هل سيؤدي التحول إلى الطاقة النووية إلى ارتفاع سعر سهم رولز رويس؟

لقد اعتقدت منذ فترة طويلة أن رولزرويس (LSE:RR.) سعر السهم باهظ الثمن.

يتوقع المحللون أن تبلغ ربحية السهم 15.8 بنسًا في عام 2024. وهذا يعني أن السهم لديه حاليًا نسبة سعر إلى أرباح آجلة تبلغ 29. قارن ذلك، على سبيل المثال، آر تي إكس، أكبر شركة طيران ودفاع في العالم. يتم تداول أسهمها بمضاعفات 20.

ومع ذلك، على الرغم من مخاوفي، يواصل المستثمرون إثبات خطأي ويستمرون في دفع سعر السهم إلى الارتفاع.

الذهاب النووية

ولكن هناك خط إنتاج جديد أعتقد أنه يمكن أن يغير ثروات العملاق الهندسي.

المفاعل المعياري الصغير (SMR) عبارة عن محطة طاقة نووية صغيرة مصنوعة في المصنع. ومن المتوقع أن تقوم كل واحدة منها بتزويد مليون منزل بالطاقة وتشغل موقعًا يعادل حجمه ملعبين لكرة القدم.

في عام 2023، نشرت حكومة المملكة المتحدة خطة توضح كيف تنوي الحصول على 24 جيجاوات من قدرة توليد الطاقة النووية بحلول عام 2050.

وتحت إشراف شركة Great British Nuclear، تم إطلاق عملية تنافسية لاختيار أفضل تقنيات SMR للمساعدة في تحقيق هدف الحكومة.

تمت دعوة ست شركات – بما في ذلك Rolls-Royce SMR – لتقديم عطاءات ويجب أن تقدم عطاءاتها قبل نهاية يونيو.

القياس يهم

وبالإضافة إلى استخدام المفاعلات الصغيرة والمتوسطة، تعتزم الحكومة بناء محطة طاقة نووية واسعة النطاق، على غرار تلك الموجودة في هينكلي وسيزويل. لكن هذه المشاريع عانت من تأخيرات في البناء وتجاوز في التكاليف.

يُعتقد الآن أن هينكلي بوينت سي هو أغلى جسم على وجه الأرض. عند اكتماله أخيرًا، من المحتمل أن يكلف 10.03 مليون جنيه إسترليني لكل ميجاوات من السعة.

وتخطط رولز رويس لبناء مفاعلات صغيرة بقدرة 470 ميجاوات بتكلفة 1.8 مليار جنيه استرليني لكل منها. هذا فقط 3.83 مليون جنيه إسترليني لكل ميجاوات. أنا متأكد من أن الحكومة ستدرك قريبًا المنطق وتتخلى عن خططها لإنشاء محطة طاقة كبيرة أخرى وتركز على محطات أصغر بدلاً من ذلك.

إذا كنت على حق، فهذا يعني أنه ستكون هناك حاجة إلى 51 محطة لتحقيق هدف 24 جيجاواط. ومن المحتمل أن تصل إيرادات رولز رويس إلى 91.8 مليار جنيه إسترليني.

وبهامش (على سبيل المثال) 20٪، يمكن أن يترجم هذا إلى ربح تشغيلي إضافي قدره 18.4 مليار جنيه إسترليني.

وهذا يتجاهل الإمكانات التي توفرها أسواق التصدير. وستكون هناك إيرادات متكررة من عقود الصيانة.

ولوضع هذه الأرقام في نصابها الصحيح، يتوقع المحللون تحقيق أرباح تشغيلية جماعية قدرها 1.95 مليار جنيه إسترليني في عام 2024.

تفاؤل حذر

لكنني لا أبتعد كثيرًا.

من غير المتوقع أن يتم تشغيل أول SMR في المملكة المتحدة حتى منتصف ثلاثينيات القرن الحالي. وسوف ينتشر تسليمها على مدى عقد من الزمن أو نحو ذلك.

كما أنه ليس هناك ما يضمن نجاح رولز رويس في عرضها. ويجوز للحكومة أيضًا اختيار العديد من الموردين.

بالإضافة إلى ذلك، ليس الجميع مقتنعين بأن الطاقة النووية هي مصدر نظيف للطاقة، حيث تظل النفايات شديدة الخطورة لآلاف السنين. ومن الممكن أن تؤدي الحكومة الجديدة إلى تغيير في السياسة والتحول نحو طرق أخرى لتوليد الطاقة.

على الرغم من أنه من المفترض أن تكون أسعار الأسهم تطلعية، إلا أنني أشك في أن العديد من المستثمرين يشترون أسهم الشركة اليوم تحسبًا لزيادة الأرباح في غضون 10 سنوات. لذلك، من السابق لأوانه تقييم مدى تأثير هذه التكنولوجيا الجديدة على سعر سهم رولز رويس.

إن منتصف العقد المقبل هو وقت طويل لانتظار تسويق الأجهزة الصغيرة والمتوسطة الحجم. ولكن عندما يصبح المستقبل أكثر وضوحًا، فأنا متأكد من أن إمكانات التكنولوجيا ستؤخذ في الاعتبار عند تحديد سعر سهم الشركة.