NatWest، سهم أرباح متفوق سأعيد شراءه في لمح البصر

ناتويست (LSE:NWG) هو سهم أرباح أتمنى لو لم أبيعه أبدًا، وسأشتريه مرة أخرى على الفور إذا لم تكن محفظتي مثقلة بالفعل بشكل كبير تجاه الأسهم المصرفية في المملكة المتحدة.

لوضع الأمور في نصابها الصحيح، لم أرغب في بيع أسهمي في NatWest في وقت سابق من هذا العام. لكنني كنت أشتري منزلا، وكان لا بد من إعطاء شيء ما.

لقد تضاعفت قيمة السهم تقريبًا منذ أن تخليت عن أسهمي، وتشير البيانات إلى أنه قد يرتفع كثيرًا.

وفي يوم الجمعة (26 يوليو)، دفعت نتائج البنك السهم إلى الارتفاع بنسبة 10٪ تقريبًا. لقد تم تقييمها بأقل من قيمتها إلى حد كبير في السوق.

التغلب على التوقعات

لقد كان موسمًا مختلطًا للنتائج، ومع انخفاض معنويات السوق، ظل المستثمرون يراقبون أي ضعف.

ولكن لم يكن هناك أي شيء ضعيف في نتائج NatWest.

أعلنت المجموعة عن نتائج نصف سنوية قوية لعام 2024، متجاوزة بشكل كبير توقعات السوق.

ارتفعت الأرباح التشغيلية للربع الثاني بنسبة 27.7%، لتصل إلى 1.7 مليار جنيه إسترليني، مدفوعة بتحسن خمس نقاط أساس في هامش صافي الفائدة إلى 2.1%.

وقد أدى هذا إلى رفع أرباح التشغيل في النصف الأول إلى 3 مليارات جنيه إسترليني. ويمثل ذلك انخفاضًا بنسبة 15٪ في الظروف الاستثنائية العام الماضي.

كما سجلت الشركة أيضًا مخصصات للقروض المعدومة أفضل من المتوقع لويدز في وقت سابق من الأسبوع، مما يشير إلى وجود عنصر قوة داخل اقتصاد المملكة المتحدة.

بالإضافة إلى ذلك، أعلنت NatWest عن صفقة للاستحواذ على محفظة بقيمة 2.5 مليار جنيه إسترليني من القروض العقارية السكنية الفاخرة في المملكة المتحدة من مترو بنك.

وستضيف حوالي 10,000 حساب عميل، مما يعزز عروض الرهن العقاري وحضورها في السوق.

علامات الخير في كل مكان

كانت هناك إشارات جيدة في جميع أنحاء النتائج، بما في ذلك العائد على الأسهم الملموسة (RoTE) بنسبة 16.4٪ للنصف الأول – وهو أعلى من نظيراتها – وتحسن نسبة CET1.

كما قامت البنوك برفع توقعاتها للعائد على رأس المال لهذا العام إلى أكثر من 14% من حوالي 12%. وكانت نسبة الربع الثاني 18.5٪. وقد حطم هذا التقدير المتفق عليه بنسبة 13.4٪.

وتتوقع NatWest الآن أن تعلن عن 14 مليار جنيه إسترليني من إجمالي الدخل باستثناء العناصر البارزة لهذا العام. وهذا أعلى من 13 مليار جنيه استرليني الموجهة سابقًا.

لا يزال تقييمًا جذابًا

ارتفعت أسهم NatWest بسرعة كبيرة لدرجة أنها تقترب بسرعة من متوسط ​​سعر السهم المستهدف. يمثل هذا الرقم المستهدف ما يعتقد المحللون أنه قيمة عادلة للسهم.

ومع ذلك، فإن تقييم السهم لا يزال جذابا. يتم تداولها بمعدل 8.3 أضعاف الأرباح المتوقعة لهذا العام، و7.7 أضعاف الأرباح المتوقعة لعام 2025، و6.8 أضعاف الأرباح المتوقعة لعام 2026. إلى جانب عائد توزيعات الأرباح بنسبة 5٪، فهو عرض رائع للغاية.

وبطبيعة الحال، كل شيء نسبي. لقد تم تداول البنوك البريطانية بخصومات مقارنة بنظيراتها الأمريكية لبعض الوقت، وليس من الواضح إلى أي مدى ستغلق فجوة التقييم هذه على مدى السنوات القليلة المقبلة – إذا حدث ذلك على الإطلاق.

لا تزال هناك مخاوف بشأن القطاع المصرفي في المملكة المتحدة، على الرغم من أن الأمور تتجه نحو التحسن على نطاق واسع. من المتوقع أن يتحسن الاقتصاد، لكن هذا لا يعني أنه لن تكون هناك تحديات.

على سبيل المثال، كلما ظلت أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، زاد الضغط على عملاء NatWest. وهذا يمكن أن يجعل الديون المعدومة مشكلة كبيرة مرة أخرى.

الخط السفلي

ارتفع سهم NatWest خلال العام الماضي. وهذا سيؤدي بلا شك إلى إبعاد بعض المستثمرين.

لكنني سأفكر في شراء أسهم NatWest على المدى الطويل إذا لم يكن لدي بالفعل تعرض كبير للقطاع في شكل باركليز ولويدز.