تعيد الصناديق شراء أوراق اعتماد الدورة الفائقة للنحاس: آندي هوم بواسطة رويترز

بواسطة آندي هوم

لندن (رويترز) – عادت دورة السلع الأساسية بقوة للانتقام إذا كان أداء المملكة المتحدة منذ بداية الشهر يشهد أي شيء.

لامست بورصة لندن للمعادن (LME) سعر النحاس لثلاثة أشهر 9640.50 دولارًا للطن المتري يوم الاثنين، وهو أعلى تداول له منذ يونيو 2022.

ربما لعب إعلان يوم الجمعة عن فرض عقوبات أمريكية وبريطانية جديدة على المعدن الروسي دورًا، ولكن إذا كان الأمر كذلك، فقد كان جزءًا صغيرًا فقط. يتم تداول النحاس يوم الأربعاء بالقرب من تلك الذروة عند 9,560 دولارًا.

النحاس الذي يقل سعره عن 9500 دولار للطن أصبح الآن رخيصا، وفقا للمحللين في سيتي، الذين رفعوا توقعاتهم إلى متوسط ​​10 آلاف دولار في الربع الرابع من هذا العام و12 ألف دولار في عام 2026.

ويفعل العديد من المحللين الآخرين نفس الشيء. تشمل الأسباب التي تدعو إلى التفاؤل قيود العرض، والتحول في دورة التصنيع القديمة، والتسارع في قطاعات التحول في مجال الطاقة كثيفة الاستخدام للنحاس.

إن الوعد بتعزيز الطلب بشكل أكبر من خلال الذكاء الاصطناعي في شكل مراكز بيانات أكبر هو أحدث خيط في السرد الصعودي للنحاس.

المتشككون الوحيدون هم مستخدمي النحاس الفعليين، الذين لا يرون أي علامات ملموسة على تلك الطفرة الموعودة في دفاتر طلباتهم الحالية.

ولكن هل يهم؟ الأموال التطلعية وليست الأساسيات المباشرة هي السبب وراء ارتفاع السعر في الوقت الحالي.

شراء الأموال

ورفعت صناديق الاستثمار رهاناتها على ارتفاع الأسعار إلى مستويات قياسية في سوق لندن. وبلغت المراكز الطويلة 84117 عقدا، أي ما يعادل أكثر من مليوني طن، بنهاية الأسبوع الماضي.

وهذا هو أعلى مستوى منذ أن بدأت بورصة لندن للمعادن في نشر تقرير التزامات المتداولين في بداية عام 2018 ويتجاوز بكثير الذروة السابقة البالغة 67.583 التي شوهدت في أغسطس من العام الماضي.

يتواجد المضاربون على الصعود أيضًا بقوة على عقود النحاس في بورصة شيكاغو التجارية، مما رفع مراكز الشراء إلى 119,649 عقدًا في الأسبوع المنتهي في 9 أبريل، وهو مستوى شوهد آخر مرة في يناير 2018.

لم تستسلم صفقات البيع بعد في أي من البورصتين، مما يعني أن صافي التعرض الطويل لم يتجاوز قمم فبراير 2021. ستعتمد المدة التي سيبقى فيها هذا الوضع على ما إذا كان النحاس قادرًا على الحفاظ على زخمه الصعودي.

يبدو أن هذا الحماس الجديد للنحاس هو جزء من تحول أوسع للمستثمرين نحو السلع، مع ارتفاع الذهب وبقية المعادن الصناعية الآن في بداية العام بعد الربع الأول الضعيف.

ومن الواضح أن مديري الصناديق يتطلعون إلى ما هو أبعد من الرياح المعاكسة المباشرة المتمثلة في ارتفاع أسعار الفائدة وتعثر نشاط التصنيع، إلى وقت الازدهار الذي يتسم بالتزامن بين النمو في الاقتصاد القديم والاقتصاد الجديد.

حتى أسابيع قليلة مضت، كان المضاربون على الصعود يتربصون في سوق الخيارات، حيث كانوا يشترون خيارات الاتصال مع ضربات تصل إلى 20 ألف دولار للطن.

