ما الذي سيصل إلى 1 جنيه إسترليني أولاً، سعر سهم Vodafone أم Lloyds؟

ل لويدز (LSE:LLOY) ليصل سعر السهم إلى 100 بنس، يجب أن تزيد القيمة السوقية للبنك بنسبة 93٪ إلى 51.8 مليار جنيه إسترليني. ل فودافون (LSE:VOD)، يجب أن يكون تقييمها في سوق الأوراق المالية 26.7 مليار جنيه إسترليني – وهذا أعلى بنسبة 42٪. تستند هذه الأرقام إلى أسعار الإغلاق في 28 مارس.

درس التاريخ

يوضح الرسم البياني أدناه أنه حتى عيد الفصح عام 2023، تم تقييم عملاق الاتصالات عند هذا المستوى.

إذا نظرنا إلى الوراء لمدة خمس سنوات، فإن تقييم سوق أسهم لويدز بلغ ذروته في مارس 2019، عندما اقترب من 49 مليار جنيه إسترليني. لكنها تجاوزت 52 مليار جنيه استرليني في نهاية عام 2015.

الرسم البياني بواسطة TradingView

لذلك، يخبرني التاريخ أن عملاق الاتصالات من المرجح أن يصل إلى جنيه إسترليني واحد أولاً.

ولكن كما حذر وارن بافيت ذات مرة: “إذا كان التاريخ الماضي هو كل ما نحتاجه لممارسة لعبة المال، فإن أغنى الناس سيكونون من أمناء المكتبات“.

الأوقات العصيبة

ومع ذلك، يبدو أن شركة فودافون غير محبوبة في الوقت الحالي. ولمحاولة عكس ذلك، شرعت الشركة في عملية إعادة هيكلة أخرى. من المأمول أن تظهر أعمال أصغر حجمًا (وأكثر كفاءة).

ومن الأمور الأساسية في خطتها قرارها ببيع أقسامها في إسبانيا وإيطاليا. سيؤدي هذا إلى مسح ملياري يورو من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل ضريبة الفوائد، والإهلاك، والإطفاء، بعد عقود الإيجار) ولكن من المفترض أن يحسن عائدها على رأس المال المستخدم بنسبة نقطة مئوية واحدة على الأقل. وتم تخصيص 8 مليارات يورو من العائدات لتخفيض ديون الشركة الضخمة.

ولكن مع انخفاض الأرباح، سيتعين على المستثمرين تطبيق أرباح أعلى مضاعفة للسهم حتى يصل إلى 1 جنيه إسترليني.

أكبر مزود لخدمات الاتصالات في أوروبا، دويتشه تيليكوم، كان لديها أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 40.2 مليار يورو في عام 2023. ويتم تداول أسهمها حاليًا بأرباح تبلغ 2.77 مرة. وإذا تمكنت فودافون من تحقيق تقييم مماثل، فإن سعر سهمها بعد إعادة الهيكلة سيكون 101 بنس.

ومع ذلك، فقد قررت خفض أرباحها إلى النصف. على الرغم من أن السهم لا يزال يحقق عائدًا بنسبة 4.5٪، وهو أكثر من مؤشر فوتسي 100 بمعدل 3.9%، من الصعب أن ننسى أن المساهمين حصلوا في عام 2018 على أكثر من ثلاثة أضعاف ما حصلوا عليه في عام 2025.

حصان اسود

حقق سعر سهم لويدز أداءً جيدًا مؤخرًا. منذ إصدار نتائج عام 2023 في 22 فبراير، ارتفعت قيمة أسهم البنك بنسبة تقل قليلاً عن 20%.

ومع ذلك، باستخدام مقاييس التقييم الأكثر شيوعا، فإنه لا يزال يبدو مقوما بأقل من قيمته الحقيقية.

تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (PTB) 0.82، مما يعني أن قيمتها السوقية أقل من قيمة جميع أصولها ناقصًا الالتزامات. وكما يظهر الرسم البياني أدناه، كان المعدل أعلى بكثير قبل الوباء. استنادًا إلى الميزانية العمومية بتاريخ 31 ديسمبر 2023، تشير نسبة PTB البالغة 1 إلى أن قيمة أسهم البنك يجب أن تزيد بنسبة 44%.

الرسم البياني بواسطة TradingView

بلغت ربحية السهم 7.6 بنسًا في عام 2023. ومع توقع انخفاض أسعار الفائدة قريبًا، يتوقع المحللون أن ينخفض ​​هذا إلى 6.6 بنسًا في عام 2024، قبل أن يتعافى في عام 2025 (7.8 بنسًا) و2026 (8.9 بنسًا). تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح للبنك لمدة 12 شهرًا حاليًا 6.8. وتطبيق ذلك على توقعات عام 2026 يعني أن سعر السهم يبلغ 60 بنسًا.

استنتاجي هو أنه على الرغم من أن أسهم لويدز تبدو مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، فمن غير المرجح أن تتضاعف قيمتها في أي وقت قريب. أعتقد أن هدف السعر 100 بنس هو أمر مبالغ فيه بعض الشيء.

أما بالنسبة لشركة فودافون، فأعتقد أن جنيهًا إسترلينيًا واحدًا يمكن تحقيقه. ولكن قد يستغرق الأمر بعض الوقت حتى يفكر المستثمرون فيما إذا كانت عملية إعادة الهيكلة ستحقق ما وعد به المديرون.