بالنسبة للمستثمرين العالميين، تعتبر الصين تجارة بطيئة الاحتراق بواسطة رويترز

بقلم لورا ماثيوز وكارولينا ماندل وراي وي

نيويورك/سنغافورة (رويترز) – بالنسبة للمستثمرين العالميين الذين لديهم أموال في أسواق الأسهم الصينية، فإن أحدث الأرقام الاقتصادية لا تبعث على الراحة على الإطلاق، فهي مجرد تذكير بأن الانتعاش الذي يراهنون عليه سيستغرق بعض الوقت حتى يحدث.

ولم تشير أرقام النمو في الربع الثاني في الصين الصادرة يوم الاثنين إلى نمو الاقتصاد دون المستوى المستهدف فحسب، بل أظهرت أيضًا عدم وجود علامة على تحسن في قطاع العقارات الهزيل وأن المستهلك المحلي أصبح أكثر تشاؤمًا وغير راغب في الإنفاق.

هذه الخلفية هي إشارة للمستثمرين إلى أنه سيكون هناك انتظار طويل قبل أن يتمكن ثاني أكبر اقتصاد في العالم من تحقيق أي انتعاش ملموس يرفع سوق أسهمه، التي ارتفعت بما يزيد قليلاً عن 1٪ هذا العام.

وقال فيليب وول، كبير المديرين الإداريين في شركة إدارة الأصول Rayliant Global Advisors ومقرها الولايات المتحدة: “أن تكون مستثمرًا في الصين في الوقت الحالي أمر محبط”.

كانت شركة Rayliant انتقائية ولكنها اشترت بعض الأسهم الصينية، والتي يشبهها وول بالاستثمار القيم، أو استراتيجية اختيار الأسهم الرخيصة ذات الأرباح المحتملة العالية. ويقول وول إن الأسعار يجب أن تصحح في نهاية المطاف إلى الأعلى، لكن ليس لديه أي فكرة عن متى.

فبعد ارتفاعه بنحو 19% من أدنى مستوى له في عدة سنوات في فبراير/شباط إلى أعلى مستوياته في مايو/أيار، ظل مؤشر CSI300 القياسي في الصين في نطاق متوسط ​​حول نطاق 3400 إلى 3500 نقطة خلال الشهر الماضي.

وانخفض أيضًا أكثر من 6% من أعلى مستوى له في ثمانية أشهر الذي سجله في مايو.

وأثارت سلسلة من إجراءات الدعم التي اتخذتها بكين في وقت سابق من هذا العام لدعم سوق الأسهم المتعثرة، والتي شهدت تغييرًا في القيادة في الجهة المنظمة للسوق، آمال المستثمرين في أن المد قد يتحول وأثار ارتفاعًا قصير الأمد.

ولكن بعد مرور بضعة أشهر، لا يزال التعافي الاقتصادي الهش في البلاد وأزمة العقارات المستمرة يشكلان عبئا ثقيلا، مع إضافة التحديات الجيوسياسية التي تمتد إلى الاحتكاكات التجارية المتزايدة مع الاتحاد الأوروبي والتوترات الصينية الأمريكية التي طال أمدها إلى الرياح المعاكسة.

وقال مايكل داير، مدير الاستثمار في الأصول المتعددة في شركة M&G Investments: “المشكلة مع الصين هي أن هذه عملية شفاء تستغرق عدة سنوات”.

وقال داير إنه بينما يبدو أن السلطات والبنك المركزي يتخذان خطوات في الاتجاه الصحيح، “إلا أنهما لم يتوصلا إلى البازوكا التي يريدها بقية العالم. ولا تزال هناك حالة من عدم اليقين الجيوسياسي”. “لذلك حتى ذلك الحين، إذا كنت تنتظر اليقين، فلن تحصل عليه.”

تصيد الصفقات

من المؤكد أن بعض المستثمرين لجأوا إلى الاستثمار، مستشهدين بتقييمات جذابة وأساسيات قوية، وخاصة بالنسبة للشركات التي تندرج تحت قطاعات النمو الجديدة في البلاد مثل التكنولوجيا المتقدمة والتصنيع.

الأسهم الصينية رخيصة. يتم تداول الأسهم بنسبة سعر إلى الأرباح (PE) تبلغ 23، ويتم تداولها عند 22، والهند عند 23، ومؤشر شنغهاي القياسي عند نصف هذا الرقم.

كما تبلغ القيمة الآجلة للسعر إلى القيمة الدفترية لمدة 12 شهرًا للأسهم الصينية 0.95، مقارنة بقيمة 1.26 لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ الأوسع.

وقال كامل ديميش، الشريك ومدير المحفظة في صندوق نورث أوف ساوث كابيتال للأسواق الناشئة: “باعتبارنا مستثمرين في القيمة، لا يمكننا تجاهل الفرص في الأسهم الصينية، لكن علينا أن نخفف من حماستنا في ضوء المخاطر الكلية والمخاطر السياسية التي تواجهها الصين”.

وهو يعاني من نقص طفيف في وزنه في السوق الصينية بشكل عام، لكنه “أقل بكثير” مما كان عليه قبل بضع سنوات عندما كانت التقييمات مرتفعة.

تشير التدفقات الأجنبية من خلال مخطط Northbound Connect إلى الأسهم الصينية إلى تدفقات بقيمة 37.6 مليار يوان (5.18 مليار دولار) حتى الآن. وبلغت التدفقات 43.7 مليار يوان في عام 2023.

بشكل عام، يبدو أن هناك إجماعًا على أنه على الرغم من تجاوز ذروة التشاؤم تجاه الصين، إلا أن معظم المستثمرين ما زالوا ينتظرون على الهامش حدوث انتعاش أكثر تحديدًا. ويتم اختبار صبر الملتزمين بالفعل.

قال رايليانت وول: “إنه أمر مؤلم ومرهق أن تكون متناقضًا وأن تستوعب كل المشاعر السلبية وترى بداية زائفة للتعافي”. “سواء كان ذلك للأفضل أو للأسوأ، باعتباري مستثمرًا نشطًا على المدى الطويل في الصين، فأنا معتاد على ذلك”.

(1 دولار = 7.2651 رنمينبي)