هل يجب أن أبدأ في شراء أسهم لويدز بينما لا تزال تبدو رخيصة؟

منذ منتصف فبراير لويدز (LSE: LLOY) ارتفع سعر السهم بأكثر من الربع. لم تعد الأسهم الآن رخيصة الثمن كما كانت قبل بضعة أسابيع فقط، قبل أن تؤدي النتائج السنوية القوية إلى بناء ثقة المستثمرين في بنك بلاك هورس.

ثم مرة أخرى، على مدى خمس سنوات، انخفض السعر بنسبة 16٪. والأسوأ من ذلك بالنسبة للمستثمر طويل الأجل مثلي، هو أن الأسهم تباع اليوم مقابلها بالكاد العاشر بالسعر الذي فرضوه منذ أكثر من ربع قرن، في عام 1998!

وحتى بعد الارتفاع الأخير في الأسعار، لا تزال أسهم لويدز تباع مقابل أجر زهيد. هل يجب أن أملأ حذائي تحسبا لآفاق قوية؟

فهم القيمة

لنبدأ بالنظر فيما إذا كانت أسهم Lloyds رخيصة بالفعل بسعرها الحالي أم لا. يتم تداول الأسهم بخصم من قيمتها الدفترية. نسبة السعر إلى الأرباح أقل قليلاً من سبعة.

عندما يتعلق الأمر بتقييم أسهم البنوك، يولي بعض المستثمرين اهتمامًا أكبر للقيمة الدفترية أكثر من الأرباح. لكنني أعتقد أن لويدز تبدو رخيصة في الوقت الحالي باستخدام أي من طريقتي التقييم.

انا اقول يحتمل لأن القيمة الدفترية والأرباح هي لقطات للأداء الحالي أو الماضي. ولكن عند شراء الأسهم فإن ما يهم ليس الأداء السابق للشركات المعنية، بل أدائها المحتمل في المستقبل ـ وبالتالي قيمتها.

هل أسهم البنوك البريطانية رخيصة؟

شهدت السنوات القليلة الماضية ضعف الأسعار لعدد من أسهم البنوك البريطانية، بما في ذلك لويدز. وكان أحد الأسباب الرئيسية وراء ذلك هو عدم اليقين بشأن التوقعات الطويلة الأجل للاقتصاد البريطاني ــ وماذا يعني ذلك بالنسبة لمستويات الاقتراض وموثوقية السداد.

تتمتع لويدز بعلامة تجارية قوية وتركيز في المملكة المتحدة وسجل كبير في مجال الرهن العقاري. وفي الواقع، فهو أكبر مقرض للرهن العقاري في المملكة المتحدة. لذلك، عندما يكون أداء الاقتصاد جيدًا ويظل الناس على اطلاع دائم بقروضهم السكنية، فإنه في وضع يسمح له بأداء جيد.

ولكن في ظل اقتصاد ضعيف، إذا ارتفعت معدلات التخلف عن سداد القروض العقارية وغيرها من القروض بشكل حاد، فإن ذلك قد يؤدي إلى انخفاض كبير في الأرباح (أو حتى الخسائر) في بنك لويدز. وقد يعني الاقتصاد الضعيف أيضًا انخفاض أسعار العقارات، مما يضر بالقيمة الدفترية لأسهم لويدز.

لذلك، في حين أن لويدز تبدو وكأنها سهم رخيص في الوقت الحالي – على أي من المقاييس التي تمت مناقشتها أعلاه – فإن ذلك يعتمد جزئيا على وجهة النظر المتخذة بشأن ما قد يحدث للاقتصاد ومعدلات العجز عن سداد القروض في السنوات المقبلة.

ويخضع ذلك إلى حد ما لسيطرة البنك، حيث يمكنه تشديد أو تخفيف معايير الإقراض الخاصة به. ومع ذلك، في نهاية المطاف، من الصعب على أي بنك أن ينجو سالماً من الاقتصاد السيئ.

تحسين المؤشرات الاقتصادية

لقد قمت بتأجيل شراء أسهم لويدز لفترة من الوقت بسبب مجموعة من المخاوف بشأن التوقعات الاقتصادية وما أعتبره تناقضًا في مجلس الإدارة بشأن توزيعات الأرباح.

وارتفعت مدفوعات السهم بنسبة 15% العام الماضي، لكنها لا تزال أقل من مستواها قبل الوباء. ومع ذلك، ما زلت أجد العائد البالغ 5.3% جذابًا.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت أرباح ما بعد الضريبة العام الماضي بنسبة 40٪ لتصل إلى 5.5 مليار جنيه إسترليني، وقامت الشركة بتعديل توقعاتها الاقتصادية بشكل متواضع نحو الأفضل.

وبناء على ذلك، أسهم لويدز على نحو متزايد يفعل تبدو رخيصة بالنسبة لي. لكنني لا أزال حذرًا إلى حد ما بشأن صحة الاقتصاد العالمي على الرغم من تحسن مؤشرات المملكة المتحدة مثل انخفاض التضخم.

لذا، سأنتظر ظهور إشارات أقوى تشير إلى قوة اقتصادية ذات قاعدة عريضة قبل أن أفكر بجدية في إضافة لويدز مرة أخرى إلى محفظتي الاستثمارية.