ما الذي يحدث مع سعر سهم الشبكة الوطنية؟

الشبكة الوطنية (LSE: NG.) هي واحدة من أكبر شركات المرافق العامة المدرجة في العالم، وتعمل على تشغيل شبكات الكهرباء والغاز المنظمة في المملكة المتحدة وشمال شرق الولايات المتحدة. شهد سعر سهم National Grid بعض التقلبات الكبيرة مؤخرًا. ومع ذلك، أريد أن أفكر فيما إذا كان هذا يمكن أن يكون فرصة، أو مجرد علامة على التحديات المقبلة.

ماذا حدث؟

ومنذ بداية العام حتى الآن، انخفض سعر السهم بنسبة 10.1% تقريبًا، وهو أداء أقل من أداء السوق على نطاق أوسع مؤشر فوتسي 100 فِهرِس. ومع ذلك، على مدى فترة خمس سنوات أطول، عاد السهم بنسبة محترمة بلغت 21٪، لا تشمل أرباح الأسهم. يتدفق العديد من المستثمرين على شركات المرافق باعتبارها ملاذًا آمنًا نسبيًا خلال أوقات التقلبات، حيث يدير الطلب الموثوق والتنظيم الدقيق المشكلات بشكل عام، وإن كانت الأرباح محدودة عادةً.

إذن ما الذي يدفع تحركات أسعار الأسهم الأخيرة؟ والعامل الرئيسي هو البيئة التنظيمية التي تعمل فيها الشركة. وباعتبارها شركة للكهرباء والغاز تحتكر طبيعيًا، فإن إيرادات الشركة وعوائدها تتأثر بشدة بأنظمة التسعير التي تحددها الهيئات الحكومية مثل أوفجيم.

وقد تم النظر إلى أحدث ضوابط الأسعار RIIO-2 على أنها صارمة للغاية على المرافق، مما أدى إلى الضغط على الأرباح المسموح بها. بالنسبة لأعمال نقل الكهرباء في المملكة المتحدة على وجه التحديد، تم تحديد عائد الأسهم بنسبة 4.3٪ فقط. وقد أثر هذا على معنويات المستثمرين إلى حد ما.

وصل هذا الضغط إلى ذروته الأسبوع الماضي، عندما كشفت الشركة عن خطط لجمع مبلغ ضخم قدره 7 مليارات جنيه إسترليني لتمويل الاستثمارات الرأسمالية. يعد مثل هذا الإعلان الصادم نادرًا إلى حد ما في هذا القطاع، ويمكن أن يزعزع ثقة المستثمرين حقًا.

الارقام

وشهدت الشركة نمواً في أرباحها السنوية بنسبة 17.8% في العام الماضي، بهامش صافي قدره 11.2%. تبدو الأرقام جيدة على السطح، لكنني أميل إلى إيلاء المزيد من الاهتمام للميزانية العمومية لشركات المرافق. في الوقت الحاضر، لا يتم تغطية ديون الشركة الضخمة البالغة 47.4 مليار جنيه استرليني من خلال التدفق النقدي التشغيلي، مما يعني أن أي مفاجآت أخرى قد تضع الشركة في مواجهة صعوبة.

يتم تداول National Grid حاليًا بمعدل سعر إلى أرباح (P / E) يبلغ حوالي 15 مرة، وهو ما يبدو ذا قيمة معقولة بالنسبة لشركة مرافق كبيرة ذات رأس مال كبير تتمتع بتدفقات أرباح يمكن التنبؤ بها إلى حد ما. يعد عائد الأرباح بنسبة 5.1٪ جذابًا أيضًا لمستثمري الدخل. وفيما يتعلق بسعر السهم، يشير حساب التدفق النقدي المخصوم إلى أن الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 33٪ في الوقت الحاضر. يشير كل هذا إلى إمكانية وجود بعض الإمكانيات للاستثمار، لكنني لا ألوم السوق على خوفه قليلاً من الإعلان الأخير.

ماذا بعد؟

وبالنظر إلى المستقبل، يركز العمل بشكل متزايد على تسهيل انتقال المملكة المتحدة إلى صافي انبعاثات غازات الدفيئة. وسيتطلب ذلك استثمارات ضخمة في تطوير وتوسيع البنية التحتية لنقل الكهرباء لدمج المزيد من مصادر الطاقة المتجددة.

وتقدر الشركة أن متطلبات الاستثمار يمكن أن ترتفع بشكل كبير في السنوات المقبلة. سيكون تمويل هذه النفقات الرأسمالية المتزايدة مع موازنة السجلات بمثابة أولوية رئيسية للإدارة.

هناك أيضًا مخاطر تتعلق بارتفاع معدلات التضخم، فضلاً عن احتمال نشوب نزاعات عمالية في المستقبل قد تؤدي إلى تعطيل العمليات.

بالنسبة لي، يبدو أن قيمة شركة National Grid معقولة نظرًا لحالة عدم اليقين الأخيرة في هذا القطاع. ويعتمد الاتجاه الصعودي الرئيسي على ما إذا كانت الجهات التنظيمية ستتخذ نهجا أكثر ملاءمة للمرافق في مراقبة الأسعار في المستقبل لتحفيز الاستثمار الضخم المطلوب في بناء البنية التحتية للطاقة النظيفة. في الوقت الحالي، سأضيفه إلى قائمة المراقبة الخاصة بي.