هل هذا “السلاح السري” هو سبب بمليارات الجنيهات لشراء أسهم لويدز؟

لويدز (LSE:LLOY) كان أداء الأسهم جيدًا بالفعل في الأشهر الأخيرة. بسعر 60 بنسًا تقريبًا للسهم الواحد، يتم تداولهم عند أعلى مستوى بعد الوباء.

ومع ذلك، يمكن أن تتحسن الأمور بالنسبة إلى لويدز في السنوات المقبلة. هل يمكن أن يظل هذا الارتفاع بعد الوباء فرصة عظيمة لاقتناص أسهم البنوك؟

دعونا نلقي نظرة فاحصة على سبب ذلك.

كل شيء عن التحوط

التحوط هو استراتيجية مالية تستخدم للتخفيف من المخاطر. لقد رأيت العديد من المقارنات حول أفضل طريقة لشرح عملية التحوط، ولكنها تشبه إلى حد ما تثبيت سعر ثابت على بعض فواتيرك لتجنب صدمات الأسعار.

تتطلع البنوك، مثل أصحاب المنازل، إلى الحماية من تقلبات أسعار الفائدة من خلال إنشاء محفظة من الأصول ذات الفائدة الثابتة، مثل السندات. من الناحية الفنية، غالبا ما تستخدم البنوك أدوات مالية معقدة مثل المقايضات.

مهما كانت المصطلحات، فالأمر كله يتعلق بإنشاء تدفق نقدي آمن وثابت.

كيف سيساعد التحوط

لويدز ليست استثناء. يقوم بالتحوط لإدارة تعرضه لتغيرات أسعار الفائدة.

هذه الأداة، التي تتقاسمها البنوك المحلية في المملكة المتحدة مثل ناتويست و باركليز، أدت إلى انخفاض الأرباح في هذه البنوك التي تركز على المملكة المتحدة بنسبة 60٪ في السنوات الأخيرة، وفقا لجوناثان بيرس من شركة Deutsche Numis Research.

وبعبارة أخرى، إذا ارتفع هامش صافي الفائدة للبنك بنفس وتيرة أسعار البنك المركزي، فإن لويدز سيكون أكثر ربحية بنسبة 60٪. ولكن هذه ليست الطريقة التي تعمل بها البنوك، وهذا من شأنه أن يعرضها لمزيد من المخاطر.

كما هو موضح أعلاه، لدى البنوك محافظ متنوعة من الأصول ذات الدخل الثابت. في الأساس، هذه أشياء مثل السندات الحكومية القديمة التي تبلغ عائدها 1.5٪ وأسعار الفائدة الثابتة القديمة على الرهن العقاري التي تسحب هامش الفائدة للبنك إلى الأسفل حيث تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة الدخل المتغير.

ومع ذلك، فقد وصف بعض المحللين التحوط الهيكلي بأنه “سلاح سري” للمضي قدما.

ستؤدي إعادة تسعير التحوط إلى تعزيز الأرباح بشكل كبير من هنا. هناك مجموعة من الأشياء التي يجب أخذها في الاعتبار، بما في ذلك شراء السندات الحكومية ذات العائد المرتفع والمزيد من عملاء الرهن العقاري بمعدلات أعلى.

ووفقا لبيرس، فإن إعادة تسعير التحوط يمكن أن تؤدي في نهاية المطاف إلى زيادة الأرباح بنسبة 80٪ في البنوك المحلية.

وتتوقع لويدز أن يتجاوز متوسط ​​الأصول المدرة للفائدة 450 مليار جنيه إسترليني في عام 2024، مع هامش هامش ربح يزيد عن 2.9%. وهذا أقل قليلاً من 3.11٪ في عام 2023.

ومع ذلك، من المتوقع أن يستقر هامش الفائدة في منتصف عام 2024 تقريبًا ويتوسع من هناك فصاعدًا. وهذا بدوره يمكن أن يؤدي إلى دخل تحوط إجمالي قدره 5 مليارات جنيه إسترليني أو أكثر سنويًا اعتبارًا من عام 2025.

خلاصة القول على لويدز

إن تأثير هذا التحوط واضح من تقديرات الأرباح ومقاييس الأرباح الآجلة المرتبطة بها.

يتم تداول Lloyds عند 10.3 أضعاف الأرباح المتوقعة لعام 2024، و8.5 أضعاف الأرباح لعام 2025، و7.1 أضعاف الأرباح لعام 2026. وهذا نمو مثير للإعجاب.

وبطبيعة الحال، ليس كل شيء ورديا بالنسبة لويدز. ليس لديها ذراع استثماري وتركز بشكل كبير على المملكة المتحدة. وهذا يعني أنها أكثر عرضة للمخاطر الخاصة بسوق المملكة المتحدة.

ومع ذلك، أود أن أقترح أن الأمور تتحسن بالنسبة لويدز. من وجهة نظري، قد لا يتم تسعير المكاسب المحتملة بالكامل في سعر السهم.

أنا أملك بالفعل أسهمًا في Lloyds، وسأفكر في شراء المزيد. ومع ذلك، فهو يمثل بالفعل نسبة كبيرة من محفظتي، لذلك لن أقوم بالتعمق فيه. من المهم قيادة محفظة متنوعة.