شراء هذا المطلع على مؤشر FTSE بعد الإشراف على خفض الأرباح بنسبة 50٪

لوكا Mucic هو المدير المالي لشركة فودافون (LSE:VOD)، ال مؤشر فوتسي 100 عملاق الاتصالات. تم تعيينه في يوليو 2023، بعد أن شغل نفس المنصب في العصارة منذ ما يقرب من 10 سنوات. ويأمل المساهمون أن يكون وقته في الشركة ناجحًا بنفس القدر. ارتفع سعر سهم SAP بنسبة 90% تقريبًا خلال فترة عمل Mucic.

وفي 15 مارس/آذار، اشترت شركة Mucic 2.46 مليون سهم في شركة Vodafone، بتكلفة 1.71 مليون جنيه إسترليني. وكان ذلك هو اليوم نفسه الذي أعلن فيه صاحب العمل أنه أبرم اتفاقًا ملزمًا لبيع أعماله في إيطاليا. و- أهمس بهدوء – كشفت عن خفض بنسبة 50٪ في أرباحها.

الراتب الأساسي لـ Mucic هو 760 ألف جنيه إسترليني. وعلى الرغم من أنه يمكن أن يحصل على مكافأة تصل إلى 200% من هذا المبلغ، وهو طرف في خطة حوافز طويلة الأجل يمكن أن تدر عليه 450% أخرى، فإن إنفاق مثل هذا المبلغ الكبير على أسهم الشركة يُظهر التزامًا كبيرًا. لا أحد – مهما كان ثروته – يريد أن يخسر المال.

انخفاض في الدخل

لكنه لن يحصل على دخل من الأرباح كما كان سيحصل عليه قبل عام.

وذلك لأنه على الرغم من أن الشركة تخطط لدفع 0.09 سنت يورو للسهم فيما يتعلق بالسنة المنتهية في 31 مارس 2024 (السنة المالية 24)، إلا أن أرباحها ستكون “إعادة تأسيس“إلى 0.045 سنت يورو للسنتين الماليتين المقبلتين.

وللتعويض عن التخفيض بنسبة 50%، تخطط فودافون لإعادة شراء أسهم بقيمة 4 مليارات يورو. سيتم إنفاق النصف عند إتمام صفقة بيع القسم الإسباني. سيتم نشر الرصيد عندما تذهب إيطاليا. إذا سارت الأمور وفقًا للخطة، فسيتم إنفاق ملياري يورو لشراء أسهم الشركة في العامين الماليين 25 و26.

وتتوقع فودافون أن يكون العائد على المساهمين في السنة المالية 25 أكثر بنسبة 23% عما كان عليه في السنة المالية 24. لكني أفضل أن يتم الحفاظ على مدفوعات الشركة عند مستواها الحالي. ويتم إرجاع أي فائض نقدي إضافي إلى المساهمين عن طريق توزيعات أرباح خاصة.

انخفاض الأرباح

أنا شخصياً أعتقد أنها فكرة جيدة أن تبيع أقسامها في منطقة البحر الأبيض المتوسط. تكلفة تمويل عملياتها أكبر من العائد الذي تحققه. تدعي الشركة أن عائدها على رأس المال المستخدم سوف يتحسن بنسبة “أكثر مننقطة مئوية واحدة نتيجة التصرفات.

ومن المزايا الأخرى لتقليص الحجم أنه يبدو كما لو أن الشركة ستستخدم حوالي 8 مليارات يورو لتقليل قروضها الهائلة. بالإضافة إلى الفوائد الادخارية، من المأمول أن يؤدي ذلك إلى تقريب صافي ديونها إلى 2.25 مرة من الأرباح، مما يساعد على تحسين تصنيفها الائتماني.

لكن شركة فودافون ستكون أصغر بكثير نتيجة لذلك. وسوف تخسر نحو ملياري يورو من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء، بعد عقود الإيجار).

ومع ذلك، فإن تخفيض عدد الأسهم يعني زيادة ربحية السهم. ويعد هذا مقياسًا مهمًا لحزم مكافآت الإدارة العليا. في الوقت الحاضر، تبلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للسهم الواحد 0.491 سنت يورو. بافتراض أن سعر السهم ظل دون تغيير – مع الحفاظ على الأرباح في أجزاء أخرى من العمل – يمكن أن تبلغ هذه الأرباح بعد إعادة الهيكلة 0.503 سنت يورو (السنة المالية 25) و0.513 سنت يورو (السنة المالية 26).

باعتباري زميلًا مساهمًا، أصبحت اهتماماتي ومصالح Mucic متوافقة تمامًا الآن. أنا مطمئن أنه سيبذل كل ما في وسعه لزيادة قيمة استثماراتنا. أتمنى فقط أن يحافظ على توزيعات الأرباح عند المستوى الحالي بدلاً من القلق بشأن تحسين ربحية السهم.