المتداولون يشككون في ضرورة قيام البنك المركزي الأوروبي بتخفيض سريع لأسعار الفائدة بواسطة رويترز
بقلم يوروك بهجلي ونعومي روفنيك
لندن (رويترز) – قلص المتعاملون رهاناتهم على أن البنك المركزي الأوروبي سيخفض أسعار الفائدة مرتين أخريين هذا العام ويتفوق على أقرانه في سياسة التيسير النقدي، بعد أن لم يلمح البنك المركزي في منطقة اليورو يوم الخميس إلى مزيد من التحركات.
خفض البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس من مستوى قياسي مرتفع إلى 3.75% في اجتماع السياسة يوم الخميس، وهو أول خفض له منذ خمس سنوات. ومع ذلك، فقد رفعت توقعاتها للتضخم ورفضت الرئيسة كريستين لاجارد في مؤتمر صحفي التأكيد على أنها دخلت مرحلة “تقليص” سياستها النقدية التقييدية.
وقد دفع ذلك المتداولين إلى تسعير 36 نقطة أساس فقط من التخفيضات الإضافية في أسعار الفائدة هذا العام – مما يعني خفضًا آخر وفرصة أقل من 50٪ لتتبعه الثلث، مقارنة باحتمال يزيد عن 60٪ في وقت سابق من يوم الخميس.
وعندما اجتمع البنك المركزي الأوروبي آخر مرة في إبريل/نيسان، كان المتداولون أكثر يقيناً بشأن التخفيض الثالث.
وانخفضت احتمالات الخفض الثاني بحلول سبتمبر إلى أقل من 70% من حوالي 80% قبل قرار يوم الخميس.
وقالت سابرينا كانيش، كبيرة الاقتصاديين في بيكتيت لإدارة الأصول: “لو كانت لدينا رؤية أوضح بشأن دورة التخفيض، لكان من الممكن النظر إليها بشكل أكثر إيجابية، لكن لا تزال هناك حالة من عدم اليقين”.
وقال كانيش: “لا تريد لاغارد الالتزام بالمسار المستقبلي”.
تحويل الاختلاف
وقد أضافت لهجة البنك المتشددة الوقود إلى التحول في موضوع التباعد الاقتصادي، مع تراجع رهانات البنك المركزي الأوروبي على خفض أسعار الفائدة على النقيض من الزيادة المتجددة في توقعات خفض أسعار الفائدة الأمريكية.
وفي وقت سابق من هذا العام، كان الأداء الأقوى للاقتصاد الأمريكي مقابل منطقة اليورو قد دفع المستثمرين إلى تفضيل ديون الكتلة وألحق الضرر باليورو.
ومنذ ذلك الحين، نما اقتصاد الكتلة أكثر من المتوقع خلال الربع الأول بعد الركود في أواخر العام الماضي. وفي المقابل، نمت الولايات المتحدة بأقل من نصف المعدل الذي سجلته في الربع الرابع.
في حين أصبح التجار أقل اقتناعا بنطاق تخفيضات أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي، فقد زادوا من الرهانات على التيسير الاحتياطي الفيدرالي، ويتوقعون الآن ما يقرب من 50 نقطة أساس، أو تخفيضين، هذا العام، ارتفاعا من أقل من 35 نقطة أساس قبل أسبوع.
إن احتمالات قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة في سبتمبر أصبحت الآن أعلى من احتمالات البنك المركزي الأوروبي.
وقال سورين: “ما قد نشهده الآن، هو أنه إذا تغيرت البيانات قليلاً في الولايات المتحدة وتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المضي قدماً في التخفيض في سبتمبر، فقد يكون ذلك بمثابة النعمة المنقذة للبنك المركزي الأوروبي (لخفض) سبتمبر”. رادي، رئيس البحوث الاقتصادية الأوروبية في صندوق التحوط Point72.
وتعني هذه التوقعات المتغيرة أن السندات الحكومية في منطقة اليورو ستستمر في التخلف، بعد أن كان أداؤها أقل من أداء سندات الخزانة الأمريكية للمرة الأولى منذ يناير الشهر الماضي، حيث خسرت 0.2٪، في حين ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية بنسبة 1.5٪.
وفقدت سندات منطقة اليورو المستثمرين بنسبة 1.2% منذ بداية العام حتى تاريخه، أي ضعف خسارة سندات الخزانة الأمريكية البالغة 0.6%.
وقال كاميل دي كورسيل رئيس استراتيجية أسعار الفائدة لمجموعة العشرة لأوروبا لدى بي.إن.بي باريبا “العائد المحتمل الذي تحصل عليه من شراء السندات السيادية الأساسية وشبه الأساسية لمنطقة اليورو محدود. كثير من المستثمرين يترددون في الدخول والشراء”. خارج البورصة :).
وفي يونيو/حزيران حتى الآن، انخفض العائد على السندات الألمانية لأجل 10 سنوات، وهو مؤشر منطقة اليورو، بمقدار 10 نقاط أساس، أي نصف الانخفاض البالغ 20 نقطة أساس في نظيراتها الأمريكية. عائدات السندات تتحرك عكسيا مع الأسعار.
وقال رومان جايزر، رئيس الدخل الثابت لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في كولومبيا ثريدنيدل، إنه لا يتوقع مكاسب في المستقبل لديون حكومات منطقة اليورو.
وأضاف: “نحن لا نتراكم”.
إن احتمالات تخفيض البنك المركزي الأوروبي لتخفيضات الفائدة هي أخبار أفضل لليورو. وارتفع الذهب يوم الخميس إلى 1.0883 دولار، ليضيف إلى ارتفاعه نحو 2% من أدنى مستوى في خمسة أشهر الذي سجله في منتصف أبريل.
ويرى صموئيل زيف، رئيس استراتيجية العملات الأجنبية العالمية في بنك جيه بي مورجان الخاص، أن القيمة العادلة تبلغ حوالي 1.10 دولار – مما يعني ضمناً 1٪ أخرى من المكاسب.
ويعني تحسن الأداء الاقتصادي في منطقة اليورو أن الأسهم الأوروبية من المتوقع أن ترتفع أيضًا. ورغم أن أداءها كان أقل من نظرائها في الولايات المتحدة، إلا أنها ارتفعت أكثر من 9% هذا العام ولامست مستويات قياسية في وقت سابق يوم الخميس.
وقال كيفن ثوزيت عضو لجنة الاستثمار في كارمينياك لإدارة الأصول إن الأسهم الأوروبية هي “الوزن الزائد الرئيسي لدينا في صناديق الأسهم العالمية لدينا”، مضيفا أن اقتصاد منطقة اليورو في “وضع جيد”.
ومع ذلك فإن ظلال اقتصاد الولايات المتحدة وسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي تلوح في الأفق بشكل كبير فوق الأسواق العالمية، ولا يختلف الأمر بالنسبة لمنطقة اليورو.
وقال رادي من Point72 إنه كان يتوقع مزيدًا من التخفيض في توقعات البنك المركزي الأوروبي لخفض أسعار الفائدة بعد اجتماع السياسة يوم الخميس لولا تباطؤ الاقتصاد الأمريكي.
وقال رادي: “كانت لاجارد تسعى جاهدة إلى توضيح (يوم الخميس) سبب عدم ارتكابهم لخطأ سياسي بخفض أسعار الفائدة اليوم”.
“كان ينبغي أن يؤدي ذلك إلى إعادة تقييم قوية لتوقعات سعر الفائدة، وحقيقة أنه لا يعني أن هناك تراكبًا قويًا من خارج منطقة اليورو.”