إنهم يتدفقون الآن إلى سوق العقود الآجلة مع قفزة ناتجة في نشاط التداول. وارتفع متوسط ​​أحجام التداول اليومية على عقود بورصة شيكاغو التجارية بنسبة 18% على أساس سنوي في شهر مارس، في حين ارتفع متوسط ​​أحجام التداول في بورصة لندن للمعادن بنسبة 21%. ارتفعت عقود الفائدة المفتوحة في بورصة شيكاغو التجارية من 192,235 عقدًا في بداية شهر مارس إلى 299,513 عقدًا حاليًا.

المستقبل مثالي

تظل توقعات النحاس على المدى القصير فاترة في أحسن الأحوال. ولا يزال قطاع التصنيع الأوروبي في حالة ركود، حيث انكمش للشهر الحادي والعشرين من شهر مارس/آذار، في حين لم يُظهِر قطاعا المصانع في الولايات المتحدة والصين سوى أولى علامات التوسع.

وانخفضت علاوة يانغشان، وهو مؤشر يتم مراقبته عن كثب لشهية الواردات الصينية، من أكثر من 100 دولار للطن في ديسمبر إلى 24 دولارًا، وفقًا لمزود البيانات المحلي Shanghai Metal Market.

كان البناء الموسمي في أسهم بورصة شنغهاي للعقود الآجلة هذا العام هو الأقوى منذ عام 2020.

تبدو الأسهم الرئيسية في سوق لندن منخفضة، لكن التثاؤب المتزايد عبر الجزء الأمامي من المنحنى يشير إلى عدم وجود قيود فورية على التوافر.

ولكن كما يشير سيتي، فإن “اقتناع المستثمرين بنشوء نقص مادي في المستقبل يكفي وحده لدفع الأسعار إلى الارتفاع”.

وقالت في مذكرة بحثية بتاريخ 8 أبريل “إن الإدراك الفعلي لقوة الطلب والنقص المادي و/أو سحب المخزون” لم يكن ضروريًا لاستمرار ارتفاع النحاس.

إن الوعد المستقبلي للنحاس، وليس حاضره الدنيوي، هو الذي يحفز مديري الاستثمار على وضع رهاناتهم. إن زخم السوق الهائل هو الذي يجذب المزيد من أموال المضاربة إلى السوق، مما يضيف المزيد من الوقود إلى الارتفاع الناري.

سوبر رالي

وقد يكون تأثير تدفقات الأموال على ديناميكيات الأسعار الحالية نذيرا بأشياء قادمة.

يؤكد سيتي أن النحاس يدخل الآن ثاني ارتفاع كبير له في هذا القرن بعد ذلك الذي حدث في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، عندما استنزف التصنيع والتحضر في الصين الأسهم وأدى إلى ارتفاع السعر فوق مستوى 10000 دولار للمرة الأولى على الإطلاق.

إن تعرض النحاس لقطاعات تحول الطاقة مثل السيارات الكهربائية والطاقة الشمسية والشبكات الذكية أمر معروف جيدا، ولكن طغى عليه الضعف في قطاعات الاستخدام النهائي الأكثر تقليدية مثل العقارات والسلع البيضاء خلال العام الماضي أو نحو ذلك.

ويبشر التعافي في الدورة الصناعية القديمة بفترة من النمو المستدام للطلب الذي يهدد بتجاوز العرض، واستنفاد المخزونات، وإرسال الأسعار إلى مستويات قياسية جديدة.

وسوف تلعب الصناديق دوراً مهماً في هذه العملية على نحو لم يحدث أثناء فترة الازدهار في أوائل القرن. كان النشاط الاستثماري في قطاع المعادن الأساسية خافتًا في ذلك الوقت، وانضم معظم المستثمرين إلى الحزب الصعودي في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، تمامًا كما تم استدعاء الطلبات الأخيرة.

هذه المرة يقودون من الأمام ومن المرجح أن يصبحوا أكثر تأثيرًا في محرك الأسعار مع ظهور السرد الصعودي للنحاس.

الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز.