حقائق-ماذا يحدث لأدوات التحفيز لدى بنك اليابان؟ بواسطة رويترز

بقلم لايكا كيهارا

طوكيو (رويترز) – أنهى بنك اليابان ثماني سنوات من أسعار الفائدة السلبية وغيرها من بقايا سياسته غير التقليدية، ليحقق تحولا تاريخيا بعيدا عن التركيز على إنعاش النمو من خلال عقود من التحفيز النقدي الضخم.

فيما يلي تفاصيل حول ما حدث للأدوات المختلفة التي تشكل إطار التحفيز للبنك المركزي:

سياسة أسعار الفائدة السلبية

منذ عام 2016، كان بنك اليابان يطبق رسومًا بنسبة 0.1% على مجموعة صغيرة من الاحتياطيات الفائضة لدى المؤسسات المالية لدى البنك المركزي. ومن خلال القيام بذلك، تمكنت من توجيه تكاليف الاقتراض القصير الأجل إلى ما دون الصفر بقليل. وتهدف هذه الخطوة أيضًا إلى حث البنوك على إقراض الأموال بدلاً من اكتنازها في الحسابات.

وبدلاً من ذلك، قرر بنك اليابان دفع فائدة بنسبة 0.1% للاحتياطيات الفائضة لدى المؤسسات المالية لدى البنك المركزي لامتصاص بعض الأموال النقدية من الاقتصاد.

ومع هذه الخطوة، سيوجه بنك اليابان سعر الفائدة لليلة واحدة، والذي سيكون هدف سياسته الجديد، في نطاق من صفر إلى 0.1٪.

التحكم في منحنى العائد

كان بنك اليابان قد حدد هدفًا بنسبة 0٪ وسقفًا فضفاضًا بنسبة 1٪ لعائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات تحت سيطرة منحنى العائد (YCC)، وهي سياسة تم وضعها في عام 2016 لمنع الانخفاضات المفرطة التي تؤدي إلى تسطيح منحنى العائد وسحق المستثمرين. “الهوامش.

قام البنك المركزي بتفكيك YCC بإزالة الهدف والمرجع. لكنها أدرجت توجيها في بيان السياسة يتعهد فيه بمواصلة شراء نفس الكمية تقريبا من السندات كما كان من قبل، والتدخل في عمليات شراء أكبر إذا ارتفعت عائدات السندات بسرعة.

ويتوقع المحللون أن يبدأ بنك اليابان في نهاية المطاف في إبطاء شراء السندات وإيقاف إعادة استثمار عائدات السندات التي تصل إلى مرحلة النضج، لتقليص حجم ميزانيته العمومية الضخمة.

شراء الأصول المحفوفة بالمخاطر

بدأ بنك اليابان في شراء الأصول الخطرة مثل الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) وصناديق الاستثمار العقارية (REIT) في عام 2010 كجزء من برنامج التحفيز الذي تم نشره في عهد المحافظ السابق ماساكي شيراكاوا.

وكثف البنك المركزي عمليات الشراء عدة مرات حتى مارس/آذار 2021، عندما قرر التدخل في عمليات الشراء فقط في أوقات الاضطرابات الضخمة في السوق.

وفي حين أدى شراء صناديق الاستثمار المتداولة التابعة لبنك اليابان إلى دعم أسعار الأسهم، فقد أثار انتقادات لتشويه أسعار السوق ومزاحمة المستثمرين من القطاع الخاص. وعلى عكس السندات الحكومية، فإن صناديق الاستثمار المتداولة ليس لها تاريخ استحقاق، وبالتالي لن تسقط من الميزانية العمومية لبنك اليابان ما لم يبيعها البنك المركزي في الأسواق لطرف ثالث.

لقد أحجم بنك اليابان بشكل أساسي عن شراء صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار العقاري في الآونة الأخيرة. لكنها قررت رسميا وقف المشتريات في خطوة رمزية أكدت عزمها على النأي بنفسها عن التدابير النقدية غير التقليدية.

كما قرر بنك اليابان خفض مشترياته من سندات الشركات والأوراق التجارية تدريجيًا، والتوقف عن الشراء تمامًا خلال عام تقريبًا.

التوجيه إلى الأمام

وكان بنك اليابان قد تعهد بالحفاظ على برنامج التحفيز الضخم “طالما كان ذلك ضروريًا لتحقيق هدف التضخم البالغ 2٪ بشكل ثابت”. كما وعدت بزيادة التحفيز حسب الحاجة، ومواصلة توسيع قاعدة الأموال حتى يتجاوز التضخم بشكل ثابت 2٪.

وتمت إزالة كل هذه الالتزامات. لكن بنك اليابان قدم توجيهات متعهدا بإبقاء الظروف النقدية ميسرة في الوقت الحالي، لطمأنة الأسواق بأنه لن يتحول إلى مسار ثابت لرفع أسعار الفائدة من النوع الذي شهدناه في الولايات المتحدة وأوروبا.

وقال بنك اليابان إن توقعات التضخم في اليابان لم تثبت بعد عند 2%، وأن هناك شكوك حول ما إذا كانت الزيادات القوية في الأجور التي شهدناها هذا العام ستستمر. وهذا يعني أنه من المرجح أن يتبع نهج الانتظار والترقب قبل رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.