يقول فونش إن البنك المركزي الأوروبي يمكنه خفض أسعار الفائدة وينبغي عليه إعادة التفكير في كيفية وضع السياسة

فرانكفورت (رويترز) – قال صانع السياسات البلجيكي بيير فونش يوم الأربعاء إن البنك المركزي الأوروبي يمكنه المضي قدما في تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام لكنه يحتاج إلى إعادة التفكير في كيفية توقعه للتضخم ووضع السياسة على أساس هذه التوقعات.

ووعد البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة في السادس من يونيو لكنه لم يرسل سوى إشارات قليلة حول التحركات اللاحقة نظرا لارتفاع تضخم الخدمات والمخاوف من أن التأخير في تخفيف السياسة النقدية من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يجبره أيضًا على أخذ وقته.

ومع ذلك، دعا فونش، محافظ البنك المركزي البلجيكي، إلى اتخاذ المزيد من الخطوات، معتبراً أن البقاء متشدداً لفترة طويلة جداً أصبح الآن خطراً أكبر من التيسير المبكر جداً.

وقال فونش في محاضرة ألقاها في فرانكفورت: “على الرغم من أن التوقعات لا تزال ضبابية، إلا أنني أرى طريقًا لبدء تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام”.

“مع عدم وجود علامة على فك (التوقعات) على المدى الطويل، يبدو أن تكاليف البقاء متشددة لفترة طويلة للغاية تفوق تكاليف التيسير المبكر لأوانه”، حسبما قال فونش، وهو أحد أوائل صناع السياسات الذين حذروا من ارتفاع التضخم الأخير. قال.

وفي تعليقه على الاتجاه الأوسع للسياسة، اعترض فونش على الكيفية التي يتوقع بها البنك المركزي الأوروبي التضخم، نظرا لضعف دقة نماذج توقعاته، وخاصة خلال فترات التقلبات الاقتصادية.

وقال وونش: “قد لا تكون النماذج دائمًا البوصلة الموثوقة التي يجب أن نعتمد عليها”. “لقد دفعنا إلى الاعتقاد بأن التضخم كان مؤقتا، فقط لنكتشف أنه ليس كذلك”.

وقال “هذا يسلط الضوء على الحاجة إلى إعادة تقييم نقدي لأطر النمذجة لدينا ودور التوقعات القائمة على النماذج في صنع السياسات”.

صراع مع الأحداث المتطرفة

وقال فونش إن النماذج تتجاهل التحولات الاقتصادية الكبيرة، وتكافح مع الأحداث المتطرفة وتؤكد على التضخم بشكل أكبر على مدى التطورات قصيرة المدى.

في حين أن البنك المركزي الأوروبي يستهدف التضخم على “المدى المتوسط”، فإن الاتجاهات قصيرة المدى لا تزال حاسمة لأن العمال والشركات يحددون متطلبات الأجور وتوقعات الأسعار بناءً عليها، لذا فإن تجاهلها قد يرسل البنك المركزي الأوروبي في الاتجاه الخاطئ، كما حدث في عام 2022 عندما وأضاف فونش أن رفع أسعار الفائدة جاء متأخرا نسبيا.

وقال إنه بالتالي، يتعين على البنك المركزي الأوروبي التركيز بشكل أكبر على توقعات التضخم على المدى القصير وديناميكيات الأجور، خاصة في المناخ الحالي الذي يتسم بالتقلبات غير العادية.

ويتعين على البنك المركزي الأوروبي أيضاً أن يصبح أقل تركيزاً على هدف التضخم عند نقطة واحدة، وأن يمارس المزيد من المرونة، وخاصة عندما تتطلب الانحرافات الصغيرة عن الهدف جهوداً غير عادية لتصحيحها.

وقال فونش إن البنك المركزي الأوروبي يمكن أن يقدم سيناريوهات بديلة عند وضع التوقعات للإشارة إلى حالة عدم اليقين ويمكنه أيضًا الإعلان عن مرونته في تفسير الهدف عندما تظل توقعات التضخم “راسخة بشكل معقول”.

وأضاف “أين يقودنا هذا؟ ربما مع شكل أكثر تواضعا من السياسة النقدية. سياسة تتسامح مع المزيد من الانحراف عن هدفنا عندما تكون الظروف الاقتصادية حميدة وعندما يتم احتواء مخاطر الانحرافات الأكبر. هذا فن أكثر منه علما”.