تبديل تسوية الأسهم الأمريكية يواجه اختبار مرونة مبكرًا بواسطة رويترز

(تم إصلاح اسم Capco في الفقرة 16 لجعل الحرف “c” الثاني صغيرًا)

بقلم لورا ماثيوز وسينيد كروز

نيويورك/لندن (رويترز) – يواجه المشاركون في أسواق الأوراق المالية في الولايات المتحدة التي تقدر قيمتها بتريليونات الدولارات اختبارا مبكرا لقدرتهم على التعامل مع الإصلاحات التنظيمية لتسريع التسوية التجارية، حيث من المقرر إجراء عملية إعادة توازن رئيسية للمؤشر بعد أيام فقط من الخطة المزمعة. مخاطر التبديل التي تسبب ارتفاعًا كبيرًا في الصفقات الفاشلة.

واعتبارًا من 28 مايو، يجب تسوية الأسهم الأمريكية وسندات الشركات بعد يوم عمل واحد من التداول بدلاً من يومين. وتتبنى الأسواق في كندا والمكسيك أيضًا الإصلاحات التي تم تصميمها لتقليل مخاطر الطرف المقابل وتحسين سيولة السوق.

ولكن بعد ثلاثة أيام فقط من دخول هذا المعيار الجديد – المعروف باسم T+1 – حيز التنفيذ، ستستعيد مؤشرات MSCI العالمية توازنها في حدث ربع سنوي، مما يترك بعض المشاركين قلقين من أن أحد أكبر أيام التداول في العام قد يجهد الأسواق في التكيف مع النظام الجديد. . وتعني إعادة التوازن أن الصناديق يجب أن تقوم بتعديل ممتلكاتها للحفاظ على تفويضاتها تتبع المؤشر.

قال جيرارد والش، الذي يقود الحملة: “هذا هو حقًا ما يحدث على الطريق فورًا بعد بدء تشغيل T+1”. الثقة الشمالية (NASDAQ:) مجموعة حلول عملاء أسواق رأس المال العالمية.

وأضاف والش: “إن إعادة التوازن في مؤشر MSCI تتم عبر آلاف الصناديق وصناديق الاستثمار المتداولة وهياكل المحافظ”. “انها صفقة كبيرة.”

وأضاف والش أن الصناعة يجب أن تستعد لارتفاع فوري في التسويات الفاشلة بسبب العديد من “أحداث السوق المنفصلة ولكن المترابطة”، بما في ذلك إعادة التوازن.

وأظهرت بيانات من نورثرن ترست تمت مشاركتها مع رويترز أنه خلال عملية إعادة التوازن الأخيرة، ارتفع متوسط ​​أحجام التداول العالمية بنسبة 120٪ في حدث تداول بقيمة 47 مليار دولار في كل من الأسواق المتقدمة والناشئة. وفي الولايات المتحدة، ارتفعت هذه الأحجام بنسبة 199%.

وقال جون أوليون، المدير الإداري لعمليات المقاصة والتسوية في كلير ستريت، والذي يتوقع أيضًا أن يرتفع معدل الفشل خلال الأسبوع الأول من عام 2019: “إن القلق هو ما لم يتم التفكير فيه بدلاً من تلك الأشياء التي تم حلها”. التحول.

تفشل الصفقات عندما لا يستطيع الطرف المقابل تسليم الأوراق المالية أو الأموال للوفاء بالتزاماته التسوية، مما يزيد من مخاطر الخسائر المالية، ويزيد من تكاليف المعاملات ويضر بالسمعة، وفقا لشركة التكنولوجيا المالية جريشام تكنولوجيز.

وقالت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية إن التسوية الأسرع ستجعل الأسواق أكثر كفاءة، لكن المستثمرين الأجانب سيكون لديهم وقت أقل لاسترجاع أوراقهم المالية الأمريكية وجمع الدولارات اللازمة للتداول.

