تحليل-انتصار بنك اليابان على الانكماش يمهد الطريق لدورة رفع أسعار الفائدة بواسطة رويترز

بقلم لايكا كيهارا

طوكيو (رويترز) – تقول مصادر ومحللون إن بنك اليابان يمهد الطريق لعصر من الزيادات المطردة في أسعار الفائدة من خلال إعلان النصر في معركته الطويلة مع الانكماش، في مراجعة كبيرة للسياسة السابقة التي تشير إلى تحولات كبيرة في سلوك المستهلك. .

ستسلط النتائج الضوء على كيفية قيام البنك المركزي برسم خط في ظل التحفيز النقدي الجذري الذي قدمه المحافظ السابق هاروهيكو كورودا، وإنشاء سرد جديد يبشر بالعودة إلى سياسة أكثر تقليدية تستهدف أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

وقال بنك اليابان إن المراجعة، وهي المشروع الرئيسي للمحافظ كازو أويدا الذي ينظر في إيجابيات وسلبيات خطوات التيسير النقدي التي تم اتخاذها خلال الـ 25 عامًا الماضية، لن يكون لها أي تأثير على السياسة النقدية المستقبلية.

لكن النتيجة، التي لم يتم نشرها بالكامل بعد، ستمثل نقلة نوعية لأفكار البنك المركزي حول التضخم.

وقال نوبوياسو أتاجو، المسؤول السابق في بنك اليابان، والذي يشغل حاليا منصب كبير الاقتصاديين في شركة راكوتين للأوراق المالية: “يستخدم بنك اليابان فكرة تغير الأعراف الاجتماعية في اليابان لدعم توقعاته بأن يصل التضخم بشكل دائم إلى 2٪ في السنوات المقبلة – وهو شرط أساسي لرفع أسعار الفائدة”. معهد البحوث الاقتصادية.

وقال مصدران مطلعان على تفكير بنك اليابان إن المراجعة ستساعد البنك المركزي على إثبات أن الاقتصاد الياباني يمكنه استيعاب تأثير الزيادة المطردة في أسعار الفائدة الحالية القريبة من الصفر.

وقال أحد المصادر: “الرسالة الرئيسية هي أن المعيار الانكماشي في اليابان قد تغير”. “إنه يعني بشكل أساسي أن اليابان مستعدة لأسعار فائدة أعلى.”

وبموجب برنامج التحفيز “بازوكا” الذي أطلقه كورودا في عام 2013، سعى بنك اليابان إلى صدمة الجمهور وإخراجهم من العقلية الانكماشية من خلال طباعة أموال ضخمة وتحقيق هدف التضخم بنسبة 2٪ في غضون عامين تقريبًا.

وما فشلت التجربة في تحقيقه تم إنجازه في نهاية المطاف بفِعل عوامل خارجية مثل قيود العرض الناجمة عن الوباء والحرب في أوكرانيا، والتي دفعت تكاليف الواردات إلى الارتفاع وأبقت التضخم فوق 2% لأكثر من عامين.

والآن يشير البنك المركزي إلى التغيرات في الطريقة التي تتصرف بها الأسر والشركات لتفسير كيف أن “هذه المرة مختلفة” في معركة اليابان الطويلة مع الانكماش، على حد تعبير نائب المحافظ شينيتشي أوشيدا.

وقال أوشيدا في خطاب ألقاه يوم 27 مايو/أيار إن اليابان على وشك القضاء على “المعيار الانكماشي”، أو التصور السائد لدى الأسر والشركات بأن الأسعار والأجور لن ترتفع كثيرا، واصفا التغيرات في سوق العمل بأنها هيكلية ولا رجعة فيها.

وفي الواقع، رغم أن التصورات العامة مختلطة، يبدو أن المستهلكين اليابانيين يتخلصون من وجهة نظر راسخة منذ فترة طويلة بعد الركود في التسعينيات بأن الأسعار لن ترتفع مرة أخرى أبدا.

يستعد آكي كوراموتو، وهو موظف مكتب يبلغ من العمر 55 عاماً وله طفلان، لعصر ستستمر فيه الأسعار في الارتفاع.

وقالت أثناء التسوق في أحد المتاجر الكبرى في طوكيو: “أعتقد أن التضخم سيستمر لفترة من الوقت وأن أسعار المنتجات سترتفع أكثر”. “علينا أن نكون مستعدين لذلك.”

الاستعداد للتغيير

وقالت المصادر إن وجهة النظر بشأن التصورات التضخمية لأوشيدا، الذي قضى معظم حياته المهنية كمصرف مركزي يكافح الركود الاقتصادي لفترة طويلة، تعكس التوجه الواسع للمراجعة حول التغييرات الهيكلية في الاقتصاد.

وبعد عقود من النمو الثابت أو السلبي في أغلبه، ظل التضخم الأساسي الآن أعلى من هدف بنك اليابان المركزي البالغ 2% لأكثر من عامين ليصل إلى 2.6% في يونيو/حزيران.

لقد ولت الأيام التي كانت فيها الشركات قادرة على توظيف العمال بنمو في الأجور يقترب من الصفر. وفي مواجهة النقص المتزايد في العمالة الناجم عن الشيخوخة السكانية السريعة، حققت الشركات اليابانية أكبر زيادات في الأجور منذ ثلاثة عقود هذا العام.

وقال يوشيكي شينكي، كبير الاقتصاديين في معهد داي-إيتشي لأبحاث الحياة: “أصبح من الأسهل بكثير على الشركات رفع الأسعار”. “استمرار هذا الاتجاه سيعتمد على قوة الاستهلاك.”

تلقي المراجعة الضوء أيضًا على الآثار الجانبية للتحفيز الماضي. وفي العديد من الدراسات التي أجريت كجزء من المراجعة، قال بنك اليابان إن ربحية المؤسسات المالية انخفضت بشكل حاد في السنوات الـ 25 الماضية حيث ضربت أسعار الفائدة المنخفضة لفترة طويلة الهوامش.

ولن تؤدي مراجعة بنك اليابان إلى تغيير في هدف التضخم بنسبة 2%، أو إطار سياسته الذي يجمع بين تقييم السيناريو الاقتصادي الأساسي مع تقييم المخاطر المالية.

ولكنه يعكس عزم البنك على رفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى مستويات لا تهدئ النمو ولا تحفزه ــ والتي يرى المحللون أنها تتراوح بين 0.5% إلى 1.5%.

وفي حين أن النتيجة الكاملة للمراجعة لن يتم نشرها إلا في وقت لاحق من هذا العام، فإن بعض النتائج التي تم إصدارها بالفعل تسلط الضوء على التقدم الذي تحرزه اليابان في تحقيق دورة تؤدي فيها الأسعار المرتفعة إلى رفع الأجور – وهو شرط أساسي لرفع أسعار الفائدة.

أظهر استطلاع أجري على 2509 شركة صدر في شهر مايو أن العديد منها ترى أن الاقتصاد الذي ترتفع فيه الأسعار والأجور هو أكثر ملاءمة من الاقتصاد الذي يعاني من الركود.

وقال جونيا أوياما، الموظف البالغ من العمر 56 عامًا في إحدى شركات تصنيع الإلكترونيات، إنه على الرغم من أن الزيادات في أجره لم تتطابق مع الزيادات العامة في الأسعار، إلا أن التضخم بالنسبة له لا يزال مقبولاً.

“قد يجد الشباب صعوبة في التكيف مع ارتفاع الأسعار، لكن الأسعار المرتفعة لا تسبب لي الكثير من المتاعب وهي ضمن النطاق المقبول.”