اليابان تساعد في خفض أسعار الفائدة لبنك إنجلترا في يونيو بواسطة رويترز

بقلم مايك دولان

لندن (رويترز) – إذا كانت المخاوف بشأن الجنيه الاسترليني عاملا يمنع بنك إنجلترا من خفض أسعار الفائدة بشكل كبير قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، فإن تدخل اليابان في بيع الدولار قد يساعد، بشكل غريب، في إبقاء خياراته مفتوحة.

يعلن البنك المركزي البريطاني عن قراره الأخير بشأن السياسة يوم الخميس. في حين أنه من غير المرجح أن تغير أسعار الفائدة الأساسية في المملكة المتحدة هذا الأسبوع، هناك تكهنات حول ما إذا كان ذلك قد يوجه الأسواق نحو الخفض في أقرب وقت في الشهر المقبل – بعد أسبوعين فقط من التحرك الذي تم الإبلاغ عنه على نطاق واسع من البنك المركزي الأوروبي في 6 يونيو.

تشير المزيد من الأصوات الحذرة الأخيرة الصادرة عن كبار الشخصيات في بنك إنجلترا، وليس أقلهم نائب المحافظ ديف رامسدن، إلى بعض الحركة الخطابية في مقر البنك في شارع ثريدنيدل – حتى مع تمسك صقور بنك الاحتياطي الفيدرالي بقوة بمسار “الارتفاع لفترة أطول” عبر المحيط الأطلسي.

وفي الوقت الحالي، تتوقع أسواق المال احتمالاً بنسبة 90% لتحرك البنك المركزي الأوروبي في الشهر المقبل، ولكن فرصة أقل من 50% لخفض بنك إنجلترا في يونيو/حزيران ــ مع عدم تسعير التخفيض بمقدار ربع نقطة للأخير بالكامل حتى اجتماع الأول من أغسطس/آب. ومع عدم استبعاد التيسير الاحتياطي الفيدرالي الأول بشكل كامل الآن في سوق العقود الآجلة حتى نوفمبر/تشرين الثاني، فقد تبدو هذه الأرضية الوسطى مريحة بالنسبة لصناع السياسات في المملكة المتحدة.

ومع ذلك، فإن تردد بنك إنجلترا في الانضمام إلى البنك المركزي الأوروبي قد ينبع جزئياً من التردد في تقويض الجنيه مقابل الدولار الأمريكي المتجدد – لأن ذلك بدوره قد يؤدي إلى تفاقم تكاليف الواردات المسعرة بالدولار في الطاقة والسلع والسلع الأخرى ويحد من تباطؤ التضخم في المملكة المتحدة. عملية.

ولكن إذا خرج الدولار من حالة الغليان بشكل عام، فمن الممكن أن تكون هناك وجهة نظر أكثر جرأة في لندن.

وتحقيقاً لهذه الغاية، فإن تدخل الحكومة اليابانية على مدى الأسبوع الماضي لبيع الدولار ووضع حد أدنى لقيمة الين المتدهور قد يؤدي أخيراً إلى تخفيف حدة الضغوط على العملة الأمريكية ـ تماماً كما هدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي من التكهنات برفع أسعار الفائدة مرة أخرى هناك.

يشير الاستراتيجيون في بنك مورغان ستانلي إلى أنه عندما تدخلت اليابان آخر مرة لبيع العملة الأمريكية في أواخر عام 2022، انخفض مؤشر DXY الأوسع للدولار – والذي يبلغ وزنه 60٪ تقريبًا مقابل اليورو ولكن يصل إلى 14٪ و 12٪ على التوالي مقابل الين والجنيه الاسترليني أيضًا – انتعشت 10 ٪ خلال الأشهر الثلاثة التالية.

وفي حين أنهم سارعوا إلى الإشارة إلى أن الأمر لم يكن كله بسبب عمليات البيع في اليابان، فقد ساعد في تصاعد كرة الثلج في ذلك الوقت استئناف خفض التضخم في الولايات المتحدة وانتعاش الصين – وهو مزيج ليس مستبعدًا هذه المرة أيضًا، حتى لو كان أقل قوة.

ومع تضييق نطاق الدولار على الأقل، قد تزداد رغبة بنك إنجلترا في الإشارة إلى المزيد من الاستقلال عن الجدول الزمني لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.

ومع الأخذ في الاعتبار أن الباب قد يفتح هذا الأسبوع أمام خفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا في يونيو، قال فريق مورجان ستانلي إن تقديراته تشير إلى “حساسية” بنسبة 4.5٪ لسعر صرف الجنيه الاسترليني / الدولار لكل انخفاض بمقدار 100 نقطة أساس في الولايات المتحدة لمدة عامين. ومن شأن فجوات العائد في المملكة المتحدة أن تجعل ذلك مقبولا.

وكتب “على الرغم من أنه غير مفيد لديناميكية التضخم على المدى القريب، إلا أن هذا ليس انخفاضًا كبيرًا في قيمة العملة”، مضيفًا أنه يكفي للسماح لبنك إنجلترا بالانحراف إلى حد ما عن بنك الاحتياطي الفيدرالي.

“توجيهات متغيرة”

وتحدث شرياس جوبال، الخبير الاستراتيجي في دويتشه بنك، والخبير الاقتصادي البريطاني سانجاي راجا، عن موضوع مماثل وقالا إن “الاختلاف بين بنك إنجلترا وبنك الاحتياطي الفيدرالي يقترب من الظهور الآن”.

وقال الزوج الألماني إن بيئة التقلبات المنخفضة في سوق العملات بشكل عام قد قللت من حساسية الجنيه الاسترليني لمسار سعر متباين. ويتوقع انخفاضًا أصغر بنسبة 3.5٪ في الجنيه الاسترليني على انخفاض بمقدار 100 نقطة أساس في فجوة أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة لمدة عامين مقابل ما كان يمكن أن يكون معادلاً بنسبة 8٪ للجنيه الاسترليني في العقد الذي سبق كوفيد-19.

وقالوا إن هذا النوع من احتواء العملة لن يؤدي إلا إلى زيادة متواضعة قدرها 6 نقاط أساس في التضخم في المملكة المتحدة خلال العام التالي.

ويعتقد باركليز أيضًا أن بنك إنجلترا سيتمسك بموقفه هذا الأسبوع – ولكن “مع توجيهات معدلة لتمهيد الطريق أمام خفض الفائدة في يونيو”.

إن المزيد من تشجيع بنك إنجلترا على التباطؤ في شهر يونيو سيكون الطريقة التي تلقى بها اليورو ضربة خاطفة خلال الشهرين الماضيين، حيث أصر مسؤولو البنك المركزي الأوروبي على أن التخفيض في الشهر المقبل يلوح في الأفق.

وهكذا، في حين أن التدخل الياباني قد يكون أبعد ما يكون عن تفكير صناع السياسة في بنك إنجلترا يوم الخميس، فإن تسديدة طوكيو في الوقت المناسب عبر قوس الدولار قد تشجعهم بشكل غير مباشر على أن الجنيه الاسترليني يمكن أن يصمد بشكل مريح في مرمى النيران.

الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز.