لهذا السبب أنا متفائل جدًا بشأن سعر سهم BT الآن
مصدر الصورة: صور غيتي
لقد كنت حذرا منذ فترة طويلة من مجموعة بي تي (LSE: BT.A) سعر السهم لعدة أسباب رئيسية. لكنني غيرت رأيي. ومع صدور أرقام الربع الأول المقرر صدورها في 25 يوليو/تموز، سألقي نظرة أخرى.
عادت معنويات السوق لصالح BT، مع ارتفاع سعر السهم بنسبة 35٪ تقريبًا منذ أوائل مايو. ولا يزال منخفضًا بنسبة 27٪ على مدى السنوات الخمس الماضية، و64٪ على مدى 10 سنوات.
لكن يمكنني أن أرى أن التعافي سيتقدم بحلول هذا الوقت من العام المقبل.
أرباح مستدامة
لقد كانت جاذبية أسهم BT هي أرباحها الثابتة. في السراء والضراء، حاول مجلس إدارة BT جاهداً وضع قدر كبير من المال كل عام في جيوب المساهمين.
في الوقت الحالي، يبلغ عائد الأرباح المتوقع 5.7%. هناك عوائد أكبر في مؤشر فوتسي 100لكني أقدر الاعتمادية أكثر على المدى الطويل.
توزيعات الأرباح، بطبيعة الحال، تحتاج إلى تدفق نقدي. لكن شركة بريتيش تيليكوم تحمل ديونًا ضخمة، وكانت تنفق مبالغ متزايدة على نشر شبكتها لسنوات.
من المؤكد أن شيئًا ما سوف يتصدع ويجب قطع الأرباح؟ حسنًا، ساعدت نتائج الشركة للعام بأكمله في شهر مايو على تخفيف المخاوف بشأن هذا الخطر.
التغييرات الرئيسية
وصلت BT إلى مرحلة رئيسية في العام الماضي. وقال الرئيس التنفيذي أليسون كيركبي إن الشركة لديها “تجاوزنا ذروة النفقات الرأسمالية على طرح النطاق العريض للألياف بالكامل وحققنا برنامج تحويل التكلفة والخدمة بقيمة 3 مليارات جنيه إسترليني قبل عام من الموعد المحدد“.
وأضافت أن BT لديها “وصلنا إلى نقطة انعطاف في استراتيجيتنا طويلة المدى“.
وينبغي أن يعني هذا انخفاض الإنفاق الرأسمالي في السنوات القليلة المقبلة، مع زيادة التدفق النقدي. وهذا بدوره يجب أن يزيل الضغط عن توزيعات الأرباح. وقد يعني ذلك بعض التخفيض في الديون أيضًا.
في الواقع، تتوقع BT الآن نشر تدفق نقدي حر طبيعي بقيمة “1.5 مليار جنيه إسترليني في السنة المالية 25، و2.0 مليار جنيه إسترليني في السنة المالية 27، و3 مليارات جنيه إسترليني بحلول نهاية العقد“.
خطر وشيك
هذه أهداف طموحة، ولكنني أشعر بالارتعاش قليلاً عندما أرى مثل هذه التصريحات الجريئة. مثل هذا التفاؤل يمكن أن يعطي دفعة للسهم على المدى القصير، كما رأينا منذ صدور النتائج.
لكن أبعد من ذلك، أخشى أن يؤدي ذلك في كثير من الأحيان إلى سقوط الشركة. إذا أصابت أهدافها، فهذا كان متوقعًا على أي حال، لذا ليس هناك ما يدعو للصراخ. وإذا قصرت، فهذه خسارة ويمكن أن يتعرض سعر السهم لضربة.
أفضّل أن تقوم الشركة بالتقليل من الوعود والإفراط في التسليم. ويبدو أن الشركات التي تفعل ذلك تبني أفضل السجلات طويلة الأجل لعوائد المساهمين.
الديون يمكن أن تعض
وبلغ صافي الدين في 31 مارس 19.5 مليار جنيه إسترليني. وحتى بسعر السهم المعزز اليوم، تبلغ القيمة السوقية لشركة BT 13.7 مليار جنيه إسترليني فقط. الدين لا يزال أكثر من 1.4 ضعف قيمة الشركة.
يجب أن يقترب هذا من حدود ما هو منطقي. سأراقب ذلك بشدة بينما نراقب لنرى ما إذا كانت رؤية BT الجديدة الجريئة تتكشف كما هو مخطط لها.
ولكن حتى مع وجود المخاطر، أعتقد أن BT تستحق النظر في تحقيق المزيد من المكاسب في أسعار الأسهم في السنوات القليلة المقبلة. أوه، ولمزيد من تلك الأرباح النقدية.
