العمود-انس قلق السوق، فقط “قبلة” ومكياج: مايك دولان من رويترز
بقلم مايك دولان
لندن (رويترز) – هل تشعر بالقلق من تشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي، أو الأسهم المبالغ في تقييمها، أو أكوام الديون المترنح، أو العملات المتقلبة، أو الانتخابات المثيرة، أو الجغرافيا السياسية الحاقدة؟ استرخ ولا تبالغ في التفكير في الأمر.
بالنسبة لأولئك الذين لديهم آفاق ادخارية طويلة الأجل، فإن إغراء الإفراط في التجارة ودفع الرسوم الزائدة لإدارة الاستثمار المتطورة، والمنتجات المالية الباطنية والتحوط باهظ الثمن قد لا يستحق كل هذا العناء.
على الرغم من الجدل الذي لا ينتهي حول مزايا الاستثمار النشط أو السلبي والبحث الدائم عن “ألفا” الذي يتفوق على المؤشرات، فإن الإستراتيجية الأضمن والأرخص والأقل ضرائب على المدى الطويل قد تكون مزيجًا بسيطًا من صندوقين سلبيين متنوعين.
وينبغي للمرء أن يتتبع الأسهم العالمية الكبرى وسندات الشركات المماثلة الأخرى، وكلاهما محمي بالعملة المحلية.
ثم اذهب لصيد السمك.
هكذا يعتقد استراتيجيا الاستثمار طويل الأجل في بنك جيه بي مورجان، جان لويز وألكسندر وايز، اللذين أطلقا على نهجهما المفضل اسم KISS، أو “أبقِ الأمر بسيطًا، أيها الغبي”، تيمنًا بمبدأ التصميم القديم المتمثل في تجنب التعقيد حيثما أمكن ذلك.
قال Loeys and Wise للعملاء هذا الأسبوع: “خلافنا الرئيسي ليس أن الاستثمار في KISS هو الأمثل تمامًا وأن القيام بأي شيء آخر يعد استثمارًا غير عقلاني أو سيئًا”.
وقالوا: “وجهة نظرنا هي أننا نعتقد أنه يمكنك تحقيق معظم أهدافك المالية، إن لم يكن جميعها، من خلال اتباع نهج KISS الخاص بنا”. “إن إضافة المزيد من المنتجات أو التعقيد في أذهاننا يؤدي إلى انخفاض مستمر في الفوائد الإضافية.”
يدرك فريق JPMorgan أن التداول على المدى القصير وتوقيت السوق من قبل صناديق التحوط أو اللاعبين النشطين الآخرين أمر بالغ الأهمية لكفاءة السوق والسيولة ويمكن أن يؤدي إلى عمليات قتل كبيرة. ولكن من خلال التخلص بسرعة من شذوذات أسعار السوق قبل أن يتمكن معظم المستثمرين من اكتشافها، لم يتبق الكثير من العصير لكثير من السوق.
ازالة الاعلانات
.
وقالوا: “إن عمر أي أفكار “ألفا” جديدة أصبح أقصر فأقصر”.
لكن الأساس المنطقي الرئيسي الذي يدفعهم إلى إبقاء المدخرين على المدى الطويل بسيطًا يتناقض إلى حد كبير مع حقيقة أن أي أداء متفوق لا يبدو أنه يعوض كثيرًا عن مخاطر اختيار مدير الصندوق، والرسوم الأعلى، وضرائب المعاملات، والوقت الهائل الذي يقضيه في مراقبة الأمور الأكثر تعقيدًا أو تعقيدًا. المحافظ الباطنية.
والأكثر من ذلك، أنهم يعتقدون أنه كلما قل عدد الأصول التي يمتلكها الشخص في المحفظة، كان من الأسهل الحكم على المخاطر المتعلقة بها.
قبلة وأخبر
على سبيل المثال، قامت شركة Loeys and Wise بدراسة 24 عامًا من عوائد صناديق التحوط الشهرية بما يتجاوز ما كانت ستقدمه محفظة الأسهم/السندات العالمية البسيطة، مع أوزان تعطي نفس تقلب العائدات على أساس متجدد.
