يخفض سهم FTSE 100 هذا عائد توزيعات الأرباح بنسبة 11٪ إلى النصف في العام المقبل. ماذا الان؟
مصدر الصورة: مجموعة فودافون بي إل سي
فودافون (LSE:VOD) أعلنت أنها ستخفض عائد أرباحها الضخم إلى النصف اعتبارًا من عام 2025.
تأتي هذه الأخبار بعد خمس سنوات من الانخفاضات التي أدت إلى انخفاض سعر السهم بنسبة تزيد عن 50٪. لذلك أنا مندهش من أنها حافظت على عائدها المرتفع (حاليًا 11٪) وانتظرت كل هذا الوقت لاتخاذ الإجراء.
في حين أن تخفيضات الأرباح تعني عوائد أقل للمساهمين، فإن الشركات المتعثرة تستفيد عادة من إعادة استثمار رأس المال بدلا من دفعه. على المدى الطويل، يمكن أن يكون هذا مكسبًا للجميع إذا ساعدت إعادة الاستثمار في زيادة الربحية المستقبلية.
وبطبيعة الحال، هناك أيضًا احتمال أن يؤدي ذلك إلى تخويف المساهمين من الاستثمار المتراجع بالفعل. ويبدو أن شركة فودافون تضع رهاناً شجاعاً على ثقة مساهميها.
إنها عملية موازنة دقيقة وأخشى أن شركة فودافون كانت تقلب الموازين لفترة طويلة جدًا.
هل يمكن أن تعمل؟
يذكرنا خفض الأرباح باستراتيجية مماثلة يبدو أن الشركة حاولت تنفيذها في مارس 2022. ففي العامين السابقين، زادت أرباحها بشكل مطرد من مستوى منخفض بلغ 6٪ إلى 10٪.
وعندما رفعت فودافون عائد أرباحها إلى 10% في أواخر سبتمبر 2021، ارتفع سعر السهم بنسبة 28% خلال الأشهر التالية. ومع ذلك، بعد خفضها إلى 6٪ في مارس التالي، بدأت الأسهم في الانخفاض. وعلى الرغم من إعادته تدريجيًا إلى 10% خلال العامين التاليين، إلا أن سعر السهم لم يتعاف.
ومن المسلم به أن السعر ارتفع بنسبة 6% منذ الإعلان، لكن هذا بالكاد يعوض خسائر هذا العام.
إذن ما الذي يجري بشكل جيد؟
ما تزايد هو العائد على حقوق المساهمين لشركة فودافون، والذي ارتفع إلى 18.22٪ في السنوات الثلاث الماضية.
يعتبر العائد على حقوق المساهمين مؤشرا جيدا على مدى نجاح الشركة في تحويل حقوق المساهمين إلى أرباح. يتم حسابه بقسمة صافي الدخل على حقوق الملكية (الأصول مطروحًا منها الديون). كمستثمر، من المطمئن معرفة أن الشركة تستخدم أصولها بالطريقة الأكثر كفاءة.
و بعد…
ولم يفعل سعر السهم الكثير ليعكس هذا الأداء. بلغت أحدث أرباح فودافون 9 مليارات جنيه إسترليني، أي ما يقرب من نصف القيمة السوقية البالغة 19.1 مليار يورو. مع نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) البالغة 2.1، فهي أقل بكثير من متوسط الصناعة البالغ 18.1. يقدر تحليل التدفق النقدي أن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها بنسبة 70٪ تقريبًا.
كما انخفضت الأرباح والإيرادات. في أحدث نتائج الربع الثالث التي صدرت في فبراير، انخفض إجمالي الإيرادات بنسبة 4.9٪ بينما انخفضت ربحية السهم (EPS) بنسبة 103.15٪.
سأعترف بأن شراء أسهم Vodafone لم يكن جيدًا جدًا بالنسبة لي. إنها حاليًا واحدة من أسوأ الأسهم أداءً في محفظتي، كما أن خفض الأرباح ليس شيئًا يرتبط عادةً بالتحسين.
قبل اثني عشر شهرًا، اعتقد المتنبئون أن سعر السهم سيكون حوالي 1.18 جنيه إسترليني اليوم. الآن عند 70 بنسًا فقط، فهو أقل بكثير من التوقعات. وتشير التوقعات الأحدث إلى نمو بنسبة 37% في الأشهر الـ 12 المقبلة.
أتمنى أن أشاركهم تفاؤلهم ولكن مع انخفاض السعر الآن إلى أدنى مستوياته منذ 27 عامًا، فإنني أجد صعوبة في العثور على الإيمان. أحاول ألا أبيع أبدًا بخسارة، لذا سأحتفظ بأسهمي في الوقت الحالي. ولكن إذا لم يكن لدي أي شيء، فلن أشتري.
