الحكومة تبيع بعض أسهمها في NatWest. هل يجب أن أشتري من أجل الدخل السلبي؟
مصدر الصورة: صور غيتي
في ميزانية اليوم (6 مارس)، قال وزير الخزانة إن الحكومة تعتزم بيع جزء من حصتها البالغة 31.9٪ في ناتويست مجموعة (بورصة لندن: NWG). أعتقد أن هذه قد تكون فرصة جيدة بالنسبة لي لتوليد بعض الدخل السلبي الإضافي.
عادة ما يجعلني أشعر بالقلق عندما يبيع مستثمر كبير. ولكن في هذه الحالة، أعتقد أن القرار يستند إلى الحاجة إلى تقديم بعض التخفيضات الضريبية قبل الانتخابات، وليس إلى أي خطأ جوهري في البنك.
عوائد المساهمين
في الواقع، أكدت NatWest مؤخرًا أن أرباحها، فيما يتعلق بالسنة المنتهية في 31 ديسمبر 2023 (السنة المالية 23)، ستكون 17 بنسًا للسهم. وهذا يعني أن أسهمها تحقق حاليًا عائدًا بنسبة 6.8٪ – أعلى بشكل مريح من مؤشر فوتسي 100 متوسط 3.9%.
ويتوقع المحللون أن يرتفع العائد إلى 15.7 بنسًا (السنة المالية 24)، و17.6 بنسًا (السنة المالية 25)، و18.3 بنسًا (السنة المالية 26).
إذا كان هذا صحيحًا، فهذا يعني أن استثمارًا بقيمة 10000 جنيه إسترليني اليوم يمكن أن يولد 2057 جنيهًا إسترلينيًا من الدخل السلبي، على مدى السنوات الثلاث المقبلة.
وبطبيعة الحال، أرباح الأسهم ليست مضمونة أبدا.
لكن من المتوقع أن يحقق البنك ما يقرب من 11 مليار جنيه إسترليني من الأرباح بعد الضرائب في الفترة من 2024 إلى 2026. واستنادًا إلى العدد الحالي للأسهم المصدرة، فإن هذا يمثل 2.4 ضعف التكلفة المتوقعة للمدفوعات المتوقعة.
ويشير هذا إلى أن هناك مجالا واسعا لمواصلة دفع أرباح سخية، حتى لو تدهور الأداء المالي للبنك قليلا.
ومن الممكن أن يكون هناك بعض النمو في رأس المال أيضًا.
وذلك لأنه، بالنظر إلى الرسوم البيانية، يبدو لي أن قيمة البنك أقل من قيمتها الحقيقية.
تقييم منخفض تاريخيا
تقارن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) تقييم سوق الأوراق المالية للشركة مع قيمتها المحاسبية. كما هو موضح أدناه، يبلغ سعر السهم إلى القيمة الدفترية لـ NatWest حاليًا 0.65، وقد انخفض منذ بعض الوقت.
الرسم البياني بواسطة TradingView
يعني AP/B عند هذا المستوى أنه إذا توقفت عن التداول، وباعت جميع أصولها بالمبالغ المفصح عنها في بياناتها المالية، واستخدمت العائدات لتسوية التزاماتها، فيمكنها إعادة 379 بنسًا للسهم إلى المساهمين.
وهذا يمثل علاوة بنسبة 49٪ على سعر السهم الحالي.
إنها قصة مماثلة عندما يتعلق الأمر بنسبة السعر إلى الأرباح (P / E). ويتداول البنك حاليًا بمضاعفات تزيد قليلاً عن خمسة.
وكما يوضح الرسم البياني التالي، فقد انخفض هذا المعدل بشكل مطرد لبعض الوقت. مع نسبة ربحية تبلغ ثمانية – وهو ما تم تقييم NatWest به قبل 12 شهرًا – سيكون سعر سهمها أعلى بنسبة 57٪.
الرسم البياني بواسطة TradingView
صناعة صعبة
ولكن هناك عدد من المخاطر المرتبطة بهذا القطاع. على وجه الخصوص، يمكن أن تكون ربحية السهم متقلبة.
الرسم البياني بواسطة TradingView
وهذا يعني أن أرباح الأسهم يمكن أن تكون غير منتظمة. على سبيل المثال، في عام 2020، أعاد البنك 3 بنسات فقط إلى المساهمين.
تتعرض NatWest أيضًا بشكل كبير للاقتصاد البريطاني الذي يعاني حاليًا من ركود فني. وفي 31 ديسمبر 2023، تم تقديم 92% من قروضه لأفراد وشركات في المملكة المتحدة.
على الرغم من هذه التحديات، أعتقد أن البيع القادم يمثل فرصة جيدة لشراء مخزون دخل سلبي قوي لمحفظتي.
وأيضًا، نظرًا للعدد الكبير من الأسهم المعنية، أعتقد أنه من المحتمل أن يتم بيعها بسعر مخفض عن سعر السوق الحالي. هذا يبدو وكأنه الفوز بالنسبة لي.
وعندما يحين الوقت، سأسجل اهتمامي بما سيكون على الأرجح – من الناحية النقدية – أكبر عملية بيع لأسهم الحكومة منذ أكثر من 30 عامًا.
