Explaner-هل تستطيع فرنسا الاعتماد على إنقاذ البنك المركزي الأوروبي إذا أزعج التصويت الأسواق؟ بواسطة رويترز
[ad_1]
بقلم فرانشيسكو كانيبا وبالازس كوراني
سينترا (البرتغال) (رويترز) – واجه البنك المركزي الأوروبي تساؤلات حول ما إذا كان سيدعم سوق السندات الفرنسية المضطربة منذ دعا الرئيس إيمانويل ماكرون إلى انتخابات برلمانية مبكرة الشهر الماضي، مما أثار احتمال تشكيل حكومة يمينية متطرفة.
لا يزال صناع السياسة في عجلة من أمرهم للتحرك، أيضًا في ضوء الأسواق الأكثر هدوءًا منذ الجولة الأولى من التصويت التي منحت حزب التجمع الوطني اليميني المتطرف بزعامة مارين لوبان مقاعد أقل مما كان متوقعًا. لكن خطر تشكيل حكومة بقيادة حزب التجمع الوطني بعد الجولة الثانية يوم الأحد لا يزال بعيد المنال.
وإليكم ما اكتشفته رويترز حول تفكير البنك المركزي الأوروبي في منتداه السنوي حول البنوك المركزية في سينترا بالبرتغال، بعد محادثات مع أكثر من اثني عشر من أعضاء مجلس الإدارة:
ما الذي قد يتطلبه الأمر بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي للبدء في شراء السندات الفرنسية؟
وتسمح أداة حماية نقل الحركة التي يتبناها البنك المركزي الأوروبي للبنك بشراء عدد غير محدود من السندات من إحدى دول منطقة اليورو التي تعاني من تشديد غير منظم وغير مبرر في شروط التمويل.
إن الارتفاع في علاوة المخاطرة التي يطلبها المستثمرون للإبقاء على الديون الفرنسية عند أعلى مستوى لها منذ 12 عامًا عند حوالي 80 نقطة قبل بضعة أسابيع لم يلبي أيًا من الشرطين، وفقًا لكبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، فيليب لين، الذي وصف الأمر بأنه “إعادة تسعير” بسيطة في عملية إعادة تسعير بسيطة. مقابلة مع رويترز.
وقال صانع سياسة آخر في تجمع سينترا إنه حتى علاوة المخاطرة – التي تقاس بالفجوة بين عوائد السندات السيادية الفرنسية والألمانية القياسية – البالغة 100 نقطة أساس لن تستدعي اتخاذ إجراء، وقال آخر إن الفوارق الحالية تبدو ضيقة بالنظر إلى ارتفاع الدين العام الفرنسي.
بشكل عام، سيحتاج صناع السياسة إلى رؤية ارتفاع كبير بما يكفي في العائدات لعرقلة تحويل أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي إلى الاقتصاد.
وقال غابرييل مخلوف محافظ البنك المركزي الأيرلندي لرويترز “إذا خلصنا إلى أن النقل ناجح، فهذه نهاية الأمر”.
ورفض متحدث باسم البنك المركزي الأوروبي التعليق على هذه القصة.
ماذا عن الجزء “غير المبرر”؟
وهذا يخضع للتفسير وقليل من الانقسام. يأتي TPI مع عدد من شروط الأهلية، بما في ذلك الامتثال للقواعد المالية للاتحاد الأوروبي.
وقد يمثل هذا مشكلة بالنسبة لفرنسا، التي تخضع “لإجراءات العجز المفرط” من قبل المفوضية الأوروبية، على الرغم من أن رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد قالت إن هذا مجرد “شرط بديل”.
ويعتقد معظم المحافظين أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يحذو حذو بروكسل وألا يهب لإنقاذ فرنسا حتى تتوصل باريس إلى اتفاق مع المفوضية بشأن خفض عجزها.
ولكن اثنين منهم اعترفا بأن البنك المركزي الأوروبي قد يضطر إلى التحرك قبل وقت طويل من اكتمال هذه العملية، التي من المرجح أن تستغرق أشهراً.
وسيكون هذا هو الحال بشكل خاص إذا امتدت عمليات بيع السندات في فرنسا إلى دول أخرى مثقلة بالديون مثل اليونان وإيطاليا والبرتغال واليونان.
وقالت لاجارد خلال حلقة نقاش في سينترا: “على البنك المركزي الأوروبي أن يفعل ما يجب عليه فعله”. “مهمتنا هي استقرار الأسعار. ومن الواضح أن استقرار الأسعار يعتمد على الاستقرار المالي، ونحن منتبهون لذلك.”
فماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي إذن؟
لم يبدأ محافظو البنوك المركزية الأوروبية في وضع خطط لسيناريو يوم القيامة هذا وما زالوا يأملون في عدم استخدام TPI أبدًا.
وتصور البعض فكرة التدخل المؤقت، بروح غزوة بنك إنجلترا القصيرة الأجل في سوق الذهب خلال أزمة الميزانية المصغرة لعام 2022.
ويتكهن المشاركون في الأسواق المالية بأن البنك المركزي الأوروبي قد يشتري سندات من دول أخرى غير فرنسا، لكن محافظي البنوك المركزية وجدوا أن فكرة مكافحة الحريق دون معالجة مصدره غير مقنعة.
وكان آخرون يشعرون بالذعر من احتمال شراء كميات هائلة من السندات من ولايات قضائية متعددة، الأمر الذي قد يعيد البنك المركزي الأوروبي إلى عالم طباعة الأموال الذي يحاول تركه وراءه.
في الأساس، يريد صناع السياسات تجنب أي التزام أو قاعدة صارمة حتى يتمكنوا من الرد على النحو الذي يرونه مناسبا.
وقال بيير فونش محافظ بلجيكا لرويترز “أعتقد أنه من المهم للغاية ألا نعطي أي إشارة إلى السوق بأن لدينا نوع من التلقائية أو القيود أو القيود الصارمة فيما نقوم به”. “القاعدة هي أنه يجب أن يكون غير مبرر وغير منظم. سيكون بمثابة حكم”.
[ad_2]
