سعر السهم القانوني والعامة لم يذهب إلى أي مكان. لماذا؟

من منظور الدخل، جاذبية القانونية والعامة (LSE: LGEN) واضح. مع عائد توزيعات أرباح بنسبة 8.1٪، فإن مؤشر فوتسي 100 حصة الدخل هي آلة دخل سلبية توفر الأموال بانتظام لجحافل من المستثمرين. ولكن في حين أن جانب توزيعات الأرباح من المعادلة يبدو جيدا، فإن أداء سعر السهم كان أقل إثارة للإعجاب.

على مدى السنوات الخمس الماضية، لم يتمكن سعر سهم Legal & General من الثبات، حيث انخفض بنسبة 2٪.

قد لا يبدو ذلك بمثابة تراجع كبير. ولكن عندما نأخذ التضخم المرتفع في الأعوام الأخيرة في الاعتبار، فإنه يشكل أهمية كبيرة من حيث القيمة الحقيقية. ارتفع مؤشر FTSE 100 بشكل عام بنسبة 16٪ خلال تلك الفترة.

فهل يمثل سعر السهم القانوني والعامة الثابت فرصة شراء محتملة بالنسبة لي؟ أم يمكن أن تكون إشارة تحذيرية إلى أن السهم ليس جذابا كما قد يبدو للوهلة الأولى؟

من الصعب إرضاء المستثمرين

وبالنظر إلى أداء شركة الخدمات المالية على مدى السنوات القليلة الماضية، ليس من الواضح سبب قلة الحماس الواضح للأسهم.

لقد كانت الشركة مصدرًا نقديًا ضخمًا، حيث أعادت مليارات الجنيهات للمساهمين في شكل أرباح إلى جانب برنامج إعادة شراء الأسهم. لقد كانت مربحة على نطاق واسع، حيث حققت أرباحًا بعد خصم الضرائب تزيد عن مليار جنيه إسترليني لعدة سنوات قبل أن تعلن عن أرباح أقل خلال العامين الماضيين. ولكن حتى ذلك الحين، كانت الشركة لا تزال تحقق أرباحًا قوية. في العام الماضي، على سبيل المثال، كسبت 443 مليون جنيه استرليني بعد خصم الضرائب.

ربما يفسر هذا الانخفاض في الأرباح سبب انخفاض سعر سهم Legal & General.

نعم، العمل قوي، ونعم، يجني الكثير من المال. لكن بعض مقاييس أداء الأعمال الرئيسية كانت تسير في الاتجاه الخاطئ. لم تكن الأرباح بعد خصم الضرائب فحسب، بل كانت الإيرادات أيضًا أقل في العامين الماضيين مما كانت عليه في السنوات القليلة السابقة.

أساسيات طويلة المدى

في حين أن الأرباح المعلنة قد لا تبدو مطمئنة، أعتقد أن الصورة على المدى الطويل لا تزال تبدو قوية.

يمكن أن تتحرك الأرباح المعلنة لشركات مثل Legal & General بسبب التقلبات في تقييمات الأصول الأساسية.

عندما يتعلق الأمر بتوليد النقد، استمرت الشركة في الأداء الجيد. وعلى أساس ما يعرف (بسبب النظام التنظيمي) على أساس الملاءة المالية 2، شهد العام الماضي توليد رأس مال قدره 1.8 مليار جنيه إسترليني، وهو نفس العام السابق. وهذا يعادل أكثر من عُشر القيمة السوقية الحالية للشركة البالغة 15 مليار جنيه إسترليني.

وبمرور الوقت، أتوقع أن تتحرك الإيرادات والأرباح، ربما بشكل كبير. لكنني أعتقد أيضًا أن الشركة ستستمر في توليد تدفقات نقدية كبيرة. تتمتع بعلامة تجارية مشهورة وقاعدة عملاء كبيرة وخبرة عميقة في سوق المعاشات التقاعدية. أتوقع أن يكون طلب العملاء على مثل هذه المنتجات مرنًا.

بالنسبة لآفاق توليد النقد تلك، أعتقد أن سعر السهم القانوني والعامة الحالي يبدو ذا قيمة جيدة. علاوة على ذلك، تمتلك الشركة عائد توزيعات أرباح يزيد عن ضعف متوسط ​​مؤشر FTSE 100.

إذا كان لدي أموال فائضة للاستثمار سأكون سعيدًا بشراء الأسهم اليوم.