هل يجب أن أشتري BT بينما يكون سعر السهم منخفضًا وأهدف إلى البيع بسعر مرتفع لاحقًا؟

الساعة 103 ب (30 أبريل)، بي تي (LSE: BT.A) سعر السهم يقترب من أدنى مستوياته. هل السهم صفقة رابحة؟ هل يمكن أن يرتفع الصاروخ كما كان من قبل؟

محللو المدينة منقسمون. يعتبر البعض شركة الاتصالات بمثابة شراء قوي بينما يعتقد البعض الآخر أنها شراء. يوصي البعض بالاحتفاظ بالأسهم ويعتقد ثلاثة على الأقل أنه من الأفضل بيع الأسهم.

بلغ الحد الأقصى على القروض؟

هناك بعض التحديات في العمل. واحدة من أكبرها هي كومة القروض الضخمة في الميزانية العمومية.

كان صافي الدين في عام 2018 أقل بقليل من 11 مليار جنيه إسترليني، لكن الرقم الأخير بلغ 19.7 مليار جنيه إسترليني. ويقارن ذلك بالقيمة السوقية البالغة حوالي 10.45 مليار جنيه إسترليني.

وهذا يعني أن صافي الدين يبلغ ضعف حجم حقوق الملكية تقريبًا. وبالنسبة للعديد من الصناعات، سيكون هذا المستوى من الاقتراض مرتفعا. ومع ذلك، تتمتع BT بدعم أصول كبير بسبب بنيتها التحتية للاتصالات.

توفر الأرباح حوالي ثلاثة أضعاف تغطية فاتورة الفائدة للشركة. ومع ذلك، من المتوقع أن يكون صافي الربح والأرباح للسهم أقل في عام التداول الحالي حتى مارس 2025. وإذا استمر هذا الاتجاه، فقد يصبح عبء الديون مشكلة.

الاستثمار من أجل النمو في الأرباح

وفي الوقت نفسه، انخفض سعر سهم BT هنا من قبل. وفي عام 2009 كان أقل بكثير من 100 بنس قبل أن يرتفع إلى ما يقل قليلاً عن 500 بنس بحلول عام 2015. والسؤال هو، هل يستطيع تكرار الحيلة ومنح المساهمين استثماراً متعدد الأغراض مرة أخرى؟

ربما يمكن ذلك. أحد أسباب ارتفاع مستويات الديون هو أن الشركة تستثمر المليارات في الأعمال التجارية. والسبب في ذلك هو دفع النمو في الإيرادات والتدفق النقدي والأرباح.

قال الرئيس التنفيذي الجديد أليسون كيربي في فبراير إن الشركة تعمل على “ترقية” وجذب عملاء جدد لشبكات الألياف الكاملة وشبكات الجيل الخامس الخاصة بالشركة. وقد نجحت للتو الاستثمارات السابقة في تلك البنية التحتية “آخر” ربع سنوي من النمو في الإيرادات والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA).

ومع ذلك، فإن المتشائم بداخلي يعرف أن الشركات تميل إلى التركيز على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عندما لا يكون هناك الكثير مما يمكن الصراخ بشأنه فيما يتعلق بربحية السهم.

وفي الوقت نفسه، في الأشهر التسعة حتى ديسمبر 2023، ارتفع صافي الدين بنسبة 4.2٪ مقارنة بمبلغ 18.9 مليار جنيه إسترليني المعلن عنه في 31 مارس 2023. وأوضحت الشركة الزيادة على أنها “خاصة” مساهمات نظام التقاعد.

تبدو الأمور المالية جاهزة للتحسن في المستقبل

هناك بعض العلامات الإيجابية. على سبيل المثال، من المرجح أن يتم تمويل نظام معاشات التقاعد للموظفين بالكامل بحلول عام 2030. ومن الآن وحتى ذلك الحين، تهدف الشركة إلى المساهمة بحوالي 600 مليون جنيه إسترليني سنويًا لتمويل العجز. ومع ذلك، هناك الآن نهاية تلوح في الأفق لهذا الاستنزاف المستمر للأموال.

وفي الوقت نفسه، فإن عرض النطاق العريض الكامل من الألياف متاح بالفعل لأكثر من ثلث المنازل والشركات في المملكة المتحدة. ويشير ذلك إلى انخفاض الحاجة إلى استثمار رأس المال في النظام على مدى السنوات المقبلة.

علاوة على ذلك، أعلنت الشركة في نوفمبر الماضي عن انخفاض الإنفاق الرأسمالي بنسبة 11%، مع إنفاق أصغر على الشبكات الثابتة بسبب انخفاض تكاليف بناء الوحدات لتوصيل الألياف إلى المباني (FTTP).

إذا استمرت هذه النفقات التي تستنزف النقد في الانخفاض – وإذا زاد استيعاب العملاء – فقد نشهد تحسنًا في الربحية في المستقبل وارتفاعًا في سعر السهم. على الرغم من أن النتائج الإيجابية ليست مؤكدة أبدا.

ومع ذلك، “اشتري بسعر مرتفع، وبيع بسعر منخفض”، كما يقول المثل القديم لسوق الأوراق المالية. وعلى هذا الأساس، يبدو أن بريتيش تيليكوم تستحق المزيد من البحث والدراسة الآن.