ولهذا السبب أعتقد أن انتعاش أسعار أسهم لويدز سيستمر

متابعون حريصون على لويدز (LSE:LLOY) لاحظ سعر السهم أنه كان جيدًا مؤخرًا. ومنذ بداية شهر فبراير ارتفع بنسبة 30%. وهذا يجعلها سابع أفضل أداء على الإطلاق مؤشر فوتسي 100.

ولكن بالمقارنة مع ما كان عليه قبل خمس سنوات، كان أدائها أقل إثارة للإعجاب. منذ مايو 2019، انخفض بنسبة 18%.

ومع ذلك، أعتقد أن هناك أسبابًا للاعتقاد بأن أسهم لويدز ستستمر في التفوق على أداء السوق الأوسع.

منظور مثير للاهتمام

للوهلة الأولى، قد يبدو تفاؤلي في غير محله، لأن أغلب الاقتصاديين يعتقدون أن أسعار الفائدة بلغت ذروتها حاليا. ورغم أن لا أحد يتوقع العودة إلى المعدل الأساسي القريب من الصفر الذي كان سائداً في العقد الماضي أو نحو ذلك، فإن أغلبهم يتوقع سلسلة من التخفيضات الصغيرة على مدى العامين المقبلين.

وهذا ليس جيدًا بالنسبة إلى Lloyds لأنه سيؤثر على هامش صافي الفائدة (NIM). هذا هو الفرق بين الفائدة المفروضة على القروض والفائدة المدفوعة على الودائع، معبرا عنه كنسبة مئوية من الأصول المدرة للفائدة.

يوضح الرسم البياني أدناه صافي هامش الفائدة ربع السنوي للبنك منذ بداية عام 2021. وكما هو متوقع، فقد اتبع تحركات بنك إنجلترا الصعودية في السعر الأساسي. لكنها انخفضت في الآونة الأخيرة مع استقرار أسواق الرهن العقاري وأصبحت أكثر قدرة على المنافسة.

صورة تتحسن

ومع ذلك، هناك نتيجة أخرى لبيئة أسعار الفائدة المرتفعة. وهذه فرصة متزايدة لتخلف المقترضين عن سداد قروضهم.

في كل ربع سنة، تقوم لويدز بإجراء تقييم لخسائرها الائتمانية المحتملة. إذا كان الوضع يتحسن فسيتم حجز رصيد (دخل) في حساباته. وبخلاف ذلك، يتم تسجيل رسوم (تكلفة).

وكما يوضح الرسم البياني التالي، فقد سجلت خسائر إجمالية قدرها 2.36 مليار جنيه إسترليني طوال عام 2022 وللأرباع الثلاثة الأولى من عام 2023. للسياق، فإن هذا يعادل 28.7% من أرباحها بعد الضريبة للفترة.

لا أعتقد أنه من قبيل الصدفة أنه خلال معظم هذا الوقت كان معدل هامش الفائدة للبنك يرتفع. وهذا يعني زيادة في تكاليف الاقتراض – الضغط على الدخل – بالنسبة لأولئك الذين لديهم قروض ذات أسعار فائدة متغيرة.

ومع ذلك، ومع توقع نمو الاقتصاد البريطاني هذا العام، آمل أن ندخل الآن في فترة من الاستقرار.

ومن شأن ذلك أن يساعد في تحسين جودة دفتر قروض لويدز، والذي سيعوض التخفيض المتوقع في دخل الفوائد.

وقد يقنع أيضًا المستثمرين المتشككين سابقًا بالتفكير في اتخاذ موقف.

افكار اخيرة

لكن الاستثمار في البنك يحمل بعض المخاطر. ومع تعرضها الشديد لسوق الرهن العقاري المحلي، فإن أرباح لويدز حساسة بشكل خاص لسلامة قطاع الإسكان في المملكة المتحدة.

وسرعان ما يفقد المستثمرون الثقة في المؤسسات المالية كلما انهار بنك ما، بصرف النظر عن مكان حدوث ذلك، أو الظروف الخاصة التي أدت إلى انهياره.

لقد رأينا ذلك في النصف الأول من عام 2023، عندما حدث ثلاثة من أكبر أربعة إفلاسات بنوك في تاريخ الولايات المتحدة. خلال هذه الفترة، تراجعت أسهم لويدز وهو أمر غير عادل نظراً لقوة ميزانيتها العمومية وملاءتها. ولكنها مخاطرة خاصة بالقطاع يجب على المستثمرين المحتملين أن يكونوا على دراية بها.

بشكل عام، ما زلت متفائلًا بشأن آفاق لويدز.

بالنسبة لعام 2024، يتوقع المحللون أن تبلغ ربحية السهم 6.2 بنس. وهذا يعني أن نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة تبلغ 8.4، وهي أقل مما كانت عليه عندما كانت أسهم البنك أعلى من 60 بنسًا آخر مرة، في يناير 2020. وهذا يوحي لي أنه على الرغم من أدائه الجيد مؤخرًا، لا تزال هناك قيمة في سعر السهم.