ما هي تجارة المناقلة بالين ولماذا يهم؟ بواسطة Investing.com
وقد تصدر ما يسمى “تجارة المناقلة بالين” عناوين الأخبار مؤخراً، حيث أشار العديد من الناس بأصابع الاتهام إلى هذه الاستراتيجية الاستثمارية في ظل الاضطرابات الأخيرة التي شهدتها الأسواق العالمية.
تتضمن تجارة المناقلة بالين الاقتراض بأسعار فائدة قريبة من الصفر في اليابان واستثمار العائدات في الأسواق ذات العوائد المرتفعة مثل الدولار الأمريكي أو الأسواق الناشئة أو أسهم التكنولوجيا العالمية.
عندما يقوم المستثمرون بتفكيك هذه الصفقات بسرعة، يمكنهم الانتشار عبر الأسواق المختلفة على مستوى العالم. في الواقع، كان هذا أحد العوامل الرئيسية التي أدت إلى الهزيمة الأخيرة في الأسهم العالمية.
ووفقا للخبراء الاستراتيجيين في بنك UBS، فإن سلسلة من التطورات جعلت تجارة المناقلة بالين تبدو أكثر خطورة.
أثار رفع بنك اليابان غير المتوقع لأسعار الفائدة في 31 يوليو المخاوف بشأن المزيد من الزيادات. وفي الوقت نفسه، أدت المخاوف من الركود الأمريكي والتوقعات بتخفيض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تضييق ميزة سعر الفائدة التي تعتمد عليها الصفقات المحمولة. كما واجه أولئك الذين استثمروا في أسهم التكنولوجيا الأمريكية ثقة متضائلة في توقعات الذكاء الاصطناعي.
تستفيد تجارة المناقلة من انخفاض أسعار الفائدة في بلد ما للاستثمار في الأصول ذات العائد المرتفع في الخارج. وتعتمد الاستراتيجية على الفرق، أو “المحمل”، بين معدل الاقتراض منخفض التكلفة والاستثمارات ذات العائد المرتفع.
ومع ذلك، يوضح UBS أن هذا النهج يمكن أن يأتي بنتائج عكسية إذا ارتفعت قيمة عملة التمويل بشكل حاد، أو إذا ضاقت فجوة أسعار الفائدة، أو إذا تعثرت العائدات على الأصول المستثمرة.
وأشار الاستراتيجيون إلى أن “الاستراتيجية اكتسبت أهمية كبيرة في عام 1999 تقريبًا، عندما خفض بنك اليابان أسعار الفائدة إلى الصفر استجابة للانكماش المستمر”.
يُفضل الين في عمليات التداول المحمول بسبب أسعار الفائدة المنخفضة لفترة طويلة في اليابان، حتى أنه قام بتجريب أسعار فائدة سلبية حتى مارس 2024. وفي المقابل، شهد الفرنك السويسري، وهو عملة تمويل محتملة أخرى، زيادات أكبر في أسعار الفائدة، مما يقلل من جاذبيته. إن تسامح اليابان مع انخفاض قيمة الين يعمل على تعزيز جاذبية الين لعمليات التجارة المحمولة.
يعد تقييم حجم تجارة المناقلة بالين أمرًا بالغ الأهمية لفهم مخاطر السوق المحتملة. وخلافاً لما تزعمه بعض وسائل الإعلام من أن تريليونات الدولارات معرضة للخطر، فإن الخبراء الاستراتيجيين في بنك UBS يزعمون أن مثل هذه الأرقام مبالغ فيها.
وقال الاستراتيجيون: “نعتقد أن التداولات المعرضة لخطر التفكيك السريع أصغر بكثير”.
يصنفون تجارة المناقلة بالين إلى ثلاثة أنواع:
1) ‘المال السريع:’ غالبًا ما يتم استخدام الرافعة المالية واستنادًا إلى العقود الآجلة، وقد تمت تصفية هذه المراكز في الغالب مع ارتفاع قيمة الين. وتدعم البيانات الصادرة عن لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) هذا الأمر.
“تشير سلسلة CFTC هذه إلى أن معظم التداولات من هذا النوع قد تمت تصفيتها بالفعل حيث ارتفع سعر الين مقابل الدولار منذ أدنى مستوى له في أوائل يوليو. ويبدو أن الارتفاع السريع في العملة اليابانية منذ أواخر يوليو قد أوقف هذه العملية.
2) ‘المال شبه السريع:’ وفقا لبنك UBS، يتضمن ذلك اقتراض الين للاستثمار في العملات أو الأسهم ذات العائد المرتفع. تشير البيانات الصادرة عن بنك التسويات الدولية إلى زيادة بنحو 94 مليار دولار في قروض الين منذ منتصف عام 2022، وهي نفس الفترة تقريبًا التي كانت فيها فجوة أسعار الفائدة بين بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان تتسع.
3) ‘المال لزجة:’ الاستثمارات طويلة الأجل من قبل صناديق التقاعد وشركات التأمين في اليابان، مثل صندوق استثمار معاشات التقاعد الحكومي. ويعتقد الاستراتيجيون أن هذه الممتلكات “ليست معرضة لخطر كبير من بيعها وإعادتها إلى الوطن”.
لقد تم بالفعل حل معظم صفقات “الأموال السريعة”، كما أن استثمارات “الأموال الثابتة” مستقرة. ويشير بنك UBS إلى أن الخطر الرئيسي يكمن في صفقات “الأموال شبه السريعة” التي تبلغ قيمتها 94 مليار دولار.
