عمود الانتخابات الأمريكية وعدم اليقين والتباطؤ
بقلم جيمي ماكجيفر
أورلاندو (فلوريدا) (رويترز) – إذا كان التاريخ هو المرشد، فإن حالة عدم اليقين المحيطة بالانتخابات الرئاسية الأمريكية ستزداد مع اقتراب موعد التصويت في نوفمبر/تشرين الثاني، وهو ما سيكون بمثابة رياح معاكسة إضافية لاقتصاد يظهر بالفعل علامات على فقدان الزخم.
ولم تبدأ مؤشرات عدم اليقين في السياسة الاقتصادية التي ترصد هذه الاتجاهات بعد. لكن بافتراض حدوث ذلك، فإن القلق المتزايد يمكن أن يبشر بنصف ثانٍ أكثر ليونة من العام ليس فقط بالنسبة للاقتصاد ولكن بالنسبة لوول ستريت أيضًا.
كان القدر الأعظم من قوة سوق الأوراق المالية هذا العام مبنياً على توقعات قوية لنمو الأرباح. ومن المرجح أن تتم مراجعتها إذا تراجع النمو الاقتصادي أو الإنفاق الاستهلاكي أو استثمارات الشركات أو التوظيف بشكل أكبر.
تظهر بيانات معهد إدارة التوريدات هذا الأسبوع أن نشاط التصنيع انكمش في يونيو للشهر الثالث على التوالي، وتراجع التوظيف في قطاع الخدمات والطلبات الجديدة.
هذا هو المشهد الاقتصادي بعد أربعة أشهر من انتخابات تشرين الثاني (نوفمبر) التي لا يزال من المتوقع أن يتنافس فيها المرشحان الأوفر حظا الرئيس جو بايدن والرئيس السابق دونالد ترامب، على الرغم من أداء المناظرة التلفزيونية التي حظيت بانتقادات واسعة النطاق الأسبوع الماضي.
تنتج الشعبوية والاستقطاب والسباق المتقارب المتوقع عاصفة مثالية لارتفاع مؤشر عدم اليقين في السياسة الاقتصادية، (EPU) وهو مؤشر قائم على عناوين الأخبار تم إنشاؤه في عام 2016 من قبل أساتذة الاقتصاد ستيفن جيه ديفيس وسكوت آر بيكر ونيك بلوم. .
يحدث ارتفاع EPU عندما تجبر التوقعات الغامضة للسياسة الحكومية المستهلكين على تأخير الإنفاق والشركات على تجميد الاستثمار والتوظيف.
يقول المحللون في Brandywine Global أن هذا قد يحدث. وأشاروا إلى أن مؤشر الظروف الاقتصادية الحالية لجامعة ميشيغان أقل من مؤشر التوقعات، وهو حدث نادر يشير إلى أن المستهلكين قلقون على نحو غير عادي.
وكتب المحللون الأسبوع الماضي: “إن وجهة نظرنا في هذا التطور هي أن الدورة الانتخابية لهذا العام، سواء كانت مبررة أم لا، لها بالفعل تأثير على المستهلك الأمريكي، وبشكل افتراضي، على قطاع الشركات”.
ابطئ
وقال ديفيس، وهو زميل بارز في معهد هوفر ومؤسس مشارك لمؤشر EPU، إن المستوى الحالي لـ EPU في الولايات المتحدة هو “نوع من اللغز”، بالنظر إلى السياسة المالية والنقدية وعدم اليقين الجيوسياسي السائد بالفعل قبل الانتخابات الرئاسية. انتخاب.
وقال ديفيس: “أتوقع أن أرى مستويات أعلى من الاتحاد الأوروبي” في الأشهر المقبلة، مشيراً إلى أنه على المستوى الإجمالي، فإن الضغط على نمو الناتج المحلي الإجمالي من الاتحاد الأوروبي المرتفع إلى حد ما متواضع.
وقال ديفيس: “لكن هناك فترات يمكن أن يكون فيها للمستويات العالية من عدم اليقين تأثير سلبي كبير وتؤدي إلى تفاقم قوى الركود بشكل ملموس”.
