساهميها. لكنني لا أرى كيف يمكن أن يكون ذلك إيجابيًا للشركة ويجعل من الصعب شراء السهم.

فواتير المياه

تتعرض أعمال بينون أيضًا لضغوط من الجهات التنظيمية. إنها محمية من المنافسين، ولكن هذا يعني أنها لا تملك القدرة على تحديد الأسعار الخاصة بها – ويجب أن تتم الموافقة عليها من قبل Ofwat.

في وقت سابق من هذا العام، طلبت شركة South West Water الإذن بزيادة فواتير المياه بنسبة 33% من الآن وحتى عام 2030. وفي الشهر الماضي، أعلنت الهيئة التنظيمية أنها ستوافق على زيادة بنسبة 13% فقط.

هذه مشكلة محتملة لبينون. يتعين على الشركة أن تستثمر في بنيتها التحتية وسوف تحتاج إلى العثور على رأس المال من مكان ما.

يبدو الاقتراض محفوفًا بالمخاطر نظرًا لوجود الكثير من الديون الموجودة بالفعل في ميزانيتها العمومية. وهذا يعني أن الأموال النقدية قد تأتي من توزيعات الأرباح، مما يخلق ضغطًا دائمًا على بيان دخل الشركة.

سيلين قصيرة

من السهل معرفة سبب جذب السهم لاهتمام البائعين على المكشوف. وتضغط Ofwat على إيراداتها وتهدد حكومة المملكة المتحدة بزيادة التكاليف.

لا شيء جيد للربحية أو الأرباح. ولهذا السبب أبتعد عن السهم حتى بعد انخفاضه بنسبة 44٪ خلال السنوات الخمس الماضية.