وكان سجل هذه المعدلات غير مكتمل على مدى السنوات العشر الماضية، ونادرا ما تجاوزت 10% خلال العقدين الماضيين، على الرغم من أنها كانت إيجابية بعد الوباء. وهي في الغالب استراتيجيات معقدة وغالبًا ما تفتقر إلى الشفافية، ولها رسوم عالية ومخاطر كبيرة للمدير.
وفقا لأبحاث صناديق التحوط HFR، كان أداء المؤشر المركب المرجح لصندوق HFRI أقل من إجمالي العائدات في جميع السنوات العشر الماضية باستثناء سنة واحدة.
وتشمل الحجج الأخرى كيف يمكن لمستثمري “القيمة” على المدى الطويل أن يكافحوا لسنوات للتغلب على السوق، وكيف يتم التخلص بسرعة من الأسهم “المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية”، وكم عدد الأسهم الرائدة في المؤشر التي يمكن أن تظل مبالغ فيها لفترات طويلة.
فقط أسأل وارن بافيت.
على الرغم من إقامته الممتازة لمدة 60 عامًا في استراتيجية سيارته Berkshire Hathaway (NYSE:) المتمثلة في اختيار الأسهم غير العصرية والمقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية، إلا أنه لم يتمكن من العثور على الكثير منها هذه الأيام.
ازالة الاعلانات
.
وفي حديثه في الاجتماع السنوي لشركة بيركشاير في نهاية الأسبوع الماضي، قال بافيت إنه يتوقع أن تستمر الكومة النقدية للمجموعة، والتي بلغت الآن رقماً قياسياً قدره 189 مليار دولار، في النمو. وهذا أكثر من نصف حجم محفظة أسهم الشركة البالغة 335 مليار دولار.
اعترافًا بالألم الذي تعانيه صناديق انتقاء الأسهم التي تحاول التغلب على المؤشرات السلبية التي تهيمن عليها الآن شركات التكنولوجيا الكبرى، أظهرت شركة GMO المستثمرة ذات القيمة ومقرها بوسطن في وقت سابق من هذا العام كيف أن ما يقرب من ثلاثة أرباع “مديري المزيج” ذوي رأس المال الكبير كان أداؤهم أقل من مؤشر S&P 500 العام الماضي و90٪ منهم تخلفت على مدى العقد.
مع ارتفاع إجمالي العائدات على مؤشر MSCI العالمي لجميع البلدان إلى 400% على مدار العشرين عامًا الماضية – وهو حل وسط بين 600% لمؤشر S&P 500 و200% لمؤشر STOXX لمنطقة اليورو – كانت رحلة الأسهم السلبية مثيرة للإعجاب للغاية حتى عندما رمي في عمليات السحب الزلزالية عامي 2008 و 2020.
وفيما يتعلق بجزء السندات من محفظة “KISS” المكونة من صندوقين، يؤكد الاستراتيجيون في بنك جيه بي مورجان على أنه يجب تنويع ديون الشركات العالمية التي تستبعد السندات السيادية، التي يشعرون أنها عرضة لمخاطر “القمع المالي” من جانب الحكومات التي تجبر المؤسسات على الاستثمار والمبالغة في تقدير قيمتها هيكليا. هم.
فقد بلغ إجمالي العائدات على مؤشر بلومبرج العالمي للسندات الذي يستثني السندات الحكومية، على سبيل المثال، 50% منذ بداية المؤشر في عام 2010.
وحتى مع انخفاض علاوات ديون الشركات الأمريكية من الدرجة الاستثمارية على سندات الخزانة الأمريكية إلى أدنى مستوياتها منذ 15 عامًا، يقول محللو بنك جيه بي مورجان إن نماذجهم تشير إلى أن هناك فرصة تزيد عن 80٪ لمواصلة التفوق في الأداء على مدى السنوات العشر المقبلة.
وخلص الباحثون إلى أن “إبقاء الأمور بسيطة في مجال التمويل، وأصول أقل، وقواعد تقييم بسيطة، وقواعد استثمار بسيطة، هي استراتيجية تم الاستهانة بها”.
ازالة الاعلانات
.
الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز.
