شرح-رفعت اليابان أسعار الفائدة. لماذا يتراجع الين؟ بواسطة رويترز

سنغافورة (رويترز) – رفعت اليابان أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ عام 2007 هذا الشهر في خطوة تمثل تحولا تاريخيا في السياسة النقدية.

ومع ذلك، انخفضت العملة، والآن أصدر المسؤولون اليابانيون أقوى تحذير لهم منذ سنوات من التدخل لدعم العملة.

وتم تداوله عند 151.97 للدولار يوم الأربعاء، وهو أدنى مستوى له منذ عام 1990. ويمثل ضعف الين نعمة لأرباح المصدرين اليابانيين، لكنه يمكن أن يضغط على الأسر من خلال زيادة تكاليف الاستيراد.

وإليك ما وراء البيع:

بيع الحقيقة

تنبأت التقارير الإخبارية، بما في ذلك الصادرة عن رويترز، بخروج بنك اليابان التاريخي من أسعار الفائدة السلبية في الفترة التي سبقت القرار. وكذلك فعلت الظروف الاقتصادية، حيث يشير الارتفاع الحاد في الأجور إلى تضخم مستدام وتراجع الحاجة إلى أسعار فائدة دون الصفر أو سياسات للحد من عائدات السندات الحكومية.

وقال باتريك هو، متداول العملات في مجموعة العشرة لدى سيتي في سنغافورة والذي يركز اهتمامه على الين: “كان الحدث متوقعاً بشكل جيد للغاية، لذلك كانت السوق مسعرة بشكل جيد للغاية قبل الحدث”.

وانخفض الين أكثر من 1% في يوم الإعلان.

حمل

الين هو عملة مجموعة العشرة ذات العائد الأقل، مما يجعله مثاليًا لعمليات التداول المحمول، حيث يقترض المستثمر بعملة ذات أسعار فائدة منخفضة ويستثمر العائدات في عملة ذات عائد أعلى.

ومع اختفاء قرار بنك اليابان المركزي وغيره من “مخاطر الأحداث” التي يفرضها البنك المركزي، كان المستثمرون الذين قلصوا مثل هذه الصفقات يعيدون بناء مراكزهم. ويراهن المستثمرون على أن أسعار الفائدة اليابانية لن ترتفع بسرعة من هنا، مما يؤدي إلى إطالة عمر صفقات الين المحمول بشكل فعال.

وتظل أسعار الفائدة اليابانية قصيرة الأجل أقل من 0.1%، ويتم تسعير حوالي 20 نقطة أساس إضافية فقط هذا العام.

ويبلغ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الأمريكية 5.25-5.5%، ولن يتم تسعير التخفيض بمقدار 25 نقطة أساس بالكامل حتى يوليو. وتبلغ الفجوة في عائدات السندات الحكومية الأمريكية اليابانية عند أجل 10 سنوات حوالي 350 نقطة أساس.

تدفق

وتؤدي صورة أسعار الفائدة أيضًا إلى الاحتفاظ بأموال كبار المستثمرين اليابانيين في الخارج، حيث يمكنها تحقيق عوائد أفضل، مما يحرم الين من الدعم من تدفقات العودة إلى الوطن. ويحتفظ المستثمرون اليابانيون بحوالي 3 تريليون دولار من السندات الأجنبية ومعاملات الين.

وقال بنك جابان بوست وجابان بوست للتأمين، وهما من أكبر الشركات المالية، لرويترز إن محافظهما لن تتغير بشكل جذري استجابة لتحول سياسة بنك اليابان.

خطر التدخل

لقد كسر سعر صرف الدولار الين المستوى الذي أدى إلى التدخل في عام 2022. ويبدو أن الأسواق حذرة من اختبار 152 بعد ذلك، على الرغم من أن السلطات أكدت أنها لا تستهدف مستويات معينة بل تحركات المضاربة.

وقال محللو بنك HSBC في مذكرة للعملاء: “يبدو أن الكثيرين يعتقدون أن هناك خطًا في الرمال ضد المزيد من ضعف الين يقع بالقرب من منطقة 152 عندما حدث التدخل في أواخر عام 2022”.

“الوضع الحالي أكثر تعقيدا، خاصة عندما لا يكون الدولار الأمريكي في حالة أشبه بالفقاعة كما كان الحال في الفترة من أكتوبر/نوفمبر 2022. لذا، فإن الخطر يكمن في أن تحاول (وزارة المالية) اليابانية التدخل لدعم الين ولكن مع “نجاح محدود للغاية. وهذا يمكن أن يخلق حالة من عدم اليقين المتزايد بالنسبة للين والعملات الأخرى.”