هل يعتبر JD Wetherspoon صفقة رابحة لسهم FTSE 250 اليوم؟
مصدر الصورة: صور غيتي
جي دي ويذرسبون (LSE: JDW) يبدو لي كعمل تجاري سينجو من الشوارع الرئيسية المجوفة في المملكة المتحدة وتراجع تجارة الحانات. ولذلك أجد هذا مؤشر فوتسي 250 الأسهم استثمار محتمل مثير للاهتمام.
وقد تعزز هذا الشعور في اليوم الآخر عندما دخلت إلى حانة “سبونز” المزدحمة. كان هناك طلاب يجلسون على مسافة ليست بعيدة عن المتقاعدين أثناء إقامة حفل توديع العزوبية. كانت العديد من العائلات تأكل.
كانت هذه المجموعة المتنوعة من المقامرين موجودة من أجل الطعام والشراب الرخيص. من الواضح أنها شركة بريطانية فريدة من نوعها ويحبها الملايين.
انخفضت أسهم Wetherspoons بنسبة 41٪ على مدى السنوات الخمس الماضية على الرغم من تضاعفها تقريبًا من أدنى مستوى لها في ديسمبر 2022.
إذن هل يجب أن أستثمر؟ لنلقي نظرة.
العودة باللون الأسود
مثل معظم الشركات في قطاع الضيافة، عانت شركة Wetherspoons خلال الوباء. وفي الواقع، أعلنت الشركة في عام 2020 عن أول خسارة سنوية لها منذ عام 1984.
ومع ذلك، بالنسبة للسنة المالية الأخيرة (التي انتهت في 30 يوليو)، فقد سجلت أرباحًا قبل الضريبة بلغت حوالي 43 مليون جنيه إسترليني من مبيعات بقيمة 1.92 مليار جنيه إسترليني. وكان ذلك بمثابة زيادة بنسبة 12.7٪ في المبيعات السنوية على أساس المثل بالمثل.
بعد ذلك، في تحديث التداول الذي يغطي 25 أسبوعًا حتى 21 يناير، ارتفعت المبيعات على أساس المثل بنسبة 10.1% أخرى. وارتفعت مبيعات الحانات بنسبة 11.8%، وارتفعت مبيعات المواد الغذائية بنسبة 7.9%، وقفزت آلات الفاكهة بنسبة 10.4%. وفي الوقت نفسه، ارتفعت مبيعات الغرف الفندقية بنسبة 3.1%.
كل هذا يبشر بالخير بالنسبة للنتائج المؤقتة المقرر صدورها غدًا (22 مارس).
بعض المخاوف
على الرغم من هذا التقدم، لا يزال ارتفاع تكاليف العمالة والمنافسة من محلات السوبر ماركت يمثلان مشكلة مستمرة بالنسبة لي هنا.
“يبلغ سعر نصف لتر في السوبر ماركت حوالي 1 جنيه إسترليني، لذا فإن زيادة بنسبة 10٪ في تكاليف العمالة (التي تبلغ حوالي 10 بنس لكل باينت) تستلزم زيادة سعر البيع بمقدار بنس واحد لتغطية التكاليف. ومع ذلك، بالنسبة للحانات، يبلغ متوسط سعر بيع نصف لتر حوالي 4.50 جنيه إسترليني. وبالتالي فإن العمالة لكل باينت تبلغ حوالي 1.35 جنيهًا إسترلينيًا، مما يستلزم زيادة قدرها 13.5 بنسًا في سعر البيع لتغطية التكاليف الإضافية.“.
رئيس شركة Wetherspoon، تيم مارتن، يناير 2024
كما سلط رئيس مجلس الإدارة تيم مارتن الضوء على أن الحانات تدفع ضريبة القيمة المضافة ومعدلات الأعمال أعلى بكثير من محلات السوبر ماركت. على سبيل المثال، تدفع الحانات والمطاعم ضريبة القيمة المضافة بنسبة 20% على مبيعات المواد الغذائية، في حين أن “محلات السوبر ماركت لا تدفع شيئًا تقريبًا“.
تعادل الضريبة التي ولدتها Wetherspoons بين عامي 2014 و2023 ما يقرب من 25 ضعف أرباح الشركة بعد خصم الضرائب.
في أبريل، سيرتفع الحد الأدنى الوطني للأجور والمعيشة. وفي حال انتخابه، وعد حزب العمال بـ “تقديم أجر معيشي حقيقي لجميع العمال البالغين“. هذا يبدو وكأنه تكاليف توظيف أعلى بالنسبة لي.
هل سأطلب بعض الأسهم؟
بالطبع، Wetherspoons هي علامة تجارية مرنة وموثوقة ولديها عملاء مخلصون. ومع تراجع التضخم وإعادة بناء الأرباح تدريجيًا بعد الوباء، لن أتفاجأ إذا ارتفع سعر السهم عن 785 بنسًا.
بمرور الوقت، أتوقع أن تحصل الشركة بشكل طبيعي على حصة في السوق مع اختفاء المزيد من الحانات في المملكة المتحدة. ربما يمكنها حتى في يوم من الأيام أن تتجاوز أرباح عام 2019 قبل الضرائب البالغة 102 مليون جنيه إسترليني.
ومع ذلك، أشعر بالقلق بشأن النمو على المدى الطويل وعدم وجود أرباح. وفي الوقت نفسه، يتم تداول الأسهم بمعدل سعر إلى أرباح (P / E) يبلغ حوالي 19. لا يبدو هذا بمثابة صفقة فورية بالنسبة لي.
في الواقع، إنه في الأساس نفس عملاق المشروبات الروحية العالمية دياجيو (19.3) وسلسلة المخابز جريجز (20). على الرغم من مواجهة تكاليف أعلى في الوقت الحالي، إلا أنني أفضل شراء أي من هذين السهمين.
