صناديق الأعمدة تذهب لشراء الين للمرة الأولى منذ أربع سنوات: ماكجيفر بواسطة رويترز

بقلم جيمي ماكجيفر

أورلاندو (فلوريدا) (رويترز) – من خلال أحد المقاييس، فإن تجارة المضاربة الممولة بالين الياباني قد تم تفكيكها بالكامل.

تظهر أحدث بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع أن صناديق التحوط والمضاربين قد قلبوا مراكزهم القصيرة الأمد على الين وأصبحوا الآن صافي شراء العملة للمرة الأولى منذ مارس 2021.

ربما استغرق الأمر الكثير في الأسابيع الأخيرة لتحفيز هذا التحول – رفع أسعار الفائدة اليابانية المتشددة، والتدخل في شراء الين، واندفاع الطلب على الملاذ الآمن وسط الارتفاع التاريخي في تقلبات سوق الأسهم الأمريكية في وقت مبكر من هذا الشهر – لكن التحول كان سريعا. .

تظهر بيانات الأسبوع المنتهي في 13 أغسطس أن الصناديق احتفظت بمركز طويل صافي يزيد قليلاً عن 23000 عقد، وهو رهان صعودي فعال على العملة بقيمة 2 مليار دولار.

قبل سبعة أسابيع فقط، كان صافي العقود أقل من 184000 عقد. وكان هذا أكبر مركز بيع لهم منذ 17 عامًا، وهو رهان بقيمة 14 مليار دولار مقابل العملة. يعد حجم وسرعة تحول الزخم الصعودي في شهر يوليو وحتى الآن هذا الشهر أمرًا تاريخيًا.

المركز القصير هو في الأساس رهان على انخفاض قيمة الأصل، والمركز الطويل هو رهان على أن سعره سيرتفع.

وكما أشار المحللون في رابوبنك، كان الين هو أفضل عملات مجموعة العشرة أداءً مقابل الدولار في يوليو، حيث ارتفع بنسبة تزيد عن 7%. لكنه بدأ في الانخفاض مرة أخرى مع تلاشي صدمة الحجم التي حدثت في 5 أغسطس واستعادة المستثمرين شهيتهم للمخاطرة.

والسؤال الآن هو ما إذا كانت صناديق CFTC والمضاربين على نطاق أوسع يميلون إلى العودة إلى الصفقات المحمولة الممولة بالين أم لا. هناك حجج مقنعة من كلا الجانبين.

وقد يكون العائق أمام تمديد مراكز شراء الين وزيادة ارتفاع الين أعلى. ولا يزال الاقتصاد الأميركي ينمو بوتيرة جيدة ــ بمعدل سنوي 2%، وفقاً لأحدث تقديرات نموذج الناتج المحلي الإجمالي التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا ــ وتظل أسعار فائدة الدولار وميزة العائد على الين كبيرة.

وتشكل تجارة “المناقلة” للين – بيع الين لتمويل شراء عملات أو أصول ذات عائد أعلى – استراتيجية جذابة من منظور أساسي على الرغم من الاضطرابات الأخيرة.

وكتب محللو سوق الصرف الأجنبي في بنك جولدمان ساكس يوم الجمعة: “ما زلنا نرى أنه من الصعب على الدولار أن ينخفض ​​(أو أن يتجه نحو الارتفاع مقابل الين) بشكل كبير أو دائم في البيئة الحالية”.

ومن ناحية أخرى، فإن الاضطرابات الأخيرة ليست في مرآة الرؤية الخلفية تمامًا، وقد تظل التقلبات فوق مستويات ما قبل 5 أغسطس لبعض الوقت حتى الآن. وهذا أمر سيء بالنسبة للتداولات المحمولة، التي تعتمد على تقلبات منخفضة ومستقرة.

إن مقاييس التقلبات الضمنية في الدولار/الين من أسبوع واحد إلى ستة أشهر كلها أعلى، وخاصة خارج المنحنى. وقد يتطلب الأمر انخفاضًا أكثر وضوحًا في التقلبات قبل أن يفكر المضاربون في بيع الين على المكشوف مرة أخرى.

ومن المتوقع أن تظهر الأرقام الصادرة يوم الجمعة أن التضخم في اليابان ارتفع إلى 2.7% الشهر الماضي، وهو أعلى مستوى منذ فبراير، ومن المرجح أن يبقي بنك اليابان مهتمًا بمواصلة تشديد السياسة. كل ذلك بينما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي على وشك البدء في خفض أسعار الفائدة.

وكتب فريق استراتيجية سوق الصرف الأجنبي في مورجان ستانلي يوم الجمعة: “في حين أن فرق سعر الفائدة (الأمريكي-الياباني) سيظل جذابا، فإن الخطر يكمن في أننا دخلنا فترة من التقلبات المستمرة التي ستشجع على المزيد من تصفية مراكز الين المحمول خلال الأشهر المقبلة”. .

(الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز)

(بقلم جيمي ماكجيفر، تحرير مايكل بيري)