مع تذبذب سعر سهم بونزل بسبب نتائج السنة المالية، هل أرى أعلى سعر شراء للدخل السلبي؟

ال بونزل (LSE: BNZL) حقق سعر السهم ارتفاعًا قويًا، حيث ارتفع بنسبة 30٪ في السنوات الخمس الماضية. يبدو أن أعمال التوزيع والاستعانة بمصادر خارجية للشركة قد زادت من قوة إلى قوة منذ تفشي فيروس كوفيد.

لكن الأسهم انخفضت بعد نتائج العام 2023 بأكمله في 26 فبراير. وشهدنا تراجعاً بنسبة 5% في التعاملات المبكرة، على الرغم من ارتفاع الأرباح.

نمو الأرباح

وانخفضت الإيرادات بنسبة 2% هذا العام لتصل إلى 11.8 مليار جنيه إسترليني. لكن الأرباح المعدلة قبل الضرائب ارتفعت بنسبة 4.4%، مع ارتفاع ربحية السهم المعدلة بنسبة 3.7%. وفيما يتعلق بالتدابير القانونية، كانت الزيادات أعلى من ذلك.

وشهدت بونزل ارتفاع هامش التشغيل من 7.4% إلى 8%، لتسجل رقماً قياسياً جديداً. كما رفع مجلس الإدارة توزيعات أرباح العام بأكمله بنسبة 8.9٪ إلى 68.3 بنسًا للسهم الواحد. هذا فقط عائد أرباح بنسبة 2٪ على الإغلاق السابق.

لكنه يمثل 31 عامًا متتاليًا من نمو الأرباح، وهو سجل حافل. يمكن أن تكون الارتفاعات التدريجية على المدى الطويل ذات قيمة أكبر بكثير من العائد الكبير الذي لا يمكن الحفاظ عليه.

عمليات الاستحواذ

شيء واحد لفت انتباهي هو بيانها: “يوفر صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 1.1 مرة مجالًا كبيرًا لعمليات الاستحواذ وخيارات تخصيص رأس المال الأخرى“.

جاء ذلك في نفس اليوم الذي أعلنت فيه Bunzl أيضًا عن عمليتي استحواذ جديدتين. وقد اشترت الشركة حصة قدرها 80% في شركة Nisbets في المملكة المتحدة، كما استحوذت على شركة Pamark في فنلندا.

وهذا يمكن أن يكون منطقيا في الأوقات التي تكون فيها أسعار الأسهم منخفضة، ويمكن شراء الشركات بسعر أقل مما كانت عليه في الأوقات الأفضل.

إن نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 1.1 مرة تبدو منخفضة بشكل مريح. أتمنى فقط ألا تضغط الشركة على ذلك “جوهريالإرتفاع لعمليات الاستحواذ بعيدة جداً.

تقييم

أصنف Bunzl كأحد الأمثلة النادرة للشركات التي تفعل شيئًا بسيطًا وتفعله بشكل جيد.

لكن خوفي الرئيسي هو تقييم السهم. وعلى أساس ربحية السهم المعدل، وضعت هذه النتائج الشركة على نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) البالغة 17.3. ومع توقع ارتفاع الأرباح ببطء في السنوات القليلة المقبلة، فلا يسعني إلا أن أرى ذلك على أنه موضع تقدير كامل.

حقيقة أن سعر سهم Bunzl انخفض في صباح يوم هذه النتائج يجعلني أشك في أن السوق يفكر بنفس الطريقة.

تتعرض سلاسل التوريد العالمية وأسعار الوقود وطرق الشحن لضغوط كبيرة في الوقت الحالي أيضًا. ويجب أن يكون هناك خطر من أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع التكاليف بالنسبة لشركات مثل بونزل.

إذا اضطرت الشركة إلى إيقاف ارتفاع أرباحها مؤقتًا، أعتقد أننا قد نرى انخفاض الأسهم.

الحكم

ومع ذلك، وعلى الرغم من هذه المخاوف، أعتقد أن بونزل يتمتع بصفات دفاعية في مثل هذه الأعمال الأساسية. تدير الشركة الأعمال التجارية، ولا تبيع للمستهلكين النهائيين. وأعتقد أن هذا يمنحها قدرًا إضافيًا من الأمان أيضًا.

عندما أنظر إلى الأسهم مثل يونيليفر، أرى تقييمات مماثلة. ربما هذه هي حقا “شركات رائعة وبأسعار عادلة“الذي يحبه المستثمر الملياردير وارن بافيت كثيرًا.

بشكل عام، سأفكر بالتأكيد في شراء Bunzl للحصول على دخل سلبي طويل الأجل.