هل ستعود أرباح الخط المباشر الضخمة إلى حجمها القديم؟

ولم يكن منذ وقت طويل أن شركة التأمين خط مباشر (LSE: DLG) حصل على أرباح هائلة. حتى في بداية العام الماضي، كان عائد توزيعات أرباح الخط المباشر يصل إلى رقمين من حيث النسبة المئوية.

كشف تحذير مفاجئ بشأن الأرباح أن الشركة كانت تكافح أكثر مما أدركته المدينة. لقد أسقطت الأرباح.

لكن الشركة لديها قاعدة عملاء تقدر بالملايين، وهي علامة تجارية مشهورة، وتعمل في سوق من المفترض أن تشهد طلبًا مرنًا على المدى الطويل.

لقد أعادت توزيع أرباحها هذا العام. على الرغم من ذلك، فإنه لا يزال ظلًا لما كان عليه في السابق. هل يمكن أن تتحسن الأمور في المستقبل؟

خطأ استثماري شائع

أحد الأخطاء التي يرتكبها الكثير من المستثمرين هو إيلاء الكثير من الاهتمام لكيفية أداء الشركة في الماضي كأساس لتقدير ما قد تكون قادرة على تحقيقه في المستقبل.

بالنظر إلى توزيعات أرباح Direct Line السابقة، قد يبدو سعر السهم الحالي بمثابة صفقة. إذا دفعت الشركة نفس الأرباح (العادية والخاصة) في العام المقبل كما فعلت لعام 2020، فإن عائد أرباحها المتوقع سيكون شهيًا بنسبة 17.5٪. من المؤكد أن ذلك سيلفت انتباهي!

ولكن مجرد قيام الشركة بذلك بشكل جيد في الماضي لا يعني أنها ستفعل ذلك مرة أخرى.

شهدت شركة الخط المباشر تغييرات كبيرة في القيادة العليا منذ بداية العام الماضي. يمكن أن يساعد ذلك في تحسين الأداء، ولكنه يؤدي أيضًا إلى خطر حدوث اضطراب داخلي في العمل كما يحدث مع أي تغيير في الإدارة.

أداء تجاري ضعيف

الأمر الأكثر إثارة للقلق بالنسبة لي كمستثمر هو مصدر تحذير الأرباح العام الماضي. وجهت شركة Direct Line بشكل أساسي أصابع الاتهام إلى أدائها الضعيف في أحداث مثل العواصف السيئة بشكل غير عادي مما أدى إلى ارتفاع تكلفة المطالبات.

لكن الأحداث الاستثنائية تعتبر غير استثنائية في مجال التأمين. إن تقدير المخاطر وتسعيرها بشكل صحيح هو أساس عمل شركة تأمين عامة مثل Direct Line.

وواجه منافسوها نفس الظروف في العام الماضي، لكن لا يبدو أنهم يتعثرون بنفس الطريقة. وهذا يجعلني أشعر بالقلق إزاء مدى صرامة معايير الاكتتاب الخاصة بـ Direct Line خلال السنوات القليلة الماضية وما إذا كان ذلك قد يؤدي إلى المزيد من المفاجآت السيئة في المستقبل.

مجال لنمو الأرباح

على الجانب الإيجابي، عادت الأرباح وأعتقد أن هناك مجالًا كبيرًا للنمو المستقبلي.

بسعر 4 بنسات للسهم الواحد، أي أقل من ثلث ما كان عليه قبل عامين. لكن الشركة لديها أعمال كبيرة، حيث بلغت إيراداتها العام الماضي رقماً قياسياً بلغ 3.6 مليار جنيه إسترليني.

إذا تمكنت من تحويل نمو الإيرادات إلى نمو الأرباح، فقد يكون هناك مجال لتوزيع أرباح أكبر في المستقبل.

شهد الربع الأول من هذا العام نموًا بنسبة مضاعفة في الإيرادات على أساس سنوي. وهذا أمر جيد، ولكنه يعكس ارتفاع الأسعار وليس نمو الأعمال: فقد انخفض عدد السياسات المعمول بها بنسبة 2% مقارنة بنفس الربع من العام الماضي.

قد ترتفع أرباح الخط المباشر إلى مستوياتها القديمة. ولكن إذا حدث ذلك، فلا أتوقع أن يحدث ذلك لفترة طويلة. إن أداء الأعمال ببساطة لا يمكنه الحفاظ على مثل هذه العوائد المرتفعة في الوقت الحالي، من وجهة نظري. ليس لدي أي خطط لشراء الأسهم.