إن الاقتصاد الأمريكي لم يدخل في مرحلة الركود بعد، على الأقل ليس رسمياً. لكن تقديرات تتبع الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا انخفضت إلى 1.5% لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي من أكثر من 4% في منتصف مايو/أيار، وكانت المفاجآت الاقتصادية الأمريكية هي الأكثر سلبية في عامين.
وقد توصل بحث ديفيس في عام 2016 إلى أن عدم اليقين في السياسات يرتبط على المستوى الجزئي بزيادة تقلب أسعار الأسهم، وانخفاض الاستثمار والتوظيف في القطاعات الحساسة للسياسات مثل الدفاع والرعاية الصحية والتمويل وبناء البنية التحتية.
وكانت النتائج على المستوى الكلي أقل وضوحا، ولكن تزايد حالة عدم اليقين يميل إلى الإشارة إلى انخفاضات في الاستثمار والإنتاج وتشغيل العمالة. وعادة ما يرتفع معدل EPU في وقت قريب من موعد الانتخابات.
هوامش رفيعة للغاية
وفي ورقة عمل متابعة لعام 2020 بعنوان “الانتخابات والاستقطاب السياسي وعدم اليقين الاقتصادي”، وجد ديفيس وزملاؤه أن الاتحاد الأوروبي يزداد بنسبة 18٪ في نوفمبر من الانتخابات الرئاسية “النموذجية”. وعندما تكون الانتخابات متقاربة ــ بهامش فوز أقل من 5% ــ وفي حالة استقطاب، يقفز الاتحاد الأوروبي بنسبة 28% في شهر الانتخابات.
ويدعم ذلك النتائج التي توصلت إليها دراسة نشرت عام 2018 بعنوان “الصراع الحزبي والاستثمار الخاص” بقلم مارينا أزيمونتي، وهي خبيرة اقتصادية ومستشارة أبحاث في بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، والتي أشارت إلى أن زيادة الصراع الحزبي في واشنطن يمكن أن تقلل من استثمارات الشركات بقدر ما 27%.
ومن الممكن أيضاً أن تؤدي المستويات المرتفعة من الصراع الحزبي في الولايات المتحدة إلى إبطاء الاستثمار الأجنبي المباشر. ومن خلال دراسة البيانات على مدى ثلاثين عاما من عام 1985 إلى عام 2016، تقدر أزيمونتي أن ارتفاعا بنسبة 10٪ في “مؤشر الصراع الحزبي التجاري” يتوافق مع انخفاض بنسبة 7٪ في الاستثمار الأجنبي المباشر عن المتوسط.
إن الاضطرابات الأخيرة في الأسواق في المكسيك والهند وفرنسا هي بمثابة تذكير صارخ للمستثمرين بأنهم يقللون من شأن المخاطر السياسية أو يتجاهلونها على مسؤوليتهم الخاصة. هناك دلائل تشير إلى أن سوق السندات الأمريكية بدأت في تقدير فوز ترامب وما قد يترتب على ذلك من سخاء في خفض الضرائب.
وتأرجحت أسواق المراهنة الأمريكية بشكل كبير لصالح ترامب في أعقاب المناظرة التلفزيونية التي جرت الأسبوع الماضي. ولكن الطريق لا يزال طويلا، وقد أظهرت الانتخابات الأخيرة مدى ضآلة هوامش النصر والهزيمة.
على الرغم من أن ما يقرب من ربع مليار شخص مؤهلون للتصويت في نوفمبر، فمن الجدير بالذكر أنه في عام 2016 خسرت هيلاري كلينتون بنسلفانيا وميشيغان وويسكونسن بفارق 77000 صوت فقط، وفي عام 2020 هزم جو بايدن دونالد ترامب بفارق 44000 صوت فقط في ويسكونسن بولاية أريزونا. وجورجيا.
ومع احتمالية اعتماد النتيجة على هوامش ضئيلة للغاية في عدد قليل من الولايات، فإن هناك مجالًا واسعًا لارتفاع مستوى الاتحاد الأوروبي في الأشهر المقبلة. وإذا كان النمو يتضاءل بالفعل، فقد تكون الأسواق في طريقها إلى مرحلة صعبة.
(الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز).
(بقلم جيمي ماكجيفر، التحرير بواسطة رود نيكل)
