مع عائد يزيد عن 5% وانخفاض بنسبة 13%، هل يمثل بنك FTSE هذا صفقة لا يمكن تفويتها الآن؟
مصدر الصورة: صور غيتي
مؤشر فوتسي 100 بنك “الأربعة الكبار”. ناتويست (LSE: NWG) انخفض بنسبة 13٪ منذ أعلى مستوى له خلال 12 شهرًا في 29 يوليو عند 3.72 جنيه إسترليني.
وهذا ليس مفاجئاً بالنسبة لي، نظراً لخفض أسعار الفائدة القياسية في المملكة المتحدة والذي أُعلن عنه في الأول من أغسطس. يسلط أول تخفيض من نوعه منذ مارس 2020 الضوء على المخاطر الرئيسية التي تواجه NatWest المتمثلة في انخفاض الهوامش بين الودائع والقروض.
ومع ذلك، فإن انخفاض الأسعار يضيف إلى ما كان بالفعل انخفاضًا كبيرًا في قيمة الأسهم، من وجهة نظري. باختصار، أعتقد أنها تبدو وكأنها صفقة رائعة الآن.
ما مدى انخفاض قيمة الأسهم؟
أحد المقاييس الرئيسية التي أستخدمها لقياس ما إذا كان السهم مقيم بأقل من قيمته نسبيًا هو نسبة السعر إلى الأرباح (P / E).
يتم تداول NatWest عند مكرر ربحية يبلغ 6.4 – وهو أدنى مستوى من مجموعتها النظيرة، التي يبلغ متوسط مكرر الربحية فيها 7.4. يتضمن هذا إتش إس بي سي عند 6.7، ستاندرد تشارترد عند 7.4، لويدز عند 7.6 و باركليز عند 7.8. لذلك، يبدو أقل من قيمتها بالنسبة لي.
ولكن كم بالضبط من الناحية النقدية؟ يُظهر التدفق النقدي المخفض أن أسهم NatWest مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 58% عند سعرها الحالي البالغ 3.23 جنيه إسترليني.
ولذلك، فإن القيمة العادلة لهم ستكون 7.69 جنيهًا إسترلينيًا. قد تنخفض أو ترتفع عن ذلك، لكنها تسلط الضوء بالنسبة لي على حجم الصفقة التي يظهرها السهم.
هل تدعم آفاق النمو تقييمًا أعلى؟
الأرباح هي في النهاية ما يدفع سعر السهم إلى الارتفاع (ودفعات الأرباح أيضًا)، وتبدو إمكانات NatWest قوية بالنسبة لي.
وعلى الرغم من المخاطر التي تهدد هوامش الفائدة، فإن تقديرات المحللين المتفق عليها تشير إلى أن إيراداتها ستنمو بنسبة 3.6% سنويًا حتى نهاية عام 2026. ومن المتوقع أن ترتفع ربحية السهم بنسبة 1.5٪ سنويًا حتى تلك اللحظة. ومن المتوقع أن يصل العائد على حقوق المساهمين إلى 10.3% بحلول ذلك الوقت.
تبدو هذه الأمور مدعومة جيدًا بالنسبة لي من خلال نتائج البنك للنصف الأول من عام 2024 والتي صدرت في 26 يوليو. وانخفضت أرباحها بنسبة 7.5% عن نفس الفترة من العام الماضي، لكنها لا تزال تصل إلى 2.239 مليار جنيه إسترليني.
ما يشجعني أيضًا هو أن أرباح الربع الثاني من عام 2024 كانت أفضل بنسبة 26.8٪ من أرباح الربع الأول، عند 1.252 مليار جنيه إسترليني مقابل 987 مليون جنيه إسترليني.
وقد مكنت هذه الأرقام البنك من زيادة أرباحه المرحلية بنسبة 9%، إلى 6 بنسات للسهم من 5.5 بنسات.
توزيعات أرباح جيدة في هذه الأثناء
ويقدر المحللون الآن أن NatWest ستوفر عوائد بنسبة 5.4% و5.6% و6.3% في 2024 و2025 و2026 على التوالي.
وفي عام 2023، دفعت إجمالي أرباح قدرها 17 بنسًا، مما يعطي عائدًا حاليًا قدره 5.3٪. ويقارن هذا بشكل إيجابي للغاية بمتوسط عائد مؤشر FTSE 100 البالغ 3.6% و مؤشر فوتسي 2503.3%.
لذلك، باستخدام مستوى العائد الحالي، فإن 10000 جنيه إسترليني من أسهم NatWest ستولد 6970 جنيهًا إسترلينيًا إضافية بعد 10 سنوات. يعتمد ذلك على نفس متوسط العائد خلال الفترة وإعادة استثمار الأرباح مرة أخرى في السهم (“مركب الأرباح”).
وبعد 30 عامًا على هذا الأساس، ستكون قيمة الاستثمار في البنك 48.866 جنيهًا إسترلينيًا!
ماذا علي أن أفعل؟
ولحسن الحظ، فأنا أملك بالفعل أسهم NatWest بمستوى أقل بكثير، لذا سأحتفظ بهذا المركز كما هو.
إذا لم يكن لدي هذا الحيازة، فسأرى أن السهم فرصة جيدة للغاية لا ينبغي تفويتها لثلاثة أسباب. أولاً، تقييمها على أساس المساومة. ثانياً، آفاق النمو القوية. وثالثًا، توزيعات الأرباح الصحية جدًا.
