8.6% أم 7.2%؟ هل تبدو الأرباح القانونية والعامة أو أفيفا أفضل؟
من المؤكد أن قطاع الخدمات المالية في المملكة المتحدة يتمتع ببعض عوائد الأرباح المثيرة في الوقت الحالي. المؤمن أفيفا (LSE:AV) يحقق 7.2%، على سبيل المثال. هذا يجذبني وسأشتري بكل سرور أسهم Aviva لمحفظتي إذا كان لدي أموال فائضة للاستثمار. ولكن حتى أفضل من عائد أرباح Aviva هو الذي تقدمه القانونية والعامة (LSE:LGEN)، ويبلغ حاليا 8.6%.
وسأكون سعيدًا أيضًا بشراء الأسهم القانونية والعامة إذا كان لدي النقود الفائضة. بالنظر إلى السهمين من منظور الدخل، ما الذي يبدو أكثر جاذبية بالنسبة لي على الفور؟
صورة الطلب على المدى الطويل قوية
سأبدأ بالنظر في الطلب المحتمل من العملاء على المدى الطويل في المناطق التي تعمل فيها الشركات.
وفي كلتا الحالتين أنا متفائل بشأن ذلك عندما يتعلق الأمر بشركات الخدمات المالية هذه. سواء كان الأمر يتعلق بالتأمين لشركة Aviva أو المجموعة الأوسع من الخدمات التي تقدمها Legal & General، أتوقع أن يظل الطلب مرتفعًا حتى في ظل الاقتصاد الصعب.
مكانة السوق كأساس للربحية
لكن الأسواق ذات الطلب المرتفع والمرن يمكنها جذب الكثير من المنافسين. يمكن أن يؤدي ذلك إلى انخفاض مستويات التسعير وبالتالي الإضرار بهوامش الربح.
لذا فمن المفيد – حتى أن بعض المستثمرين يعتبرون أنه من الضروري – أن تقدم الشركة شيئًا يمكن أن يجذب العملاء.
من وجهة نظري، تلبي كل من Aviva وLegal & General هذا الاختبار.
العلامات التجارية القوية وقواعد العملاء الكبيرة والخبرة العميقة في أسواقها كلها عوامل تسير لصالحها عندما يتعلق الأمر بتحقيق الأرباح.
وفي العام الماضي، حققت أفيفا أرباحًا بقيمة 1.1 مليار جنيه إسترليني بعد خصم الضرائب والقانون والعام بقيمة 443 مليون جنيه إسترليني.
تمويل الأرباح المستقبلية
ومع ذلك، فإن الربح لا يحكي القصة بأكملها.
إن التقلبات في قيمة الأصول التي تمتلكها شركات الخدمات المالية يمكن أن تعني أن المفهوم المحاسبي للأرباح المبلغ عنها لا يعكس بشكل صحيح النقد الناتج. لكي تستمر أرباح Legal & General أو Aviva، تحتاج كل شركة في النهاية إلى توليد ما يكفي من النقود لدعمها.
إن التخفيض يمثل مخاطرة حقيقية، كما هو الحال مع أي سهم. خفضت شركة Aviva أرباحها في عام 2020، في حين فعلت شركة Legal & General الشيء نفسه خلال الأزمة المالية لعام 2008.
أرى أن هناك خطرًا من أن يحدث نفس الشيء مرة أخرى في أي من الشركتين، على سبيل المثال إذا أضرت الأسواق المالية المضطربة بالعائدات.
لكن النمو هو اسم اللعبة في الوقت الحالي. ارتفعت أرباح Aviva ونظيرتها القانونية والعامة العام الماضي بنسبة 7.7٪ و 5٪ على التوالي.
إلى أين تتجه الأمور من هنا
ومع التدفقات النقدية القوية، أعتقد أن كلا الشركتين يمكنهما الاستمرار في زيادة أرباحهما في المستقبل.
كلاهما مولدان للنقد مثبتان ولديهما مساحة لزيادة مدفوعاتهما إذا تمكنا من الحفاظ على مستوياتهما الأخيرة من توليد النقد.
إذا كان لدي أموال فائضة للاستثمار، فسأشتري كليهما بكل سرور. لكن أول عملية شراء للاثنين ستكون قانونية وعامة. عائد أرباح بنسبة 8.6٪ من الأرباح المؤكدة مؤشر فوتسي 100 الشركة جذابة للغاية بالنسبة لي.
