قيمة سهم FTSE 250 أفضل مما يبدو عليه

بنسبة السعر إلى الأرباح (P / E) البالغة 24،000 سهم في ورشة الألعاب (LSE:GAW) لا تبدو وكأنها صفقة واضحة. لكن ال مؤشر فوتسي 250 أعتقد أن قيمة السهم أفضل مما يوحي به رقمه الرئيسي.

نموذج أعمال الشركة يعني أن متطلبات رأس المال منخفضة للغاية. ونتيجة لذلك، قد يبدو سعر سهمها أكثر تكلفة مما هو عليه في الواقع.

الدفع مقابل الجودة

نسبة AP/E البالغة 24 تضع أسهم Games Workshop عند نفس المضاعف تقريبًا ستاربكس. لكن شركة الألعاب لديها متطلبات رأس مال أقل بكثير وهذا أمر مهم يجب على المستثمرين مراعاته.

تكسب Games Workshop 181 مليون جنيه إسترليني من الدخل التشغيلي. مع وجود 105 مليون جنيه إسترليني فقط من الأصول الثابتة التي يجب الحفاظ عليها، لا يتم استخدام أي منها تقريبًا في الأعمال، مما يعني أنها متاحة للنمو أو عوائد المساهمين.

على النقيض من ذلك، تحقق شركة ستاربكس أرباحا تشغيلية بقيمة 5.7 مليار دولار. ولكن مع ما يقرب من 16 مليار دولار من الممتلكات والمنشآت والمعدات، فإن 4.4 مليار دولار فقط متاحة للمساهمين في نهاية المطاف.

ستاربكس ليست عملاً سيئًا بأي حال من الأحوال. لكن حقيقة أن سهمين يتداولان بنفس المضاعف لا تجعلهما استثمارات متكافئة، وهذا أمر يستحق أن نأخذه في الاعتبار مع Games Workshop.

توزيعات الأرباح

تظهر ميزة انخفاض متطلبات رأس المال عندما يتعلق الأمر بأرباح الأسهم. تكسب Games Workshop حاليًا 4.24 جنيهًا إسترلينيًا للسهم الواحد وتدفع 4.20 جنيهًا إسترلينيًا كأرباح.

للوهلة الأولى، قد يبدو ذلك غير مستدام – غالبًا ما يفكر مستثمرو الدخل في مدى تغطية أرباح الشركة من خلال أرباحها. وليس هناك مجال كبير للارتفاع عند المستويات الحالية.

أنا أعتبر هذا أمرا إيجابيا بالرغم من ذلك. ويشير إلى أن الشركة لا تحتاج إلى الكثير من النقد للحفاظ على أرباحها، وبالتالي فهي في وضع يمكنها من توزيع جميع أرباحها تقريبا على المساهمين.

وبطبيعة الحال، لا يمكن لأي شركة أن تدفع باستمرار أكثر مما تكسبه، وهناك دائما خطر خفض الأرباح إذا تدهورت الأمور. وهذا صحيح أيضًا في الأعمال التجارية ذات كثافة رأس المال الأعلى.

نمو

أحد التحديات التي تواجه Games Workshop هو النمو. تمكنت الشركة من زيادة إيراداتها وأرباحها بشكل مثير للإعجاب خلال العقد الماضي، ولكن هناك سؤال حول ما سيأتي بعد ذلك.

لقد جاء قدر كبير من نمو الشركة من التوسع في بلدان جديدة. ولكن مع تعرض الإنفاق الاستهلاكي للضغوط – خاصة في الصين – هناك خطر قد يستغرق بعض الوقت.

زيادة إيرادات الترخيص هي احتمال آخر. وأعتقد أن المساهمين لديهم سبب وجيه للتفاؤل أمازون تطوير ملكيتها الفكرية إلى فيلم ومسلسل تلفزيوني.

قد يكون هذا إيجابيًا مزدوجًا. بالإضافة إلى الإيرادات المباشرة من الترخيص، يمكن لقسم البضائع في الشركة (الذي يشكل 95٪ من إجمالي المبيعات) الاستفادة من التعرض الإضافي.

الخط السفلي

في نهاية المطاف، تعد كثافة رأس المال المنخفضة لـ Games Workshop أمرًا في غاية الأهمية. حتى لو استغرقت زيادة الإيرادات وقتًا طويلاً، فإن الشركة لا تزال في وضع يمكنها من إعادة الأموال النقدية إلى المساهمين.

قد يتم تداول السهم عند نسبة سعر إلى ربح مرتفعة مقارنة ببقية مؤشر FTSE 250، لكن هذا لا يروي القصة بأكملها. تكشف نظرة فاحصة أن أسهم الشركة ذات قيمة أفضل مما قد تبدو عليه.