ويشعر بعض المشاركين في السوق بالقلق من احتمال زيادة عدد المعاملات الفاشلة، مما قد يعيق جهود المستثمرين لتعديل المحافظ الاستثمارية بما يتماشى مع معايير MSCI.

وفقًا لشركة Depository Trust Company، تم تأكيد 83.5% من المعاملات من الشركات الأمريكية وغير الأمريكية في أبريل بحلول الموعد النهائي عند 2100 بتوقيت شرق الولايات المتحدة في تاريخ التداول. التأكيد، حيث يتفق أطراف التجارة على تفاصيله، ليس مطلوبًا للتسوية ولكنه يساعد على تسهيل العملية ويقلل من مخاطر التسوية الفاشلة.

وقال بريان ستيل، رئيس خدمات المقاصة والأوراق المالية في DTCC: “إن DTCC مستعدة جيدًا لتنفيذ T+1 ونحن واثقون من قدرتنا على التقاط ومعالجة الكميات الإضافية من إعادة توازن MSCI”. “سنواصل العمل عبر الصناعة وأصحاب المصلحة الرئيسيين لضمان التنفيذ الناجح لـ T+1.”

يمكن أن تؤدي الصفقات الفاشلة أو التأخير في سحب قروض الأوراق المالية إلى جذب السحب على المكشوف أو رسوم الفائدة. وقال والش من نورثرن ترست إن السحب على المكشوف المطلوب لسد الفجوة بين التجارة والتسوية يمكن أن يكلف حوالي 1.5 نقطة أساس في اليوم.

وقال دانييل تقي الدين الرئيس التنفيذي لمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا لدى بي دي سويس للسمسرة “إعادة توازن المؤشر قد تخلق بعض المخاطر على الصناديق والكيانات الأخرى مع قيامها بتغيير محافظها في فترة يمكن أن تصبح فيها تكاليف التداول مرتفعة وقد تتطلب عمليات التسوية مزيدا من الاهتمام”.

قال ستيفان ريتز، رئيس T+1 العالمي في Capco، إن العملاء يتوقعون رؤية حوالي 3% إلى 5% من الصفقات تفشل فورًا بعد التبديل، وذلك تماشيًا مع معدلات الفشل الحالية. لكنه قال إن العملاء يستعدون لارتفاع معدل الفشل في آسيا، حيث الإطار الزمني أضيق.

وقالت MSCI إنها تراقب عن كثب تطور دورات المقاصة والتسوية للأسهم على مستوى العالم، ولم تغير منهجيتها أو عملياتها للأسواق التي تتسارع.

وقالت “إن مواءمة أنظمة التسوية أمر بالغ الأهمية للحفاظ على استقرار أسواق الأوراق المالية وحماية أصول المستثمرين”.

التخطيط للمستقبل

وقال ناتسومي ماتسوبا، رئيس تداول العملات الأجنبية وإدارة المحافظ في شركة راسل للاستثمارات، إن هناك مخاوف بشأن السيولة حول إعادة توازن مؤشر MSCI كل ربع سنة، ولكن “إذا كنت على دراية بالتأكد من أنه يمكنك مواءمة كل من قطع التسوية وذروة السيولة – والحصول على تلك يتم تداول العملات الأجنبية في الوقت المناسب، وينبغي أن يكون التأثير في حده الأدنى.”

وقال آر جيه رونديني، مدير عمليات الأوراق المالية في معهد شركة الاستثمار، إن مكونات المؤشر المعاد توازنه يتم الإعلان عنها قبل أسابيع لتجنب مفاجأة الأسواق.

وقال رونديني: “من المحتمل أن يكون هناك حجم إضافي للتداول يوم الجمعة 31 مايو”. “لكن المشاركين في الصناعة يدركون جيدًا عملية إعادة التوازن هذه. ونحن نسمع من الأعضاء أنها ستضيف بعض الحجم، ولكن ليس بالضرورة أي تعقيد.”