ربع جديد لامع بقلم رويترز

لندن (رويترز) – يقترب الربع الأول المضطرب من نهايته، وتسري حفلة “شراء كل شيء” على قدم وساق في جميع أنحاء الأسواق، لكن الأسبوع المقبل يحمل بعض الاختبارات الواقعية التي قد لا يتمكن حتى أكثر المتحمسين للارتفاع من التغاضي عنها.

ويتسبب ارتفاع الدولار في صداع للبنوك المركزية الآسيوية الكبرى وهناك أسئلة كبيرة يتعين الإجابة عليها بشأن حالة النمو في الولايات المتحدة والصين ومنطقة اليورو، وهي أكبر ثلاث كتل اقتصادية في العالم. قد تجيب عليها بعض إصدارات البيانات الضخمة.

إليك كتابك التمهيدي الأسبوعي في الأسواق العالمية من لويس كراوسكوبف في نيويورك، وراي وي في سنغافورة، ودارا راناسينغ وأماندا كوبر في لندن.

1/ النتائج على الأبواب

يختلف فجر الربع الثاني عن الربع الأول. في يناير/كانون الثاني، قامت الأسواق بتسعير ما يقرب من ستة تخفيضات في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام – أي ما مجموعه حوالي 150 نقطة أساس. الآن، تم خبز ثلاثة فقط.

أدت الثقة في الهبوط الناعم إلى إشعال “ارتفاع كل شيء” الذي دفع الأسهم والذهب والعملات المشفرة إلى مستويات قياسية.

ومن ناحية أخرى، يرتفع سعر الدولار في مقابل كل العملات الرئيسية تقريباً، الأمر الذي يدفع البنوك المركزية، بما في ذلك البنوك المركزية في اليابان والصين والهند، إلى التدخل، أو التفكير في التدخل، لدعم عملاتها.

ومع التحول الذي تشهده دورة أسعار الفائدة العالمية، فقد اختفت الأصول ذات العائد المنخفض، وظهر كل شيء يحمل نفحة من العائد. وسوف يكون الربع القادم بمثابة النقطة الحاسمة في تحديد ما إذا كانت وجهة النظر هذه صحيحة.

2/ يوم العمل

سوف يختبر تقرير الوظائف الأمريكي الصادر في 5 أبريل ثقة المستثمرين في أن الاقتصاد سيكون قادرًا على تجنب الركود حتى مع تباطؤ التضخم.

ومن المتوقع أن ترتفع الوظائف غير الزراعية بمقدار 200 ألف في مارس، وفقًا لخبراء اقتصاديين استطلعت رويترز آراءهم. وسيكون ذلك بمثابة تراجع عن الوظائف المضافة البالغة 275 ألف وظيفة في فبراير.

يبدو أن الآمال في “هبوط سلس” للاقتصاد الأمريكي تتزايد بعد أن أيد بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في مارس وجهة نظره بشأن تخفيض أسعار الفائدة ثلاثة مرات هذا العام مع رفع تقديراته للنمو الاقتصادي.

لكن المخاوف لا تزال قائمة بشأن الاقتصاد الذي قد يكون شديد السخونة، مع صدور بيانات أسعار المستهلك في وقت سابق من العام أعلى من المتوقع.

3/مراقبة التدخل

إن السلطات النقدية في اليابان والصين في حالة تأهب قصوى مع إضعاف عملاتهما للمستويات السابقة التي ظلت تدافع عنها لعدة أشهر، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع الدولار.

ومع تعثر قيمة الين نحو مستوى 152 يناً للدولار، ومعاناة اليوان لاختراق الجانب الأقوى البالغ 7.2 يناً للدولار، كثف المسؤولون جهودهم لوقف أي انخفاض إضافي في قيمة العملة.

في اليابان، يعني ذلك تحذيرات شفهية، بينما في الصين تقوم البنوك الحكومية بشراء اليوان وبيع الدولار.

ونظراً لمدى انخفاض العملتين الآسيويتين الكبيرتين، هناك مدرسة فكرية متنامية مفادها أنه كان من الممكن أن تصبح بكين أكثر تسامحاً مع ضعف اليوان للحفاظ على قدرتها التنافسية مقابل الين.

من الصعب القول على وجه اليقين، وما سيأتي بعد ذلك بالنسبة لكليهما هو قدر كبير من الغموض. الإجابات تكمن في طوكيو وبكين.

4/ ما مدى ثقتك؟

الأسواق على يقين من أن البنك المركزي الأوروبي من المرجح أن يخفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة في يونيو القادم. ومع ذلك، هناك بعض الشكوك حول ما إذا كانت البنوك المركزية الكبرى ستكون قادرة على تخفيف السياسة بالقدر المتوقع بشكل عام.

لذلك، في حين أن البنك المركزي الأوروبي قد التزم بشكل أو بآخر بخفض سعر الفائدة في شهر يونيو، فإن رقم التضخم السريع الذي صدر يوم الأربعاء في شهر مارس يمكن أن يكون معبرًا عن توقعات سعر الفائدة.

أظهرت بيانات أولية هذا الأسبوع أن مؤشر أسعار المستهلكين في إسبانيا ارتفع بنسبة 3.2% في مارس مقارنة بالعام السابق، وذلك تمشيا مع توقعات الاقتصاديين ولكن ارتفاعا من 2.8% في فبراير.

يحتاج التضخم إلى مزيد من الانخفاض للسماح للبنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة في الصيف، مما يجعل مستويات التضخم الثلاثة التالية أساسية للأسواق (والبنك المركزي الأوروبي).

إذا فاجأ التضخم بالارتفاع، فسوف يتم دفع الرهانات على خفض أسعار الفائدة إلى أبعد من ذلك. لا تستبعد ذلك.

5/ لازلت أنتظر

كان الانتعاش القوي في الاقتصاد الصيني قادمًا منذ فترة طويلة ولا يعلق المستثمرون الكثير من الأمل على أحدث مجموعة من أرقام مؤشر مديري المشتريات (PMI) لرسم صورة مختلفة.

تشير التوقعات إلى أن مؤشر مديري المشتريات التصنيعي Caixin سيظهر توسعًا طفيفًا، ومن المحتمل أن يواصل تباينه مع القراءة الرسمية – مما يوفر بشكل عام توقعات مختلطة للاقتصاد رقم 2 في العالم.

وفي حين أن الأرباح الصناعية المتفائلة ربما تكون قد قدمت بعض الراحة، إلا أن أزمة العقارات والرياح المعاكسة المحلية المختلفة تبقي الأموال الأجنبية على الهامش.

وفي محاولة أيضًا لاستعادة الثقة في قطاع الأعمال، التقى الرئيس شي جين بينج بقادة الأعمال الأمريكيين في بكين، على الرغم من عدم توفر تفاصيل تذكر عما تمت مناقشته.

ومع ذلك، يريد المستثمرون أن تلتزم الصين بما تقوله. ولا تزال الدعوات لمزيد من التحفيز النقدي والمالي تُقابل بقدر كبير من التحفظ، مما يضر بالأسهم واليوان.