عند مستوى 50 بنسًا، هل لا تزال أسهم لويدز مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية؟
[ad_1]
مصدر الصورة: صور غيتي
المستثمرون الذين اشتروا الأسهم في مجموعة لويدز المصرفية (LSE:LLOY) منذ عام مضى قاموا بعمل جيد جدًا لأنفسهم. ارتفع السهم بنسبة 13٪ تقريبًا خلال الـ 12 شهرًا الماضية.
اخترق سعر سهم Lloyds علامة 50 بنسًا ولا يظهر أي علامات واضحة على التباطؤ. فهل لا يزال السهم من الأسهم التي يفكر المستثمرون في شرائها؟
أداء الأعمال
إن قيمة أي سهم هي دالة على مقدار النقد الذي تولده الأعمال الأساسية. وبعد أداء قوي في عام 2023، تبدو أسهم لويدز وكأنها صفقة رابحة عند نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) البالغة 6.5.
إن تقييم القيمة الجوهرية للسهم أكثر تعقيدًا من هذا. هناك عدة أسباب تجعل من المرجح أن تكون أرباح الشركة أقل في المستقبل عما كانت عليه في العام الماضي.
في عام 2023، استفادت لويدز من سداد القرض لمرة واحدة وارتفاع أسعار الفائدة لدعم هوامش الإقراض الأوسع. ولكن من غير المرجح أن يتكرر أي من هذين الأمرين في العام المقبل.
والسؤال الذي يطرح نفسه بالنسبة للمستثمرين هو ما هو نوع الأرباح التي من المرجح أن يحققها البنك خلال السنوات المقبلة. وهناك بعض الأدلة التي يمكن للمستثمرين التمسك بها.
العوائد على حقوق الملكية
واحدة من أفضل الطرق لقياس ربحية البنوك هي مقياس العائد على حقوق الملكية. يقيس هذا مدى كفاءة المنظمة في استخدام رأس مالها لتوليد الدخل.
وفي العام الماضي، تمكنت لويدز من تحقيق عائد على حقوق المساهمين بلغ حوالي 12%. والمؤشر على مدى غرابة هذا الأمر يأتي من حقيقة أن متوسطها على مدى عشر سنوات يزيد قليلاً عن نصف هذا المعدل، عند 6.6%.
في حين أن أسعار الفائدة كانت أعلى من المعتاد في الآونة الأخيرة، إلا أنها كانت منخفضة بشكل غير عادي خلال العقد الماضي. لذا فإن رقم 6.6% قد يكون متحفظًا كتقدير لأرباح البنك المحتملة.
الإدارة متفائلة بقدرتها على الحفاظ على عوائدها القوية لمدة عام آخر على الأقل. فهل هذا يعني أن السهم مقوم بأقل من قيمته بأسعار اليوم؟
تقييم
في الوقت الحالي، يتم تداول أسهم لويدز بمعدل سعر إلى قيمة دفترية (P/B) يبلغ 0.7. ومن هذا يمكننا أن نصمم الشكل الذي قد تبدو عليه الأرباح إذا حققت الشركة عوائد مختلفة على حقوق الملكية خلال السنوات العشر القادمة.
وفي المستقبل، يبدو من غير المرجح أن تكون العائدات على الأسهم أقل من 6.6% ــ المتوسط على مدى العقد الماضي. وقد تنخفض إلى ما دون هذا المستوى في أي عام، ولكنني أتوقع أن يكون المتوسط أعلى.
إن العائد على حقوق المساهمين بنسبة 6% يعني ضمناً عائد أرباح يبلغ نحو 9.5%، وهو ما يترجم إلى نسبة السعر إلى الربحية التي تزيد قليلاً عن 10. وعند هذا المستوى، فإن تقييم السهم يتماشى تقريباً مع المتوسط في العام الماضي. مؤشر فوتسي 100.
وبعبارة أخرى، حتى لو أدت أسعار الفائدة إلى خفض الهوامش بقدر ما فعلت على مدى السنوات العشر الماضية، أعتقد أن لويدز يمكن أن تحقق نتائج جيدة بما يكفي لتبرير سعر سهمها. ولديها مجال كبير للقيام بعمل أفضل.
هل يجب أن أشتري السهم بسعر 50 بنسًا؟
وبعد ارتفاع بنسبة 13%، ربما يكون الوقت قد فات لشراء أسهم لويدز. لكنني لا أعتقد ذلك. لا يزال الخطر الرئيسي الذي يواجه السهم – انخفاض أسعار الفائدة التي تؤثر على الهوامش – يمثل مشكلة. ولكن يمكن القول أنه تم تسعيره.
لا تزال أسهم لويدز تبدو مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بالنسبة لي. المعادلة ليست مواتية كما كانت قبل شهر، لكنها لا تزال تبدو جيدة، حتى مع وجود السهم فوق 50 بنسًا.
[ad_2]
