تحليل – تذبذب الأسهم الأمريكية قد يدفع الصناديق المرتبطة بالتقلبات إلى زيادة عمليات البيع بواسطة رويترز

بقلم ساقيب إقبال أحمد

نيويورك (رويترز) – تنضم استراتيجيات الاستثمار المرتبطة بالتقلب إلى عمليات البيع الناشئة في الأسهم الأمريكية ويمكن أن تساعد في تسريع الانخفاضات إذا استمرت تقلبات السوق في التزايد.

وكانت صناديق السيطرة على التقلبات ـ وهي استراتيجيات الاستثمار المنهجية التي تشتري عادة الأسهم عندما تكون الأسواق هادئة وتبيعها عندما تصبح مضطربة ـ سبباً في ارتفاع أسعار الأسهم مع ارتفاعها إلى مستويات غير مسبوقة هذا العام.

ومع انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الآن بأكثر من 4% عن تلك المستويات واقتراب مؤشر التقلب في بورصة شيكاغو من أعلى نقطة له منذ أكتوبر/تشرين الأول، فإن بعض هذه الصناديق أصبحت بائعة مرة أخرى.

على الرغم من أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لا يزال مرتفعًا بنحو 5% منذ بداية العام حتى الآن، إلا أن المزيد من التقلبات يمكن أن تؤدي إلى المزيد من عمليات البيع من الصناديق: يقدر المحللون في نومورا أن الاستراتيجيات يمكن أن تتخلص من أسهم بقيمة حوالي 45 مليار دولار إذا بلغ متوسط ​​التحركات اليومية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 1%. خلال الاسبوعين المقبلين.

وقال باراج ثات، الخبير الاستراتيجي في دويتشه بنك: “من الواضح أن مراكزهم أعلى من المتوسط. هناك مجال لهم للتراجع من حيث التعرض”.

ويقدر تشارلي ماكيليجوت من نومورا أن صناديق التحكم في التقلبات بدأت بالفعل في البيع، مما أدى إلى خسارة حوالي 16.2 مليار دولار من التعرض للأسهم خلال الأسبوع الماضي.

وقال مشاركون في السوق إنه على الرغم من أن هذا صغير مقارنة بالقيمة السوقية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغة 42 تريليون دولار، فإن ميل الصناديق إلى متابعة زخم السوق يمكن أن يؤدي في بعض الأحيان إلى المبالغة في تحركات الأسهم. ويمكن أيضًا أن تنضم استراتيجيات أخرى أبطأ في الحركة إذا زادت التقلبات.

وقد سبقت التقلبات الأخيرة في السوق فترة طويلة من الهدوء حيث أقبل المستثمرون على الأسهم، مدفوعين بالأدلة على النمو الاقتصادي القوي والمستقر والتوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيجري عدة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام. لم يرتفع المؤشر فوق علامة 20 – وهو المستوى المرتبط بالطلب الصحي على تحوطات المحفظة – لمدة 120 جلسة، وهو أطول خط من نوعه منذ عام 2018.

وتزايدت تقلبات الأسهم في الأسابيع الأخيرة مع تلاشي الآمال في خفض أسعار الفائدة في مواجهة التضخم الأقوى من المتوقع. وقد تفاقمت هذه المخاوف مع تسبب الصراع المنتشر في الشرق الأوسط في ارتفاع أسعار النفط، مما يهدد بدفع التضخم إلى الارتفاع.

وقد ارتفعت التقلبات في فئات الأصول الأخرى أيضًا. ويقف مؤشر MOVE، الذي يقيس التقلبات المتوقعة في سندات الخزانة الأمريكية، عند أعلى مستوى له منذ ثلاثة أشهر بعد الارتفاع المطرد في عوائد سندات الخزانة. ارتفع مؤشر دويتشه بنك لتقلبات العملات الأجنبية، وهو مقياس لتقلبات سوق العملات، إلى أعلى مستوى له منذ 10 أسابيع تقريبًا في مواجهة ارتفاع الدولار الأمريكي.

قال ماندي شو، رئيس قسم معلومات سوق المشتقات في Cboe Global Markets (NYSE :): “إن زيادة التقلبات التي نشهدها هي عبر فئات الأصول”. “أعتقد أن السوق يستيقظ على مخاطر الهبوط المحتملة.”

كتب استراتيجيو باركليز أن أحد الأسباب وراء عدم ارتفاع عمليات البيع من صناديق السيطرة على التقلبات حتى الآن هو أن الانخفاضات في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 كانت محسوبة نسبيًا.

ومع ذلك، فإن “الصناديق معرضة تمامًا لتفكيك كبير من المستوى المرتفع حاليًا لتخصيص الأسهم، خاصة إذا تمت إعادة تسعير التقلبات بشكل أعلى في حالة استمرار التضخم بشكل مفاجئ في الاتجاه الصعودي، مما يحد من قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة”، وفقًا لباركليز.

تتمتع صناديق التحكم في التقلبات بصمام قصير نسبيا مقارنة بالاستراتيجيات الأخرى التي تعتمد على الكمبيوتر، مما يجعلها من بين أول من يتفاعل عندما يتغير مشهد السوق.

يمكن أن تؤدي القفزة الأكثر وضوحًا في التقلبات أيضًا إلى تنشيط الصناديق ذات التفاعل الأبطأ والتي تستخدم التقلبات كإشارة تداول، بما في ذلك مستشارو تداول السلع وصناديق تكافؤ المخاطر، مما يزيد من الضغط على السوق مع زيادة عمليات البيع.

وقال McElligott من نومورا إن CTAs يمكن أن تبيع حوالي 31 مليار دولار من الأسهم إذا انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 2٪ أخرى إلى حوالي مستوى 4914 في الأسابيع المقبلة.

قد يكون أحد العوامل المحفزة لمثل هذه التحركات هو موسم أرباح الشركات، الذي بدأ الأسبوع الماضي. سيستعد المستثمرون الأسبوع المقبل لتحقيق أرباح من عدد كبير من الشركات ذات الوزن الثقيل في مجال التكنولوجيا والنمو، بما في ذلك Tesla (NASDAQ:)، وMeta Platforms (NASDAQ:)، وMicrosoft (NASDAQ:) وشركة Google الأم Alphabet (NASDAQ:). كما ستلقي الولايات المتحدة نظرة على مقياس آخر للتضخم في 26 أبريل، عندما يتم إصدار مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي.

وقال مكيليجوت “السيطرة على التقلبات كانت القوة الأكبر حتى الآن فيما يتعلق بالتخفيض المنهجي للديون… خلال هذا التراجع المتقلب”. “تنضم CTAs إلى الحزب في الأسابيع المقبلة إذا استمر الضعف.”